Dexia Bank
P E R S B E R I C H T
21 pagina's.
Brussel, Parijs, 23 mei 2007, 14 u.
Eerste kwartaal 2007: opnieuw sterke resultaten
· Nettoresultaat groepsaandeel 720 miljoen EUR
· Winst per aandeel (WPA)1 0,62 EUR
· Return on equity2 21,0%
· Tier 1 ratio op 31 maart 2007 9,7%
· Sterke commerciële activiteit in alle metiers
Uitstaande LT-verbintenissen Public Finance EUR 271 miljard (+14,1 % in één jaar)
Uitstaande nettobedragen FSA 391 miljard USD (+10,8% in één jaar)
Uitstaande activa van de particulieren 134 miljard EUR (+5,2% in één jaar)
Assets under Management 108 miljard EUR (+11,6% in één jaar)
Assets under Administration 2.428 miljard USD (+22,8% in één jaar)
· Tweecijfergroei van het onderliggend nettoresultaat
Q1 2007 Verschil Q1 07/Q1 06
Onderliggend*
met gelijke
In miljoenen EUR Gerapporteerd Onderliggend* Gerapporteerd Onderliggend* wisselkoers
Opbrengsten 1.785 1.756 +0,1% + 9,7 % +11,8%
Brutobedrijfsresultaat 859 829 -11,1% +13,0 % +15,0%
Nettoresultaat-groepsaandeel 720 617 -6,1% +16,9 % +19,1%
* d.i. zonder niet-operationele items; pro forma voor Q1 2006.
1 Niet-verwaterd;
2 Op jaarbasis
-1-
I. GECONSOLIDEERDE REKENING OP 31 MAART 2007
De raad van bestuur van Dexia kwam bijeen op 23 mei 2007 en keurde de rekening van de
Groep op 31 maart 2007 goed.
Geconsolideerde winst- en verliesrekening(*)
Verschil
In miljoen EUR Q 1 2006 Q1 2007 Verschil onderliggend
proforma
Opbrengsten 1.784 1.785 +0,1 % +9,7%
Kosten -818 -926 +13,2% +6,8%
Brutobedrijfsresultaat 966 859 -11,1% +13,0%
Kosten van risico 0 -23 n.s. +37,9%
Belastingen -179 -93 -48,0% -2,7%
Nettoresultaat 787 743 -5,6% +17,0%
Aandeel van derden 20 23 +15,0% +20,9%
Nettoresultaat - groepsaandeel 767 720 -6,1% +16,9%
Exploitatiecoëfficiënt 45,9% 51,9% - -
ROE (op jaarbasis) 28,0% 21,0% - -
(*) geauditeerde rekening (beperkt nazicht)
Het nettoresultaat - groepsaandeel kwam uit op 720 miljoen EUR voor het eerste kwartaal
van 2007. Met het oog op een adequate toelichting van dit resultaat, wordt er aan herinnerd
dat er in 2006 belangrijke wijzigingen plaatsvonden in de consolidatiekring, met als
voornaamste de overname van DenizBank en de verkoop van Banque Artesia Nederland, van
Dexia Banque Privée France en van de activiteit inzake private banking in het VK. Op basis
van de huidige consolidatiekring zou het nettoresultaat - groepsaandeel zijn uitgekomen op
789 miljoen EUR in Q1 2006 in plaats van op 767 miljoen EUR. Bovendien was de bijdrage
van de niet-operationele items tot het nettoresultaat - groepsaandeel grondig verschillend
tijdens de twee kwartalen die met elkaar worden vergeleken: ze bedroeg 261 miljoen EUR in
Q1 2006 (vooral verklaard door de meerwaarde ingevolge de oprichting van de joint venture
RBC Dexia Investor Services), terwijl ze 103 miljoen EUR beliep in Q1 2007 (zoals
hieronder wordt toegelicht). Daarom zullen verdere vergelijkingen vaak "onderliggende
proformacijfers" bevatten om een adequaat beeld te geven. Zoals hieronder meer in detail zal
worden toegelicht en hoewel het gerapporteerde nettoresultaat - groepsaandeel is gedaald met
6,1% in Q1 2007 in vergelijking met Q1 2006, is er sprake van een forse toename (+16,9%)
op basis van de onderliggende proformacijfers. Dit sterke onderliggende nettoresultaat kwam
er als gevolg van de uitstekende prestaties van de metiers - met name van Public/Project
Finance en Financieel beheer - en ondanks de negatieve impact van de wisselkoersen op de
non-euro activiteiten. Bij gelijke wisselkoers steeg het onderliggend nettoresultaat met 19,1%.
De totale opbrengsten beliepen 1.785 miljoen EUR tijdens de eerste drie maanden van 2007,
bijna exact hetzelfde bedrag als in Q1 2006. Op een onderliggende proformabasis, bedroeg de
stijging +9,7% of +155 miljoen EUR (1.601 miljoen EUR in Q1 2006, en 1.756 miljoen EUR
in Q1 2007). Alle metiers droegen bij tot deze stijging, en zelfs zeer uitgesproken in sommige
gevallen: respectievelijk met +77 miljoen EUR voor Public Finance (+12,3%), +16 miljoen
EUR voor Financiële Dienstverlening aan Particulieren (+2,4%), +10 miljoen EUR voor
Financieel beheer (+17,2%), +9 miljoen EUR voor Investor Services (+10,4%) en +14
miljoen EUR voor Thesaurie en Financiële Markten (+8,9%) - zie verder. We merken op dat
deze opbrengstengroei ten belope van -35 miljoen EUR beperkt werd door de negatieve
-2-
evolutie van de Amerikaanse en de Canadese dollar en de Turkse lira. Bij gelijke
wisselkoersen zou de toename van de totale onderliggende opbrengsten zijn uitgekomen op
+11,8 % t.o.v. Q1 2006(pro forma).
De kosten beliepen 926 miljoen EUR tijdens het eerste kwartaal van 2007, d.i. een stijging
met 13,2% voor de gerapporteerde cijfers, maar met slechts 6,8% op een onderliggende
proformabasis (867 miljoen EUR in Q1 2006 afwezigheid van niet-operationele kosten in de
beide kwartalen). Dit onderliggende verschil van 59 miljoen EUR heeft diverse oorzaken van
uiteenlopende aard en richting: de voornaamste gunstige oorzaken zijn het positieve effect
van de wisselkoersen (20 miljoen EUR), de stabiele personeelskosten bij Dexia Bank België
en de geleidelijke afbouw van de activiteit van Dexia Bank Nederland. Bij de stijgende kosten
maken we melding van de kosten die te maken hebben met de toegenomen activiteit in een
aantal entiteiten (Dexia Insurance Services; de effectiseringsentiteit in de VS; het grotere
aantal personeelsleden bij RBC Dexia Investor Services, DenizBank, FSA en Dexia NV).
Globaal genomen en bij gelijke wisselkoersen zou de toename van de kostenbasis zijn
uitgekomen op +9,2% t.o.v. Q1 2006 (pro forma), d.i. bijna 3 percentpunten onder de stijging
van de opbrengsten.
De exploitatiecoëfficiënt bedroeg 51,9% voor de eerste drie maanden van 2007, wat veel
hoger is dan tijdens het eerste kwartaal van 2006 (45,9%), als gevolg van de grote
voornoemde eenmalige meerwaarde in Q1 2006, zoals hoger beschreven. De onderliggende
exploitatiecoëfficiënt beliep 52,8% (in vergelijking met 54,2% tijdens het eerste kwartaal van
2006 pro forma). Deze belangrijke toename bevestigt de gunstige globale evolutie van de
kosten en de opbrengsten zoals ze hierboven werd toegelicht, en individueel, voor elk metier,
zoals hieronder zal worden geanalyseerd.
Het brutobedrijfsresultaat beliep 859 miljoen EUR tijdens het eerste kwartaal van 2007, een
daling met 11,1% in vergelijking met het eerste kwartaal van 2006. Op onderliggende
proforma basis was er een sterke groei met +13,0% (+15,0% bij gelijke wisselkoersen). Zoals
we verder zullen zien, was de onderliggende proformaprestatie van de metiers ook nu weer
zeer bevredigend te noemen: +17,3% voor Public/Project Finance, +7,8% voor Financiële
dienstverlening aan Particulieren, +18,6% voor Financieel Beheer, +8,1% voor Investor
Services en +5,8% voor Thesaurie en Financiële Markten. We merken op dat het
brutobedrijfsresultaat van de Turkse activiteiten met 16,8% steeg (+32,8% bij gelijke
wisselkoers).
De kosten van risico (waardeverliezen op kredieten en voorzieningen voor kredietrisico's)
bedroegen 23 miljoen EUR tijdens het eerste kwartaal van 2007, in vergelijking met een
nulbedrag tijdens dezelfde periode in 2006. De voorzieningen voor Dexia Bank Nederland
(zie Activity Report Q1 2007 op pagina 22) buiten beschouwing gelaten, namen de
onderliggende proforma kosten van risico lichtjes toe over de periode (27 miljoen EUR tegen
20 miljoen EUR tijdens hetzelfde kwartaal van 2006), maar bleven ze toch op een zeer laag
niveau (3,4 basispunten op de gemiddelde uitstaande bancaire verbintenissen).
De belastingen (zowel de actuele als de uitgestelde) beliepen 93 miljoen EUR tijdens het
eerste kwartaal van 2007, een stijging met 179 miljoen EUR in vergelijking met dezelfde
periode van 2006. Deze bedragen omvatten niet-operationele items (meer details vindt u in
het Activity Report op pagina 22). Zonder deze items zouden de belastingen zijn geëvolueerd
van 167 miljoen EUR in Q1 2006 (pro forma) tot 162 miljoen EUR in Q1 2007, als gevolg
-3-
van de verdere daling van de effectieve belastingvoet tot 20,8% op basis van de onderliggende
resultaten.
Het rendement van het eigen vermogen (ROE - op jaarbasis) kwam uit op 21,0% (in
vergelijking met 28% tijdens het eerste kwartaal van 2006). Deze daling kan in grote mate
worden verklaard door voornoemde eenmalige meerwaarde in Q1 2006. Zonder de niet-
operationele elementen van Q1 2007 zou de ROE zijn uitgekomen op 18,0% in Q1 2007,
tegen 18,4% in Q1 2006.
De winst per aandeel (WPA) bedroeg 0,62 EUR in het kwartaal (niet-verwaterd), een daling
met 12,3% t.o.v. het eerste kwartaal van 2006. We merken op dat de WPA over Q1 2006
(0,71 EUR) beïnvloed werd door meerdere niet-weerkerende elementen, o.a. de meerwaarde
als gevolg van de oprichting van RBC Dexia Investor Services, en dat de WPA over Q1 2007
beïnvloed werd door meerdere niet-weerkerende elementen die verder besproken worden. Als
we deze elementen buiten beschouwing laten, kwam de (niet-verwaterde) WPA uit op 0,47
EUR in Q1 2006 en op 0,53 EUR in Q1 2007, d.i. een stijging met 13,9%.
De tier 1 ratio van de Groep 3 beliep 9,7% op 31 maart 2007 in vergelijking met 9,8% eind
2006. Zonder 50% van de hybride kapitaalinstrumenten bedroeg de tier 1 ratio 9,2% op 31
maart 2007; dit is hetzelfde niveau als op 31 december 2006, en ligt lichtjes boven de
doelstelling.
II. ACTIVITEITEN EN ONDERLIGGENDE RESULTATEN VAN DE METIERS
Sinds 1 januari 2007 bestaat het segment Verzekeringen - dat de productie bevatte van de
verzekeringsproducten, terwijl de verdeling ervan ondergebracht werd in andere metiers
niet langer; het wordt toegewezen aan de metiers waarin de verzekeringsactiviteiten
plaatsvonden. Aldus wordt 100% van de verzekeringsresultaten ondergebracht bij
Public/Project Finance & Credit Enhancement en bij Financiële dienstverlening aan
Particulieren.
1. Public/Project Finance & Credit Enhancement
Activiteit
De langetermijnverbintenissen lieten op jaarbasis een zeer bevredigende stijging met 14,1 %
zien (+ 14,8 % bij gelijke wisselkoersen), tot 270,8 miljard EUR op het einde van het eerste
kwartaal van 2007. Van dit bedrag vertegenwoordigden de verbintenissen t.a.v. de lokale
openbare sector 236,5 miljard EUR, een stijging met 12,4 % op één jaar tijd (13,1 % bij
gelijke wisselkoersen). De nieuwe productie van deze sector nam toe met 15,8 % (20,8 % bij
gelijke wisselkoersen). De activiteit was bijzonder dynamisch in het Verenigd Koninkrijk,
Duitsland en in Japan, waar Dexia een zeer goede start maakte na het verkrijgen van zijn
banklicentie in november ll.
3 Voor de berekening van de solvabiliteitsratio's in 2007, blijft de behandeling van de gekwalificeerde participaties in
bancaire en verzekeringsinstellingen dezelfde als in 2006, m.n. de aftrek van het totaal prudentieel eigen vermogen.
-4-
Wat de corporate en projectfinancieringen betreft, namen de langetermijnverbintenissen toe
met 27,7 % (28,1 % tegen constante wisselkoersen) tot 34,3 miljard EUR, met een
aanzienlijke vooruitgang o.a. in Frankrijk en op het Iberisch schiereiland.
Vanuit een regionaal standpunt zagen de prestaties er als volgt uit :
- In Europa
· België: de langetermijnverbintenissen kwamen uit op 31,7 miljard EUR einde maart
2007, een stijging met 2,0 % op één jaar tijd. De nieuwe productie steeg met 15,4 %
t.o.v. het eerste kwartaal van 2006; deze prestatie werd met name waargenomen in het
social-profitsegment, wat de vorig jaar ingezette trend bevestigt. De markt van de
gemeentefinanciën bleef vrij kalm wegens de recente gemeenteraadsverkiezingen.
Corporate banking blijft sterk presteren.
· Frankrijk: de langetermijnverbintenissen kwamen uit op 62,2 miljard EUR, een
stijging van 7,7 % op één jaar tijd; dit is een opmerkelijke toename gelet op de positie
van Dexia op deze historische markt. Met name de woning- en de sociale sector liet
een zeer goede prestatie optekenen. Wat de projectfinancieringen betreft, bevestigde
Dexia een zeer dynamische trend, met een nieuwe productie van 237 miljoen EUR
tijdens het kwartaal.
· Luxemburg: de totale langetermijnverbintenissen gaven een zeer bevredigende
toename te zien met 13,1 %, tot 2,1 miljard EUR.
· Verenigd Koninkrijk: de totale verbintenissen stegen met 32,9% in EUR, en met
29,4% in GBP, tot 6,2 miljard GBP op 31 maart 2007. De impact van de scherpe
concurrentie in de sector van de lokale openbare besturen werd gecompenseerd door
een zeer gunstige trend in de sociale huisvesting. Dexia bleef zich ook ontwikkelen in
het domein van de PFI, waar het in het eerste kwartaal van 2007 bijvoorbeeld optrad
als lead-arranger in een financiering inzake sociale huisvesting voor de stad
Manchester.
· Italië liet een zeer actief eerste kwartaal optekenen met verbintenissen die opliepen tot
36,7 miljard EUR op 31 maart 2007, een toename met 8,5 % op één jaar tijd. Deze
prestatie is vooral te danken aan de openbare sector. De activiteitsniveaus waren zeer
hoog voor de nieuwe productie in de overheidssector (415 miljoen EUR).
Projectfinanciering gaat weliswaar achteruit in vergelijking met het eerste kwartaal
van 2006 - toen een belangrijke transactie inzake spoorweginfrastructuur plaatsvond -
maar presteerde toch goed tijdens het eerste kwartaal van 2007. Zo trad Dexia op als
"lead arranger" bij de financiering van zonne-energiefabrieken (Solar Ventures) en in
de gezondheidssector (Legnano Hospital).
· Iberisch schiereiland: de totale langetermijnverbintenissen stegen met 18,0 % ten
opzichte van het eerste kwartaal van 2006 tot 9,3 miljard EUR. In 2007 zal er gezien
de lokale verkiezingen waarschijnlijk weinig bijkomende activiteit te zien zijn in de
sector van de lokale besturen. Dexia Sabadell liet een sterke stijging noteren in
projectfinanciering, vooral in de sectoren hernieuwbare energie en infrastructuur:
Dexia Sabadell leidde naast vele andere operaties de financiering van het Spaanse
Fotowatio, een van de grootste zonne-energiefabrieken ter wereld.
-5-
· Duitsland liet een zeer goed kwartaal optekenen. De totale verbintenissen stegen met
16,9 % tot 31,6 miljard EUR. In de sector van de lokale besturen bleef de activiteit
inzake schuldbeheer zeer gunstig evolueren. Dit bevestigt de gestage groei die reeds
werd opgemerkt in 2005 en 2006. Recent startte Dexia zijn Structured Finance-
activiteiten in Duitsland met een "sale-and-lease-back-" transactie voor de stad
Hamburg (27 miljoen EUR) en een deelname in de financiering van een
elektriciteitscentrale op kolen in Duisburg (28 miljoen EUR).
· Centraal- en Oost-Europa: de totale verbintenissen stegen sterk, met 49,5 % tot 5,3
miljard EUR, dankzij een belangrijke nieuwe productie over het volledige jaar 2006,
zowel in de openbare sector (vooral soevereine risico's) als inzake corporate & porject
finance. De nieuwe productie bedroeg in het eerste kwartaal in totaal 267 miljoen
EUR. De financiële montages in Slowakije en de Tsjechië bleven gestaag groeien.
Inzake corporate & project finance was Dexia betrokken bij de financiering van de
krachtcentrale van Belchatow in Polen en van de krachtcentrale van Maritza I in
Bulgarije.
· Turkije zag zijn langetermijnverbintenissen in een jaar tijd met 14,2 % toenemen tot
1,3 miljard EUR op 31 maart 2007 (+28,8 % in Turkse lira). De activiteit in het eerste
kwartaal betrof vooral kredietverstrekking aan ondernemingen, dankzij de zeer
positieve ontwikkelingen van de Turkse economie, en ook projectfinancieringen. In
deze activiteit wordt de impact van de inkomstensynergieën, die voortvloeien uit het
feit dat DenizBank nu tot Dexia behoort, snel zichtbaar, vooral in de
telecommunicatiesector: Dexia en Denizbank namen deel aan de financiering van de
overname van Turk Telecom door de Ojer Group en aan de financiering van de
strategische investeringen van Turkcell.
- In Amerika
In een markt met een alsmaar toenemende concurrentie stegen de totale
verbintenissen ten opzichte van het eerste kwartaal van 2006 met 18,1 % tot 62,2
miljard USD. De groei van de totale verbintenissen bedroeg in EUR slechts 7,4% tot
46,8 miljard EUR, omwille van het effect van de wisselkoers. De "underwriting" van
de financiering voor de overname van terminals van de havens van New York en
Vancouver (voor een finaal bedrag van 125 miljoen USD), en een aandeel - als lead
arranger - van een finaal bedrag van 59 miljoen USD (gegarandeerde lening) in het
Calgary Ring Road-project in Canada zijn vermeldenswaard wat projectfinancieringen
betreft.
- In Azië en andere landen
· Japan: Dexia Tokyo Branch nam een veelbelovende start. Dankzij een nieuwe
productie van 1,4 miljard EUR in het eerste kwartaal bereikten de
langetermijnverbintenissen op 31 maart 3,2 miljard EUR. Er werd een krediet van 125
miljoen EUR verstrekt aan de prefectuur Hyogo en met de prefecturen Yamagata en
Okayama werden twee transacties op de primaire markt gesloten.
-6-
· De activiteit die werd opgetekend in de andere landen en die werd gestuurd vanuit
de hoofdzetel bleef toenemen in een zeer bevredigend tempo, met
langetermijnverbintenissen die stegen met 43,5 % tot 27,7 miljard EUR. We merken
op dat Japan apart wordt geboekt sinds 1 januari 2007 (het plaatselijke bijkantoor
behaalde in november 2006 een banklicentie). Het segment van de "Overige landen"
omvat o.a. Zwitserland, waar Dexia in oktober 2006 een bijkantoor opende in Genève.
In dit land kwam de nieuwe productie uit op 322 miljoen EUR, uitsluitend dankzij de
activiteit met de lokale openbare besturen. We merken op dat Dexia aan aandeel had
van 77 miljoen EUR in de financiering van de internationale luchthaven van Genève.
Australië, dat eveneens deel uitmaakt van de groep van de "Overige landen", liet een
zeer dynamische activiteit optekenen, alsook een zeer bevredigende stijging met 66,1
%, tot 498 miljoen EUR. Dexia nam deel aan de financiering van een tolsnelweg in
Melbourne voor een bedrag van 50 miljoen AUD.
Langetermijnverbintenissen Public/Project Finance
Verschil bij
In miljard EUR 31 maart 2006 31 maart 2007 Verschil gelijke
wisselkoers
Europa
België 31,1 31,7 + 2,0 % + 2,0 %
Frankrijk 57,7 62,2 + 7,7 % + 7,7 %
Luxemburg 1,9 2,1 + 13,1 % + 13,1 %
Verenigd Koninkrijk 6,9 9,2 + 32,9 % + 29,4 %
Zweden 3,5 3,8 + 9,4 % + 8,3 %
Italië 33,8 36,7 + 8,5 % + 8,5 %
Iberisch schiereiland (Spanje 7,9 9,3 + 18,0 % + 18,0 %
en Portugal)
Duitsland 27,0 31,6 + 16,9 % + 16,9 %
Centraal- en Oost-Europa 3,5 5,3 + 49,5 % + 49,5 %
Turkije 1,2 1,3 + 14,2 % + 28,8 %
Amerika 43,5 46,8 + 7,4 % + 18,1 %
Azië en andere landen
Japan 0 3,2 n.s. n.s.
Andere(*) 19,3 27,7 + 43,5 % + 54,5 %
Totaal 237,3 270,8 + 14,1 % + 14,8 %
(*) Andere omvat de activiteiten in de Pacific zone, Israel, Zwitserland en Mexico alsook de
verrichtingen die gestuurd worden door de hoofdzetel in de landen waar Dexia geen rechtstreekse
aanwezigheid heeft.
De activiteit schuldbeheer was erg dynamisch tijdens de eerste drie maanden van het jaar, en
kwam uit op 4,2 miljard EUR, een stijging met 20,0 % t.o.v. dezelfde periode in 2006.
De kortlopende kredieten kwamen uit op 18,6 miljard EUR, een lichte daling in vergelijking
met eind maart 2006.
De beheerde activa voor de cliënten van het metier vertonen nog altijd een forse aangroei.
Het bedrag van de beheerde activa nam op één jaar tijd toe met 17,1 % tot 35,5 miljard EUR,
met een speciale vermelding voor Frankrijk (+30,8 %) en Italië (+121,5 %).
-7-
Verzekeringsactiviteit (zonder FSA). Dexia Sofaxis inde voor 331 miljoen EUR aan
premies tijdens het eerste kwartaal van 2007, wat stabiel is in vergelijking met dezelfde
periode van 2006.
FSA zette een sterk eerste kwartaal neer. De nieuwe productie steeg met 56% in vergelijking
met dezelfde periode van vorig jaar tot een bruto actuele waarde van 197 miljoen USD.
Wat de activiteit in de sector van de lokale besturen betreft, steeg de bruto actuele waarde
van de nieuwe productie tijdens de eerste drie maanden van het jaar tot 91 miljoen USD, een
toename met 9,8 % vergeleken met één jaar geleden.
In de Verenigde Staten bereikte de uitgifteactiviteit voor de gemeenten het hoge niveau van
107 miljard USD tijdens het eerste kwartaal, een stijging met 53 % vergeleken met verleden
jaar. Zowel het aantal nieuwe emissies als de herfinancieringsactiviteit namen toe bij een zeer
lage rentestand en een vlakke rentecurve. De penetratiegraad van de verzekeringen bereikte
52%, vergeleken met 49% voor het hele jaar 2006. In deze zeer actieve markt, die gekenmerkt
wordt door een groeiende concurrentie, voerde FSA zijn marktaandeel op tot 25% (20 %
tijdens het eerste kwartaal van 2006) en inde FSA premies voor een bruto actuele waarde van
74 miljoen USD (+36 % vergeleken met het eerste kwartaal van 2006).
In de rest van de wereld inde FSA in het eerste kwartaal 17 miljoen USD (bruto actuele
waarde) aan premies. Dit ligt aan de lage kant, maar de activiteit in de infrastructuur- en PFI-
markten is onregelmatig. Het orderboek van FSA ziet er momenteel veelbelovend uit.
De ABS-sector profiteerde van een gunstiger zakenklimaat. De recente crisis van de
"subprime" hypthecaire kredieten in de Verenigde Staten deed de spreads in het segment van
de "residential mortgage-backed securities" lichtjes toenemen. FSA, dat bepaalde
producttypes verscheiden maanden bewust links had laten liggen, omdat het van oordeel was
zij geen behoorlijke risicovergoeding boden, zag uiteindelijk opportuniteiten om activiteiten
te ontwikkelen tegen betere commerciële voorwaarden. Over het eerste kwartaal was er ook
een intense CDO/CLO-activiteit, die kansen bood aan FSA. De nieuwe productie bereikte
eind maart 80 miljoen USD, bijna drie keer hoger dan tijdens dezelfde periode in 2006.
Inzake de financiële producten werd een bruto actuele waarde van 27 miljoen USD
gecreëerd (+78 % op één jaar tijd); dit toont aan dat FSA gunstig kan inspelen op goede
investeringsopportuniteiten.
Onderliggende resultaten
Onderliggende* resultaten - Public/Project Finance & Credit Enhancement
Verschil bij gelijke
In miljoenen EUR Q1 2006 Q1 2007 Verschil wisselkoers
Opbrengsten 629 706 +12,3% +15,6%
Kosten -217 -224 +2,9% +6,0%
Brutobedrijfsresultaat 412 483 +17,3% +20,7%
Nettoresultaat- 278 344 +23,8% +27,9%
groepsaandeel
Exploitatiecoëfficiënt 34,5% 31,6% - -
ROEE** 25,7% 25,8% - -
* d.i. zonder niet-operationele items; pro forma voor Q1 2006
** Rendement van het economisch eigen vermogen, op jaarbasis.
-8-
Het nettoresultaat - groepsaandeel voor de eerste drie maanden van 2007 kwam uit op het
zeer goede niveau van 344 miljoen EUR, een stijging met 23,8%. Deze prestatie, die gedragen
werd door een zeer sterke commerciële activiteit, werd getemperd door de impact van de
wisselkoers, aangezien de dollar gemiddeld 9,2% lager noteerde tijdens het eerste kwartaal
van 2007 dan tijdens dezelfde periode in 2006. Bij gelijke wisselkoersen (USD, TRY) zou het
nettoresultaat - groepsaandeel gestegen zijn met 27,9%.
De totale opbrengsten van het metier beliepen 706 miljoen EUR, een stijging met 12,3% ten
opzichte van het eerste kwartaal van 2006 (+15,6% bij gelijke wisselkoersen). Dit zeer
bevredigende resultaat kwam voornamelijk voort uit de zeer sterke stijging van de activiteit
inzake public/project finance in de meeste Europese landen, en door de zeer goede start van
het bijkantoor in Japan. Een aantal belangrijke transacties hadden eveneens een zichtbare
impact op de opbrengsten van het kwartaal, ofwel omdat ze upfront belangrijke commissies
genereerden, ofwel omdat ze boekhoudkundig als "day-one-profit" onder IFRS behandeld
worden.
De kosten beliepen 224 miljoen EUR voor de eerste drie maanden van het jaar, een stijging
met 2,9% op één jaar tijd. Deze matige toename is opmerkelijk gelet op het hoge
activiteitsniveau tijdens deze periode. Bij FSA droeg de hervatting van de activiteit m.b.t. de
CDO's, waar de kosten in grote mate vooraf worden geboekt, bij tot de stijging van de kosten.
Dit, evenals de andere commerciële activiteiten van Dexia in Amerika, werd evenwel
getemperd door de evolutie van de wisselkoers. Bij gelijke wisselkoersen zouden de totale
kosten van dit metier gestegen zijn met 6% (d.i. bijna 10 percentpunten lager dan de
inkomstengroei).
Het brutobedrijfsresultaat kwam uit op 483 miljoen EUR, een sterke stijging van 17,3%
(+20,7% bij gelijke wisselkoersen) ten opzichte van het eerste kwartaal van 2006 (pro forma).
We merken op dat de bijdrage van de activiteit in Turkije tot het metier met 47,6% gestegen is
(+61,5% bij gelijke wisselkoersen).
De exploitatiecoëfficiënt van het metier daalde aldus van 34,5% tot 31,6%.
De kosten van risico voor de eerste drie maanden van 2007 bleven stabiel (9 miljoen EUR)
op een historisch laag peil.
Het rendement van het economisch eigen vermogen (ROEE) voor het eerste kwartaal
kwam uit op 25,8% (op jaarbasis).
2. Financiële dienstverlening aan Particulieren
Activiteit
Het eerste kwartaal van 2007 werd gekenmerkt door fluctuerende aandelenmarkten in
combinatie met een afvlakking van de rentecurve, waardoor de kortetermijnproducten
interessanter werden. Tegen deze achtergrond namen de totale cliëntentegoeden sinds het
begin van het jaar toe met 2,4 miljard EUR (+1,8%) tot 133,8 miljard EUR. Op één jaar tijd
stegen de cliëntentegoeden met 6,6 miljard EUR (+5,2%).
-9-
In totaal kwamen de op de balans uitstaande cliëntentegoeden uit op 57,3 miljard EUR op 31
maart 2007, een stijging met 4,8% ten opzichte van een jaar geleden. De buitenbalans
cliëntentegoeden beliepen 63,0 miljard EUR op het einde van het eerste kwartaal van 2007,
een stijging met 3,7% ten opzichte van een jaar geleden. De levensverzekeringsreserves
bedroegen 13,5 miljard EUR op 31 maart 2007, een toename met 14,8% ten opzichte van een
jaar geleden.
Inzake retailbankieren kwamen de cliëntentegoeden op 31 maart 2007 uit op 87,1 miljard
EUR, d.i. een stijging met 1,1% in drie maanden (of +1,0 miljard EUR). Het kwartaal werd
gekenmerkt door een daling bij de kasbons en de spaarrekeningen. De hele sector stelde een
daling vast bij dit laatste product. Als weerspiegeling van de verschuiving die op de markt
plaatsvond, vertoonden de termijndeposito's en de door de Groep uitgegeven obligaties
daarentegen een opmerkelijke stijging (respectievelijk met 18,8% en 8,6% op drie maanden).
Ten slotte zetten de levensverzekeringsproducten hun opmars voort (+0,8% op drie maanden
tijd), met een sterk verschillende situatie tussen de producten verbonden aan
beleggingsfondsen (-3,9%) en de gewaarborgde producten (een toename met 4,6%). M.b.t. de
activiteiten in Turkije kan onderstreept worden dat de beleggingsproducten op één jaar tijd
sterk gestegen zijn (+23,2%); met name de volumes op de zichtrekeningen lieten een sterke
stijging zien (+32,6% tot TRY 872 miljoen).
De cliëntentegoeden inzake private banking kwamen op 31 maart 2007 uit op 46,7 miljard
EUR, d.i. een stijging met 3,2% in drie maanden en met 12,5% tegenover een jaar geleden.
Op drie maanden tijd namen de uitstaande deposito's fors toe met 9,3%, een trend die wijst op
de grote belangstelling van de cliënten voor termijndepositoproducten in België en ook in
Luxemburg. De verzekeringsproducten zijn op drie maanden tijd toegenomen met 9,9% en
met 34,3% op jaarbasis. `Dexia Epargne Pension' (DEP) leverde een positieve bijdrage tot de
productie inzake verzekeringen.
Cliëntentegoeden (op het einde van het kwartaal) 4
Verschil Verschil
In miljarden EUR Maart 06 Juni 06 Sept.06 Dec. 06 Maart 07 Maart 07 / Maart 07 /
Dec. 06 Maart 06
Balansproducten 54,7 56,3 55,7 55,9 57,3 + 2,6 % + 4,8 %
(Deposito's, kasbons)
Buitenbalansproducten 60,8 58,7 61,6 62,6 63,0 + 0,7 % + 3,7 %
(ICBE's, aandelen, ...)
Verzekeringen
(Technische reserve 11,7 12,1 12,6 12,9 13,5 + 4,2 % + 14,8 %
levensverzekeringen)
Totale cliëntentegoeden 127,2 127,0 129,8 131,4 133,8 + 1,8 % + 5,2 %
waarvan retailbanking 85,7 85,2 85,5 86,1 87,1 + 1,1 % + 1,6 %
waarvan private banking 41,5 41,8 44,4 45,2 46,7 + 3,2 % + 12,5 %
Op 31 maart 2007 beliepen de uitstaande kredieten aan retail- en private-cliënten 34,4
miljard EUR, een stijging van 3,0% tijdens het eerste kwartaal 2007 en van 14,0% in één jaar.
4 Pro forma omdat Banque Artesia Nederland (dat de groep verliet in Q4 2006) en Dexia Banque Privée
Frankrijk (dat de Groep wellicht zal verlaten in Q2 2007) niet meer tot de consolidatiekring behoren.
Bovenstaande bedragen omvatten DenizBank en enkele verzekeringsmaatschappijen die voordien werden
opgenomen in het segment "Verzekeringen", dat nu deel uitmaakt van de diverse distributiemetiers. Bovendien
werd de definitie van bepaalde producten verder verfijnd, wat lichte aanpassingen met zich bracht.
-10-
Deze toename werd opgetekend in alle segmenten van de kredietverleningsactiviteit maar
vooral ten aanzien van de private banking-cliënten. De activiteit m.b.t. de hypothecaire
kredieten groeide met 1,8% in drie maanden tijd, waarbij met name Dexia Bank België
nieuwe producten aanbood om een loutere prijzenslag zo veel mogelijk te vermijden. In
Turkije stegen de kredieten aan de kleine en middelgrote ondernemingen met 81% op één jaar
tijd, terwijl de activiteit m.b.t. de hypothecaire kredieten een goede start kende met stijgende
volumes (+44%).
Kredieten aan de cliënteel (op het einde van het kwartaal)4
Verschil Verschil
In miljarden EUR Maart 06 Juni 06 Sept.06 Dec. 06 Maart 07 Maart 07 / Maart 07
Dec. 06 / Maart 07
Hypotheekleningen aan retailcliënten 17,2 17,9 18,4 18,8 19,2 + 1,8 % + 11,6%
Consumptiekredieten aan retailcliënten 3,1 3,3 3,4 3,5 3,6 + 1,7% + 14,4 %
Kredieten aan KMO's en zelfstandigen 6,7 7,1 7,2 7,4 7,7 + 3,7% + 14,5 %
Kredieten aan private-bankingcliënten 3,2 3,6 3,7 3,7 4,0 + 9,3 % + 25,2 %
Totale cliëntenkredieten 30,2 31,8 32,6 33,4 34,4 + 3,0% + 14,0 %
Onderliggende resultaten
Onderliggende resultaten* Financiële dienstverlening aan Particulieren
Verschil bij
In miljoenen EUR Q1 2006 Q1 2007 Verschil gelijke
wisselkoers
Opbrengsten 658 674 +2,4% +4,2%
Kosten -461 -461 +0,1% +1,9%
Brutobedrijfsresultaat 197 213 +7,8% +9,8%
Nettoresultaat 146 160 +10,0% +11,3%
groepsaandeel
Exploitatiecoëfficiënt 70,0% 68,4% - -
ROEE** 28,1% 28,4% - -
* d.i. zonder niet-operationele items; pro forma voor Q1 2006.
** Rendement van het economisch eigen vermogen, op jaarbasis.
Het nettoresultaat - groepsaandeel voor de eerste drie maanden van 2007 kwam uit op 160
miljoen EUR, een stijging met 10,0% in vergelijking met dezelfde periode van 2006, en een
stijging met 11,3% bij gelijke wisselkoersen. Deze nieuwe groei van de onderliggende
rentabiliteit werd verwezenlijkt dankzij de hogere opbrengsten in een concurrerende
omgeving en dankzij de strikte kostencontrole en een lager reëel belastingtarief.
4 Pro forma omdat Banque Artesia Nederland (dat de groep verliet in Q4 2006) en Dexia Banque Privée
Frankrijk (dat de Groep wellicht zal verlaten in Q2 2007) niet meer tot de consolidatiekring behoren.
Bovenstaande bedragen omvatten DenizBank en enkele verzekeringsmaatschappijen die voordien werden
opgenomen in het segment "Verzekeringen", dat nu deel uitmaakt van de diverse distributiemetiers. Bovendien
werd de definitie van bepaalde producten verder verfijnd, wat lichte aanpassingen met zich bracht.
-11-
De totale opbrengsten tijdens het eerste kwartaal van 2007 kwamen uit op 674 miljoen EUR,
een toename met 2,4% in vergelijking met het eerste kwartaal van 2006 (+4,2% bij gelijke
wisselkoersen). Deze toename is het gevolg van een contrasterend klimaat, zowel in
geografisch opzicht als wat de aard van de activiteiten betreft. In België en Luxemburg kan de
stijging van de opbrengsten (+ 10 miljoen EUR) in hoofdzaak worden toegeschreven aan de
goede prestatie van de verzekeringsactiviteit, terwijl de spaar- en kredietactiviteit de druk van
de concurrentie bleef ondervinden. In Turkije beliepen de opbrengsten 85 miljoen EUR over
het kwartaal, en bedroeg de toename 6 miljoen in euro's (+ 7,8%), maar ze lag veel hoger bij
gelijke wisselkoers (+ 23,2%).
De kosten beliepen 461 miljoen EUR voor het eerste kwartaal van 2007, dat is evenveel als
tijdens het eerste kwartaal van 2006 (+0,1%). Deze gunstige situatie weerspiegelt diverse
evoluties: i) een opmerkelijke daling met 8 miljoen EUR voor de Belgische activiteit, o.a. als
gevolg van de sluiting van 6 kantoren tijdens het kwartaal (waardoor het totaal aantal
kantoren nu 1.013 bedraagt), getemperd door ii) de hogere personeelskosten in Turkije.
Als gevolg daarvan steeg het brutobedrijfsresultaat met 7,8% op kwartaalbasis tot 213
miljoen EUR. Bij gelijke wisselkoersen bedroeg de groei + 9,8%.
De exploitatiecoëfficiënt bleef verbeteren tot 68,4% tegen 70,0% voor dezelfde periode van
vorig jaar.
De kosten van risico namen dit kwartaal toe tot 18 miljoen EUR, een stijging van 4 miljoen
EUR die gelijk verdeeld is tussen Turkije en België, wetende dat de lasten in laatstgenoemd
land zeer laag waren tijdens het eerste kwartaal van 2006.
Het rendement van het economisch eigen vermogen (ROEE) beliep aldus 28,4% (op
jaarbasis) voor de eerste maanden van 2007, een toename met 28,1% t.o.v. dezelfde periode in
2006.
3. Financieel beheer
Activiteit
De beheerde activa (assets under management) kwamen uit op 108,4 miljard EUR op 31
maart 2007, een toename met 11,6% op één jaar tijd en met 3,1% in één kwartaal. De toename
met 11,2 miljard EUR sinds eind maart 2006 is het resultaat van de zeer bevredigende
organische groei (+6,4 miljard EUR) en de positieve markteffecten in de periode (+4,8
miljard EUR). De institutionele gemeenschappelijke beleggingsfondsen lieten de grootste
stijging optekenen, waarbij de beheerde activa nu uitkomen op 26,6 miljard EUR, een
toename met 26,9% sinds 31 maart 2006. Op drie maanden tijd bedraagt de toename 7,9%,
waarbij de netto nieuwe cashmiddelen grotendeels afkomstig waren van de Hedge Funds
activiteiten. Een soortgelijke evolutie kunnen we zien bij de institutionele mandaten die
uitkomen op 29,8 miljard EUR, een groei met 5,3 miljard EUR of +21,5% op één jaar tijd.
We merken op dat de nieuwe cashmiddelen die afkomstig zijn van deze mandaten tijdens het
eerste kwartaal van 2007 voor het merendeel afkomstig waren van de
verzekeringsmaatschappijen. De netto nieuwe cashmiddelen van de privémandaten namen op
één jaar tijd toe met 12,9%, terwijl er bijna geen evolutie was bij de retailfondsen. Op 31
-12-
maart 2007 beliepen de totale beheerde activa door het Institutional Sales Team van Dexia
Asset Management 48,5 miljard EUR, een toename met 3,1 miljard EUR in vergelijking met
het vorige kwartaal. Bijna de helft van de netto nieuwe cashmiddelen die werden geïnd door
deze teams waren afkomstig van Frankrijk en een derde van Spanje en Portugal.
Onderliggende resultaten
Onderliggende* resultaten Financieel beheer
Verschil bij
In miljoenen EUR Q1 2006 Q1 2007 Verschil gelijke
wisselkoers
Opbrengsten 59 69 +17,2% +17,2%
Kosten -31 -36 +15,9% +15,9%
Brutobedrijfsresultaat 28 33 +18,6% +18,6%
Nettoresultaat - 24 31 +29,6% +29,6%
groepsaandeel
Exploitatiecoëfficiënt 53,0% 52,4% - -
ROEE** 215,0% 196,1% - -
* d.i. zonder niet-operationele items; pro forma voor Q1 2006.
** Rendement van het economisch eigen vermogen, op jaarbasis.
De activiteit inzake financieel beheer ging zeer goed van start in 2007, met een nettoresultaat
groepsaandeel van 31 miljoen EUR, een stijging met 29,6% in vergelijking met het eerste
kwartaal van 2006.
De totale opbrengsten stegen met 17,2% (of +10 miljoen EUR) tot 69 miljoen EUR, een zeer
stevige groei die voortvloeit uit de forse beheerscommissies (+32% of +14 miljoen EUR) als
gevolg van de stijging met 12% van de beheerde volumes en ondanks het feit dat de
prestatiecommissies - die variëren van kwartaal tot kwartaal als gevolg van het feit dat ze pas
ontvangen worden op het einde van de financiële kalender van het betrokken fonds -
terugvielen met 6 miljoen EUR in vergelijking met Q1 2006.
De kosten zijn gestegen (+15,9% op één jaar tijd, of 5 miljoen EUR) samen met het
toegenomen personeelsbestand (+85 voltijdse werknemers op één jaar tijd) en de hogere IT-
uitgaven. Ondanks de stijging in absolute cijfers bleven de kosten per beheerde eenheid, met
13 basispunten, tot de lagere in de sector behoren.
4. Investor Services
Activiteit
De totale activa in beheer (assets under administration) bij RBC Dexia Investor Services
kwamen einde maart 2007 uit op 2.428 miljard USD. Dat komt neer op een toename met
22,8% op jaarbasis, en een toename van 6,0% op drie maanden tijd, met name dankzij een
forse organische groei bij bestaande en nieuwe cliënten, maar ook dankzij de goede prestatie
van de beurs. Uitgedrukt in euro werd deze groei afgezwakt door de sterkte van de euro t.o.v.
de Amerikaanse en Canadese dollar (+5,0% op drie maanden tijd en +12,0% op één jaar tijd).
-13-
We merken op dat in maart 2007 de onderneming de onderscheiding kreeg van "#1 Global
Custodian in the World" door R&M Consultants 2007 Global Custody Survey, en dit voor het
derde opeenvolgende jaar.
In de activiteit van transferagent steeg het aantal aandeelhouderrekeningen met 300.000
(+4,7%) tijdens het kwartaal en met 665.000 (+11,0%) over een jaar. Deze hoge cijfers wijzen
op de goede prestaties van RBC Dexia Investor Services dat met name bekroond werd als
"transferagent van het jaar" tijdens de ICFA European Awards 2007. Deze prijs bewijst dat
de onderneming, voor het vierde opeenvolgende jaar, erkend wordt voor haar activiteit als
transferagent op deze prestigieuze uitreikingsceremonie.
Het aantal fondsen dat administratief beheerd wordt, is toegenomen met 20,5% (+821
fondsen) op één jaar tijd en met 3,0% (+140 fondsen) tijdens het kwartaal, als gevolg van de
forse interne groei en van de komst van met name een heel grote nieuwe cliënt.
Onderliggende resultaten
Onderliggende* resultaten Investor Services
Verschil bij gelijke
In miljoenen EUR Q1 2006 Q1 2007 Verschil wisselkoers
Opbrengsten 89 99 +10,4% +19,9%
Kosten -59 -65 +11,6% +21,0%
Brutobedrijfsresultaat 31 33 +8,1% +17,8%
Nettoresultaat 20 23 +11,9% +21,9%
groepsaandeel
Exploitatiecoëfficiënt 65,6% 66,3% - -
ROEE** 61,6% 51,9% - -
* d.i. zonder niet-operationele items; pro forma voor Q1 2006
** Rendement op het economisch eigen vermogen, op jaarbasis.
Het nettoresultaat - groepsaandeel kwam uit op 23 miljoen EUR, een stijging met 11,9% of
21,9% bij gelijke wisselkoers.
De totale opbrengsten stegen met 10,4% (+10 miljoen EUR), tot 99 miljoen EUR en zouden
+18 miljoen EUR hoger hebben gelegen dan in Q1 2006 (+19,9%) zonder de negatieve
impact van de wisselkoersen. De volumegroei bij de bestaande cliënten, het aantrekken van
nieuwe cliënten en de goede beursprestaties zorgden samen voor een stijging van de
nettorenteopbrengsten en van de opbrengsten uit commissies en wisselverrichtingen.
De kosten kwamen uit op 65 miljoen EUR, een toename met 6 miljoen EUR (12 miljoen
EUR bij gelijke wisselkoersen) in vergelijking met het eerste kwartaal van 2006. Een groot
deel van deze stijging kan worden verklaard door de groeiende activiteit, vooral in de
arbeidsintensieve activiteiten van centraal beheer. Dit element, in combinatie met andere
atypische elementen zoals extra uitgaven voor marketing en public relations, IT-verbeteringen
en de verhuizing naar nieuwe gebouwen in Luxemburg, verklaart meer dan de helft van de
toename.
De exploitatiecoëfficiënt kwam zodoende uit op 66,3% tijdens het eerste kwartaal van 2007,
wat een tamelijk kleine stijging is in vergelijking met het niveau van vorig jaar (65,6%).
-14-
5. Thesaurie en Financiële Markten (TFM)
Activiteit
Voor het segment van de Thesaurie van de Groep, hebben de teams die belast zijn met de
funding op lange en op korte termijn en met het liquiditeitsbeheer opnieuw een zeer actief
kwartaal achter de rug. De langetermijnobligaties die werden uitgegeven (2 jaar en meer)
vertegenwoordigden in totaal 9,0 miljard EUR voor het eerste kwartaal van 2007 (8,9 miljard
EUR in 2006). Het grootste deel van dit bedrag (69%) draagt het label AAA van Dexia
Municipal Agency en van de "pfandbriefe" uitgegeven door Dexia Kommunalbank
Deutschland. De gemiddelde looptijd van de nieuwe uitgiften bleef stabiel op 8,2 jaar (in
vergelijking met 8,1 jaar het jaar daarvoor), terwijl de kosten voor de nieuwe uitgiften erg
interessant bleven. De privéplaatsingen vertegenwoordigden 39% van de totale
uitgiftevolumes in 2007, waarvan 57% door emittenten met een rating AAA, in een nog altijd
moeilijk marktklimaat voor emittenten met een rating AA. De activiteit m.b.t. de openbare
plaatsingen was belangrijk, met bijna 47% van de totale uitgiften van de Groep. Tenslotte
moet worden opgemerkt dat een gespecialiseerd marketing team erin slaagde de deposito's
van de centrale banken en supranationale instellingen aanzienlijk te verhogen, waarbij de
uitstaande bedragen toenamen met een factor drie op drie jaar tijd, nl. tot 30 miljard EUR.
Het segment Fixed Income beheert de Credit Spread Portfolio en de Effectisering, Sales en
Structured Finance-teams. Het draagt ook bij tot de ontwikkeling van de Public Sector Debt
Origination en aanverwante activiteiten inzake portefeuillebeheer. In de Credit Spread
Portfolio (CSP)-activiteit vertegenwoordigden de nieuwe beleggingen 5,1 miljard EUR
tijdens het eerste kwartaal van 2007, waardoor de Credit Spread Portfolio op 31 maart 2007
uitkwam op 75,6 miljard EUR. De nieuwe transacties werden afgesloten met interessante
returns, en de beleggingen werden geconcentreerd in sectoren die veel te winnen zullen
hebben met de Bazel II-regeling, zoals covered bonds, ABS/MBS of Negative Basis Trades.
We merken op dat de risico's vooral betrekking hadden op financiële waarden. Ondanks de
toename van de portefeuille is het niveau van de risicogewogen activa vrijwel ongewijzigd
gebleven sinds het begin van het jaar. Ongeveer 99% van de portefeuille heeft een rating
"investment grade" en 78% heeft een rating "AA-" of hoger. De beleggingslijnen bevinden
zich hoofdzakelijk in de categorie `available for sale' (93%). M.b.t. de effectisering, waarbij
Dexia optreedt als adviseur, arranger en/of underwriter, deed de activiteit het goed in Europa
met reeds drie underwritings tijdens het eerste kwartaal. In de Verenigde Staten, waar de
effectiseringsactiviteit voornamelijk bestaat uit de nieuwe productie van commerciële
hypotheekleningen, die dan daarna worden geëffectiseerd, slaagde het team erin zijn grootste
effectisering tot nu toe af te sluiten met een zeer interessante return.
Market Engineering en Trading omvat alle knowhow inzake het leveren van
gestructureerde producten aan de retail/private banking-cliënten en aan de cliënten uit de
openbare sector. Het beheert ook de sectoren van de rentevoeten, de valutahandel en de
aandelen. Het segment Public Finance Market Engineering was erg dynamisch met zeer
succesvolle structuring- en hedging-desks. Bij de aandelenactiviteit leverden de teams, zowel
in Parijs (Dexia Securities France) als in Brussel zeer goed werk.
Ten slotte herinneren we eraan dat TFM op zich niet alleen veel opbrengsten genereert, maar
ook een belangrijke ondersteuning biedt aan de andere metiers en aan de hele groep m.b.t. het
balansbeheer. Het bedrag van de onrechtstreekse opbrengsten die voortvloeien uit deze nauwe
-15-
samenwerking en die worden geboekt in de andere metiers, wordt geraamd op 141 miljoen
EUR tijdens het eerste kwartaal van 2007 (tegen EUR 103 miljoen EUR tijdens dezelfde
periode van 2006).
Onderliggende resultaten
Onderliggende* resultaten Thesaurie en Financiële Markten
Verschil bij gelijke
In miljoen EUR Q1 2006 Q1 2007 Verschil wisselkoers
Opbrengsten 161 176 +8,9% +11,8%
Kosten -43 -51 +17,3% +19,4%
Brutobedrijfsresultaat 118 125 +5,8% +9,0%
Nettoresultaat 86 96 +10,7% +14,5%
groepsaandeel
Exploitatiecoëfficiënt 26,8% 28,9% - -
ROEE** 30,3% 27,3% - -
* d.i. zonder niet-operationele items; pro forma voor Q1 2006
** Rendement van het economisch eigen vermogen, op jaarbasis.
Het nettoresultaat - groepsaandeel voor het eerste kwartaal van 2007 komt uit op 96 miljoen
EUR, een stevige toename met 10,7% (+14,5% bij gelijke wisselkoers) in vergelijking met het
recordniveau van het eerste kwartaal van 2006. Deze goede prestatie werd grotendeels
gedragen door de segmenten Fixed Income en Market Engineering & Trading (MET), terwijl
de Thesaurie-activiteiten een daling te zien gaven.
De opbrengsten beliepen 176 miljoen EUR, een stijging met 8,9% op jaarbasis en met 11,8%
bij gelijke wisselkoers. De grootste bijdrage aan de opbrengsten voor TFM werd geleverd
door Fixed Income (63% in totaal), terwijl de overige 37% bijna gelijk verdeeld is tussen de
andere twee segmenten. In het segment Fixed Income droeg elke activiteit bij tot de stijging
van de opbrengsten, meer in het bijzonder de desks CSP en Effectisering. De CSP, die 65%
vertegenwoordigt van de opbrengsten van het segment Fixed Income, werd in grote mate
gedragen door de grote volumes die werden belegd in de voorgaande kwartalen, waarbij de
uitstaande bedragen op één jaar tijd toenamen met 12%. Met betrekking tot de Effectisering
merken we op dat de activiteit in de VS bijzonder goed was en 3 miljoen EUR van de stijging
voor haar rekening neemt. De activiteit Market Engineering en Trading deed het ook zeer
goed (+7 miljoen EUR), waarbij de aandelendesk bijna 80% van de stijging
vertegenwoordigt, dankzij de goede resultaten van de makelaarsactiviteit bij Dexia Securities
France en de afgeleide producten in Brussel. We merken op dat de MET-prestaties moeten
worden geanalyseerd parallel met de toename van de belastingen, zoals in eerdere
persberichten werd aangegeven. Ten slotte daalden de opbrengsten van het Thesaurie-segment
op kwartaalbasis, als gevolg van de evolutie van de rentevoeten tijdens het kwartaal.
De kosten zijn toegenomen met 8 miljoen EUR op kwartaalbasis, tot 51 miljoen EUR in het
eerste kwartaal van 2007. We merken op dat een aanzienlijk deel van deze toename afkomstig
is van de nieuwe activiteit in Japan, de uitbreiding van TFM in Londen, en een omzeteffect.
Het brutobedrijfsresultaat nam aldus toe tot 125 miljoen EUR (+5,8% op jaarbasis en
+9,0% bij gelijke wisselkoers).
-16-
De exploitatiecoëfficiënt kwam uit op een bevredigend cijfer van 28,9%, ver beneden het
niveau van het volledige jaar 2006, en ondanks een gevoelige verhoging van het aantal
medewerkers.
Ten slotte daalden de belastingen van 30 miljoen EUR tijdens het eerste kwartaal van 2006
tot EUR 27 miljoen EUR tijdens het eerste kwartaal van 2007. Deze daling met 9,9% kan
grotendeels worden verklaard door het effect van een aantal arbitrageproducten (zowel cash-
als afgeleide instrumenten waarvan de waardeschommeling tegelijkertijd nu eens zorgt voor
hogere opbrengsten en belastingen, en dan weer voor lagere opbrengsten en belastingen) in
het MET-segment.
Het rendement van het eigen economisch vermogen (ROEE) bleef op het hoge peil van
27,3% (op jaarbasis).
Focus op de verzekeringsactiviteit
Sinds 1 januari 2007 werd een nieuwe segmentatie van kracht: de resultaten van de
verzekeringsactiviteit worden nu respectievelijk toegewezen aan Public/Project Finance
(15%) en aan Financiële dienstverlening aan Particulieren (85%).
Deze focus op de verzekeringsactiviteit is een aanvulling bij de eerdere toelichting bij deze
twee metiers. De consolidatiekring van de verzekeringsactiviteit omvat Dexia Insurance
Services (DIS) en Global Hayat in Turkije, maar niet FSA noch de gespecialiseerde makelaar
Dexia Sofaxis. De verzekeringsactiviteit vertegenwoordigt ongeveer 7% van het totale
nettoresultaat - groepaandeel.
Totale bruto premie-incasso
In miljoenen EUR Q1 2006 Q1 2007 Verschil
Totale premies (per type) 945 1.030 +9,1%
Niet-leven 127 131 +3,2%
Leven 818 899 +10,0%
Tak 21 (klassiek leven inbegrepen) 666 788 +18,3%
Tak 23 (verzekeringscontract verbonden
aan beleggingsfondsen) 115 98 -14,9%
Tak 26 (gewaarborgd/publieke sector) 37 14 -62,8%
Totale premies (per segment) 945 1,030 +9,1%
Public/Project Finance (PPF) 121 103 -14,9%
Financiële dienstverlening aan
Particulieren (FDP) 823 927 +12,6%
De totale brutopremies die tijdens het eerste kwartaal van 2007 werden geïnd kwamen uit op
1.030 miljoen EUR, waarvan de premies voor levensverzekeringen tekenden voor 87% en de
activiteit niet-leven 13% voor haar rekening nam.
-17-
Met 90% levert het metier Financiële Dienstverlening aan Particulieren het grootste
premiebedrag op in de Groep. Public/Project Finance & Credit Enhancement int de overige
10% van de totale premies in bij de institutionele cliënten, de lokale besturen en bij andere
organisaties uit de lokale openbare sector.
De commerciële activiteit was voornamelijk toegespitst op de levensverzekeringspremies
(stijging met 10,0%), terwijl de toename bij de niet-levensverzekeringspremies beperkter was
(+3,2%).
Voor de activiteit levensverzekeringen was de toename te danken aan de grotere productie
van premies voor producten van tak 21 (+18,3%). Deze trend is voornamelijk toe te schrijven
aan: i) het succes van twee nieuwe producten bij Dexia Bank België, ii) de groeiende
activiteit bij Dexia Epargne Pension (+9,9%) die des te meer bevredigend is gelet op de
terugval van de Franse levensverzekeringsmarkt met 7% sinds begin 2007, en iii) de stevige
groei bij Dexia Life & Pension (+45,44%). We merken op dat de productie bij tak 23 lager
ligt dan het niveau dat vorig jaar behaald werd, en dat beïnvloed werd door een commercieel
incentiveprogramma in België tijdens het eerste kwartaal van 2006. In geografisch opzicht
werd 68% van de premies voor levensverzekeringen geïnd in België, en de rest voornamelijk
in Frankrijk en Luxemburg.
De sterkste groei bij de activiteit niet-leven werd waargenomen in de automobielsector van
het DVV-net, en bij het product Dexia Home & Family dat wordt verkocht via het kantorennet
van Dexia Bank België. Wij herinneren eraan dat de toename van de productie niet-leven
werd afgezwakt door de verkoop van Flexia tijdens het derde kwartaal van 2006.
De premies die werden geïnd bij Public/Project Finance namen af van 121 miljoen EUR tot
103 miljoen EUR als gevolg van een verminderde interesse van de beleggers voor
langetermijninvesteringen in de huidige rente-configuratie. Bijgevolg werd de toename
verwezenlijkt bij de Financiële Dienstverlening aan Particulieren (+ 12,6% of 104 miljoen
EUR), waarvan 70% kan worden toegeschreven aan het kantorennet van Dexia Bank, en 30%
aan Dexia Epargne Pension en Dexia Life & Pension.
Onderliggende resultaten van Dexia Insurance Services
Waarvan levensverzekeringen
In miljoenen EUR Q1 2006 Q1 2007 Verschil Q1 2006 Q1 2007 Verschil
Opbrengsten 92 106 +15,3% 53 71 +33,6%
Kosten -55 -59 +7,8% -21 -24 +12,3%
Belastingen -1 -2 n.s. 0 -2 n.s.
Nettoresultaat groepsaandeel 37 45 +22,3% 31 45 +43,8%
In Q1 2007 boekte DIS een opmerkelijke vooruitgaan en genereerde het 106 miljoen EUR aan
opbrengsten (+15,3% t.o.v. Q1 2006). De financiële opbrengsten namen toe met 36 miljoen
EUR in vergelijking met het eerste kwartaal van 2006, als gevolg van de grotere uitstaande
bedragen voor producten `leven' en van meerwaarden die werden gerealiseerd in het
vooruitzicht van de terugval op de beurs van maart. De kosten stegen met 7,8% tot 59 miljoen
EUR en weerspiegelen i) het grotere personeelsbestand in de Franse en Luxemburgse
dochterondernemingen als gevolg van de ontwikkeling van de activiteit; ii) hogere IT-
uitgaven doordat de investeringen voor bepaalde projecten in een volgende fase treden en iii)
-18-
meer commissies die worden betaald aan het DVV-net conform de hogere productie (+4,4%)
bij niet-leven. Het nettoresultaat - groepsaandeel kwam uit op 45 miljoen EUR, een zeer
bevredigende groei van 22,3% op één jaar tijd.
III. CENTRAL ASSETS EN NIET-OPERATIONELE ELEMENTEN
Het segment "Central Assets", een van de activiteitssegmenten van de organisatie, boekt
voornamelijk de opbrengsten uit overtollig kapitaal, participaties in bedrijven (dividenden,
meerwaarden en minderwaarden) en deviezendekkingscontracten. "Central Assets" wijst ook
het economisch vermogen toe aan de metiers, die daar notionele interest op krijgen, die wordt
aangerekend aan de Central Assets. Aan kostenzijde boekt het segment de kosten die niet aan
een specifiek metier kunnen worden toegewezen. Sinds 1 januari 2005 boekt Central Assets
ook alle resultaten van de aandelenlease-activiteit bij Dexia Bank Nederland. Daarnaast heeft
het management ervoor gekozen om die items apart te zetten die een invloed hebben op de
gepubliceerde rekeningen, maar door hun aard de interpretatie van de echte onderliggende
trends bemoeilijken. Daarom worden de niet-weerkerende elementen zoals eenmalige meer-
of minderwaarden apart worden genomen en in detail worden toegelicht op pagina 22 van het
Activity Report Q1 2007. Sinds de invoering van IAS 32&39 in 2005 worden ook de
schommelingen van de opbrengsten die worden veroorzaakt door de `marking-to-market' van
de CDS-portefeuille van FSA (zie pagina 22 van het Activity Report Q1 2007) beschouwd als
"niet-operationeel".
Onderstaande tabel geeft een samenvatting van de samengevoegde bijdrage van Central
Assets en de niet-operationele elementen aan de resultaten van Dexia.
Resultaten van Central Assets en niet-operationele elementen
In miljoen EUR Q1 2006* Q1 2007 Verschil
Opbrengsten 269 62 -207
Kosten -56 -90 - 34
Brutobedrijfsresultaat 213 -27 - 241
Kosten van risico + 15 + 4 - 12
Waardevermindering op
- -
(im)materiële vaste activa -
Belastingen + 13 + 98 + 85
Aandeel van derden 7 9 + 2
Nettoresultaat - groepsaandeel 234 66 - 169
* pro forma.
Tijdens het eerste kwartaal van 2007 beliep de bijdrage van alle hierboven aangehaalde
componenten +66 miljoen EUR, in vergelijking met +234 miljoen EUR in de vergelijkbare
periode van 2006 (pro forma). Dit kan worden toeschreven aan diverse factoren die een
invloed hebben op bijna alle items van de resultatenrekening.
Wat de totale opbrengsten betreft wordt de daling van 269 miljoen EUR in Q1 2006 (pro
forma) tot EUR 62 miljoen EUR in Q1 2007 (een verschil van - 207 miljoen EUR) in
hoofdzaak verklaard door de volgende factoren in tegengestelde richting:
-19-
- de `marking-to-market' van de CDS-portefeuille van FSA bedroeg 24 miljoen EUR in
Q1 2006 versus -9 miljoen EUR in Q1 2007 (een verschil van -33 miljoen EUR);
- de niet-operationele meerwaarden beliepen 237 miljoen EUR in Q1 2006 (vooral
m.b.t. RBC Dexia Investor Services), tegen 39 miljoen EUR in Q1 2007 (zie details op
pagina 22 van het Activity Report Q1 2007, d.i. een verschil van -198 miljoen EUR;
- de opbrengsten van Dexia Bank Nederland kwamen uit op 32 miljoen EUR in Q1
2006, en daalden tot 17 miljoen EUR in Q1 2007 (een verschil van -15 miljoen EUR);
- een daling -22 miljoen EUR aan renteopbrengsten vanwege een groter economisch
eigen vermogen dat aan de metiers werd toegekend;
- de resultaten van de dekking van wisselverrichtingen (een verschil van +11 miljoen
EUR);
Wat de kosten betreft is de toename met 34 miljoen EUR toe te schrijven aan diverse items
die geboekt worden onder Central Assets. De voornaamste hebben te maken met de toename
van het personeelsbestand van bepaalde centrale diensten; de installatie van Dexia Credit
Local en van de hoofdzetel van Dexia NV in Parijs-La Défense; IT-ontwikkelingen i.v.m. het
lopend rekencentrumproject.
De kosten van het risico komen neer op een nettoterugname van 4 miljoen EUR dit kwartaal,
tegen een nettoterugneming van 15 miljoen EUR tijdens het eerste kwartaal van 2006. Dit kan
bijna volledig worden toegeschreven aan terugnemingen van Dexia Bank Nederland
(respectievelijk 13 miljoen EUR in Q1 2006 en 4 miljoen EUR in Q1 2007).
Met betrekking tot de belastingen is er sprake van een nettobelastingkrediet ten belope van
+98 miljoen EUR, tegen +13 miljoen EUR in Q1 2006. Vorig jaar was dit in hoofdzaak
afkomstig van de fiscale weerslag van de niet-operationele elementen van de periode (zie
Activity Report Q1 2007 pagina 22) Dit jaar gaat het enerzijds om de belastingweerslag van
het brutobedrijfsresultaat van de Central Assets (+30 miljoen EUR), en anderzijds om het
vrijgeven van een belastingkrediet als gevolg van de stopzetting van de activiteit van de
plaatselijke holdingmaatschappij van Dexia Bank Nederland (+ 67 miljoen EUR).
In een toelichting bij de resultaten zei CEO Axel Miller:
"Ook dit kwartaal getuigen de resultaten van Dexia van de weerstand en de veerkracht van
zijn businessmodel en strategie, en geven zij een adequaat beeld van de gestage en
bevredigende groei van onze activiteiten, in alle onderdelen van de Groep.
Meer bepaald, en ondanks de aanhoudende concurrentiële omgeving en de negatieve impact
van de wisselkoersen, slaagden wij er in om nogmaals een tweecijferige onderliggende
winstgroei te boeken, terwijl we voor alle metiers een rendement van het economisch eigen
vermogen boven de 20% behaalden.
Even belangrijk is dat wij onze activiteitsvolumes en onze geografische aanwezigheid
opvoerden en tegelijkertijd de onderliggende exploitatiecoëfficiënt van de Groep verbeterden.
Dexia heeft in 2007 een zeer goede start gemaakt."
-20-
Bijlage
Balans
Verschil
in miljard EUR 31/03/2006 31/12/2006 31/03/2007 03/2007
12/2006
Totale activa 509,3 566,7 570,5 +0,7%
Waarvan
Kredieten en voorschotten aan cliënten 193,7 226,5 223,5 -1,3%
Kredieten en effecten 203,1 223,2 229,3 +2,7%
Totale passiva 493,1 548,3 551,3 +0,6%
Waarvan
Schulden aan cliënten 102,4 109,5 107,4 -1,9%
In schuldbewijzen belichaamde 188,6
schulden 180,2 184,7 +2,1%
Totaal eigen vermogen 16,1 18,4 19,1 +3,8%
Eigen kernvermogen 12,2 14,4 15,2 +5,0%
Totaal eigen vermogen 14,5 16,3 17,0 +4,4%
Persdienst Brussel +32 2 213 50 81
Persdienst Parijs +33 1 58 58 86 75
Investor Relations Brussel +32 2 213 57 46
Investor Relations Parijs +33 1 58 58 85 56
Dexia N.V., Rogierplein 11, B-1210 Brussel / 1, Passerelle des Reflets, La Défense 2, F-92919 La Défense Cedex
Rekeningnr. : 068-2113620-17 - RPR Brussel BTW BE 0458.548.296
---- --