De Nederlandse Bank


DNB publiceert Overzicht Financiële Stabiliteit in Nederland

Persbericht

Details persberichtDatum 5 september 2007


* Oordeel over financiële stabiliteit minder gunstig dan half jaar geleden
* Stabiliteit Nederlandse financiële stelsel niet in geding
* Kredietcrisis illustreert te eenzijdig gebruik ratings bij risicobeheer
*

Stormachtige groei sovereign wealth funds

Deze en andere onderwerpen zijn te lezen in de nieuwe editie van het ieder halfjaar verschijnende Overzicht Financiële Stabiliteit (OFS) in Nederland. Doelstelling van deze publicatie van de Nederlandsche Bank is het bevorderen van de financiële stabiliteit in Nederland, door monitoring en identificatie van de risico's voor het financiële systeem. Oordeel over financiële stabiliteit minder gunstig dan half jaar geleden

Het OFS van maart 2007 wees op het toegenomen gevaar van een abrupte correctie in de markten voor kredietrisico, na een periode van ruim voorhanden liquiditeit, oplopende leverage en verminderd risicobesef. Dit gevaar heeft zich naar aanleiding van de crisis in de Amerikaanse subprime hypotheek-markt recent nadrukkelijk gemanifesteerd in het opdrogen van de liquiditeit op diverse kredietmarkten en de interbancaire geldmarkt, tegen de achtergrond van grote onzekerheid over de waarde van uitstaande contracten en de omvang en spreiding van de daarop geleden verliezen. Momenteel is nog geen volledig uitgekristalliseerd beeld te geven van de impact van deze omslag. Het beeld zal de komende tijd vooral worden bepaald door de mate waarin de afgenomen risicotolerantie bij beleggers aanhoudt, waarbij ontwikkelingen in de Amerikaanse subprime hypotheekmarkt een belangrijke rol zullen blijven spelen. Vanuit het perspectief van financiële stabiliteit hebben dit soort correcties enerzijds een heilzaam effect, omdat daarmee bestaande onevenwichtigheden afnemen en het risicobewustzijn bij marktpartijen wordt bevorderd. Tegelijkertijd bestaat het gevaar van een onordelijk verloop dat consequenties kan hebben voor het financiële systeem, zoals een algehele liquiditeitsschaarste en een terugval in de kredietverlening met mogelijke uitstraling naar de reële economie. DNB blijft de ontwikkelingen in de kredietmarkten en de impact op het financiële stelsel in Nederland op de voet volgen. Stabiliteit Nederlandse financiële stelsel niet in geding

De directe exposures van Nederlandse banken, pensioenfondsen en verzekeraars op de Amerikaanse subprime hypotheekmarkt zijn relatief beperkt. De kredietcrisis heeft echter ook een aantal indirecte besmettingskanalen blootgelegd, waaronder het opdrogen van financieringsmogelijkheden, het mede daardoor mogelijk op de bankbalans moeten terugnemen van kredietrisico's die waren overgedragen naar special purpose vehicles, verslechterende kredietwaardigheid van tegenpartijen en het niet meer kunnen doorplaatsen van private equity exposure. De duur en impact van de marktturbulenties is nog met onzekerheid omgeven, maar er is geen reden tot ongerustheid over de stabiliteit van de Nederlandse financiële sector. Deze verkeert in een gunstige uitgangspositie en beschikt over stevige kapitaalbuffers waarmee eventuele tegenslagen kunnen worden opgevangen. De in dit OFS gepresenteerde scenario-analyse en stress-testen, waaronder een simulatie die gelijkenissen vertoont met de recente perikelen op de kredietmarkten, geven geen aanleiding om dit beeld in twijfel te trekken. De opgetreden turbulenties vestigen wederom de aandacht op de sterke gevoeligheid van de dekkingsgraden van pensioenfondsen voor marktontwikkelingen en daarmee op het belang van een prudente toepassing van het per 1 januari 2007 ingevoerde Financieel Toetsingskader (FTK), opdat in goede tijden adequate buffers worden opgebouwd. Kredietcrisis illustreert te eenzijdig gebruik ratings bij risicobeheer

Essentieel bij het uitwaaieren van de onrust in de Amerikaanse subprime hypotheekmarkt naar de bredere marktomgeving bleek de grote onzekerheid die ontstond over de waarde van complexe, gestructureerde kredietproducten, nadat de liquiditeit van deze markten sterk verslechterde. Bij de waardering van dergelijke producten leunen marktpartijen over het algemeen sterk op het oordeel van rating agencies. Sommige marktpartijen waren zich onvoldoende bewust van het feit dat deze ratings alleen betrekking hebben op het kredietrisico, terwijl in de praktijk - vooral in crisissituaties - ook liquiditeits- en marktrisico´s een prominente rol spelen. Adequaat risicobeheer vereist dan ook naast een prudentere toepassing van ratings, die in geval van algehele marktonrust schoksgewijs kunnen worden aangepast, een solide onderpandbeheer en de toepassing van stress-testen die voldoende rekening houden met de mogelijkheid van dynamische, tweederonde-effecten. Stormachtige groei sovereign wealth funds

De rol van sovereign wealth funds (SWF´s) krijgt recent veel aandacht, zeker nadat China de oprichting van zo´n fonds aankondigde. SWF´s zijn publieke beleggingsfondsen, die een deel van het surplus aan ´s lands officiële deviezenreserves beleggen, vaak in wat risicovollere activa. Wereldwijd zijn SWF's inmiddels een factor van belang, vooral in de olieproducerende landen en in Azië. De totale inleg bedraagt naar schatting circa USD 2,5 biljoen en komt daarmee een factor 1,5 hoger uit dan de mondiale inleg in hedge funds. Bovendien kunnen SWF´s in de toekomst verder groeien, gelet op de enorme omvang en gestage groei van de deviezenvoorraad in veel opkomende economieën. Vanuit het oogpunt van financiële stabiliteit is enige geleidelijkheid in en meer transparantie over het beleggingsbeleid van SWF´s wenselijk om de potentiële toename van de volatiliteit te beperken die gepaard kan gaan met abrupte wijzigingen en onzekerheid daarover. Er lijkt een rol weggelegd voor een internationale financiële instelling zoals het IMF bij het bevorderen van informatieverstrekking en best practices. Meer informatie over SWF´s volgt in DNB´s Kwartaalbericht van september, dat op woensdag 19 september 2007 wordt gepubliceerd.

Einde persbericht.

Voor nadere informatie kunt u contact opnemen met Tobias Oudejans (020-524 3100, 06-524 96 961) en Herman Lutke Schipholt (020-524 2712, 06-524 96 900).