Erasmus Universiteit Rotterdam
5 juni 2002
Aan- en verkoopkoersen van Legio onderzocht door Erasmus Universiteit
Indien rekening gehouden wordt met realistische waarden voor het
verschil tussen bied- en laatkoersen, wijst niets er volgens het
onderzoek van de Erasmus Universiteit op dat Legio Lease systematisch
te duur heeft aangekocht of te goedkoop heeft verkocht. De gemiddelde
aankoopkoers van Legio Lease ligt zeer dicht bij het gemiddelde tussen
de hoogste en laagste koers op de betreffende handelsdag en de
afwijking van dit gemiddelde is statistisch niet significant. De
gemiddelde verkoopkoers ligt zelfs iets boven het gemiddelde tussen de
hoogste en laagste koers op die dag.
Onderzoekers van de Erasmus Universiteit Rotterdam hebben
onafhankelijk wetenschappelijk onderzoek verricht naar de aan- en
verkoopkoersen, zoals die door Legio Lease aan haar klanten zijn
doorberekend. Het onderzoek is gebaseerd op 683 aankooptransacties,
gedaan in de periode juni-december 1998 en 1440 verkooptransacties uit
de periode juli-december 2001. Dit onderzoek werd uitgevoerd naar
aanleiding van de resultaten van een eerder onderzoek, die in het
TROS- programma Radar werden gepresenteerd.
Uitgaande van een gemiddeld verschil tussen bied- en laatkoersen van
0,25%, koopt Legio Lease gemiddeld voor een prijs die 49% verwijderd
is van de laagste koers van die dag (en 51% van de hoogste koers). Dit
is in overeenstemming met de verwachting dat de aankoopkoersen
gemiddeld ongeveer halverwege de hoogste en laagste dagkoersen zouden
liggen. De verkoopkoersen liggen dichter bij de hoogste koers van de
betreffende handelsdag dan bij de laagste koers. De gemiddelde
verkoopprijs ligt op 55,8% van de laagste koers (en 44,2% van de
hoogste). Dit verschil is in het voordeel van de klanten van Legio
Lease.
Hoewel er geen sprake is van een systematische benadeling van
Legio-klanten door ongunstige aan- of verkoopkoersen, kunnen de
afrekenkoersen in individuele contracten wel ongunstig uitpakken. Dit
wordt veroorzaakt door (onvoorspelbare) koersschommelingen binnen de
dag en vormt een gebruikelijk risico bij het beleggen in aandelen. Wel
werkt een ongunstige afrekenkoers bij aandelenlease-constructies
sterker door in de eindwaarde dan bij een gewone aandelenportefeuille.
Het belangrijkste verschil van het huidige onderzoek met het door Tros Radar gepubliceerde onderzoek is de uitbreiding van het aantal transactiedagen van 29 naar ruim 300. Blijkbaar is de door Radar gebruikte steekproef, die sterke aanwijzingen opleverde voor gemiddeld ongunstige transactiekoersen, te klein en niet representatief.
Het onderzoek is uitgevoerd door prof. dr. Marno Verbeek (hoogleraar
Ondernemingsfinanciering), prof. dr. Philip Hans Franses (hoogleraar
Toegepaste Econometrie) en drs. Cyriel de Jong. Het volledige
onderzoeksrapport is op de website van de Faculteit der Bedrijfskunde
beschikbaar.
Noot voor de pers
Info: Faculteit der Bedrijfskunde, drs. Bas Schreiner,
tel. (010) 408 18 31
Voor downloaden van het onderzoek: www.fbk.eur.nl (bij Whats New)
Vragen over het onderzoek bij voorkeur per e-mail
e-mail: b.schreiner@fbk.eur.nl
INLINE]