Dexia Bank
analyse van FSA bekend
Dexia maakt de resultaten van zijn strategische analyse van FSA bekend
6/08/2008
* fsa trekt zich terug uit de asset-backedmarkt en spitst zich toe
op de kernactiviteit inzake de financiele dienstverlening aan de
publieke sector
* RESERVES van fsa verhoogd om het hoofd te bieden aan een strenger
scenario op de amerikaanse hypotheekmarkt
* OM de financiEle soliditeit van FSA te versterken verschaft dexia
300 miljoen USD kapitaal aan FSA en blijft het de activiteit
Financial Products van FSA steunen
Degelijke prestatie van dexia tijdens 2Q 2008
stevige financiEle soliditeit en liquiditeit
Gereglementeerde informatie* - Brussel, Parijs, 6 augustus 2008 -
Dexia maakte de resultaten bekend van een strategische analyse van
Financial Security Assurance (FSA) die plaatsvond tijdens 2Q. Dexia
maakte nu ook alvast voorlopige resultaten bekend over 2Q 2008 om zijn
stevige financiële soliditeit en liquiditeit te bevestigen.
Conclusies van de strategische analyse: terugtrekking uit de
asset-backed securities (ABS)-markt; terugschroeven van de activiteit
Financial Products en focus op de financiële dienstverlening aan de
publieke sector; Dexia verschaft 300 miljoen USD kapitaal aan FSA en
blijft de activiteit Financial Products van FSA steunen.
Het management van Dexia heeft een diepgaande analyse gemaakt van de
activiteiten van FSA en een aantal stressscenario's in overweging
genomen. Het hield hierbij rekening met een nooit eerder geziene
achteruitgang zowel op de financiële markten als voor de economische
vooruitzichten in de Verenigde Staten. Deze financiële analyse omvatte
regelmatige besprekingen met de ratingbureaus. Ten slotte maakte het
management van Dexia een zeer voorzichtige evaluatie van de toekomst
van de Amerikaanse markt voor gemeentelijke kredietverzekering.
Tegen die achtergrond maakte Dexia vandaag bekend dat zijn
dochteronderneming FSA de ABS-activiteit stopzet en zijn middelen
inzet voor de wereldwijde activiteit inzake de financiële
dienstverlening aan de publieke sector. Ter ondersteuning van FSA
verschaft Dexia 300 miljoen USD extra kapitaal (of enige andere vorm
van inbreng met een gelijkaardige impact op het kapitaal) aan FSA en
stelt het zich verantwoordelijk voor de liquiditeit en het
kredietrisico van de activiteit Financial Products .
Dexia maakte in juni bekend dat het een toegestane stand-bykredietlijn
van 5 miljard USD ter beschikking stelde van het
assetmanagementvennootschap van de activiteit Financial Products. Het
deed dit met het oog op een geordende terugbetaling van de passiva van
deze activiteit en om te vermijden dat verliezen zich zouden
materialiseren als gevolg van de versnelde verkoop van de activa van
deze portefeuille. Deze liquiditeitslijn bleef tot nu toe onaangeroerd
en het metier beschikte eind juni 2008 nog altijd over cashmiddelen
ten belope van 1,5 miljard USD.
FSA zal zijn aandacht toespitsen op de wereldwijde markt van de
financiële dienstverlening aan de publieke sector, de activiteit
Financial Products terugschroeven en de ABS-activiteit stopzetten
Dexia bevestigt zijn strategische doelstelling van wereldwijd
marktleiderschap op het vlak van de financiële dienstverlening aan de
publieke sector. De Amerikaanse markt behoort tot de grootste en meest
veelbelovende markten en wordt momenteel grondig verstoord wat de
producten, de concurrentiekracht en de rentabiliteit betreft. Dexia is
actief op deze markt onder twee operationele vormen: bank en
kredietverzekering. Tijdens de eerste jaarhelft breidde Dexia zijn
marktaandeel in de Verenigde Staten aanzienlijk uit en boekte daarbij
recordvolumes. De nieuwe langetermijnkredieten en -verbintenissen
verdubbelden ruimschoots tot ongeveer 22 miljard USD, en de nieuwe
door FSA verzekerde obligaties op de Amerikaanse markt van de
dienstverlening aan de publieke sector namen toe met 50,9 % tot 39,6
miljard USD. De marges op de nieuwe productie waren nooit eerder zo
hoog.
In de eerste helft van 2008 bekleedde FSA immers een unieke
leiderschapspositie op de Amerikaanse markt van de gemeenteobligaties.
FSA genereerde hierbij een recordbedrag van 591 miljoen USD aan
geactualiseerde premies, een stijging van 42 % tegenover de eerste
helft van 2007, met een hoog rendement op het gebruikte eigen vermogen
(20 %+).
In dat klimaat creëert FSA waarde voor de gemeentelijke markt en zijn
diverse stakeholders. De verzekeringen van FSA leveren niet alleen
bescherming op tegen wanbetaling maar zorgen ook voor de nodige
liquiditeit en voor risicoanalyse voor een markt die bestaat uit een
brede waaier aan emittenten, o.a. gemeenten, scholen, nutsbedrijven en
luchthavens, elk met hun eigen unieke kenmerken. Dexia meent dat die
aspecten het echte waardevoorstel van FSA uitmaken, zowel voor
emittenten als voor investeerders.
De financiële dienstverlening aan de publieke sector houdt zowel in de
Verenigde Staten als in de rest van de wereld beperkte risico's in en
is heel voorspelbaar, wat in overeenstemming is met de
risicobereidheid van de Groep. Voor zover het huidige economische
klimaat zou resulteren in een toename van de risico's op de
Amerikaanse markt van de financiële dienstverlening aan de publieke
sector, zal dat ruimschoots gecompenseerd worden door de zeer hoge
rentabiliteit van de nieuwe productie en het voorzichtige
underwritingbeleid. Dat is niet zo voor de asset-backedmarkt, en FSA
trekt zich daar dan ook uit terug.
FSA zal de omvang van de activiteit Financial Products zodanig
afbouwen dat enkel nog gemeentelijke funding overblijft.
Dit zal niet alleen het risicoprofiel van FSA verlagen, maar nu zullen
alle financiële en menselijke middelen van FSA in lijn zijn met de
metiers van Dexia.
FSA zal zijn personeelsbestand en zijn uitgaven daarop afstemmen. Dit
zal aanvankelijk leiden tot een personeelsinkrimping met 10 % en
eenmalige kosten ten belope van ongeveer 6 miljoen USD, en een
jaarlijkse kostenbesparing opleveren van 30 miljoen USD.
Reserves van FSA verhoogd om het hoofd te bieden aan een strenger
scenario op de Amerikaanse hypotheekmarkt
Gezien de verslechterde economische omgeving in de Verenigde Staten,
heeft FSA zijn reserves voor potentiële toekomstige verliezen in de
RMBS-sector aanzienlijk versterkt, nl. voor een totaal bedrag van 936
miljoen USD (vóór belastingen) in 2Q 2008.
In de veronderstelling dat de huidige slechte prestatie van verzekerde
transacties tot een stuk in 2009 doorgaat en pas midden 2010 weer
normaal wordt, heeft FSA zijn reserves met 620 miljoen USD (vóór
belastingen) opgetrokken. Dit heeft vooral te maken met transacties
gedekt door Home Equity Lines of Credit (HELOC's) en Alt-A
(near-prime) CES (Closed-End Second-Lien) -hypotheekkredieten.
FSA heeft ook reserves aangelegd voor economische verliezen op
bepaalde voor verkoop beschikbare activa in de
investeringsportefeuille van de activiteit Financial Products, voor
een bedrag van 316 miljoen USD. Behoudens de verwachte verliezen, zal
de waardering tegen marktwaarde van deze activa een extra impact
hebben op het gerapporteerde nettoresultaat. Zonder reëel extra
economisch verlies echter, zullen deze waarderingen uitdoven naarmate
de transacties vervallen.
Het effect van bovengenoemde verliezen op het nettoresultaat van FSA
wordt gedeeltelijk gecompenseerd door niet-economische positieve
waarderingen tegen marktwaarde op eigen kredietrisico en verzekerde
CDS-transacties. In totaal maakte FSA voor 2Q 2008 een gerapporteerd
nettoverlies van 331 miljoen USD (US GAAP) bekend en een netto
operationeel verlies van 503 miljoen USD.
Het gekwalificeerd statutair kapitaal van FSA beliep eind juni 2008 2
474 miljoen USD, tegenover 2 703 miljoen USD eind december 2007. Het
totale bedrag om schadeclaims te kunnen betalen (Claims-Paying
Resources) bedroeg eind juni 2008 ongeveer 7,9 miljard USD.
Het onderliggende en het gerapporteerde nettoresultaat van Dexia
(zonder FSA) voor 2Q 2008 stegen op jaarbasis respectievelijk met 24 %
en 3 %. Dexia kan bogen op een stevige financiële soliditeit en
liquiditeit.
De boekhoudcijfers hieronder zijn ramingen en werden nog niet
geauditeerd. De definitieve en volledige resultaten voor 2Q 2008
worden, zoals gepland, op 29 augustus bekendgemaakt.
Zonder FSA:
· profiteerde Dexia van een sterke activiteit,
* stegen de onderliggende opbrengsten met 10 % (of 5 % zonder
positieve waarderingen tegen marktwaarde) en de kosten met 4 %
tegenover 2Q 2007,
* steeg het onderliggende brutobedrijfsresultaat met 16 % in
vergelijking met 2Q 2007,
* groeide het onderliggende nettoresultaat met 24 % tot 760 miljoen
EUR,
* nam het gerapporteerde nettoresultaat toe met 3 % tot 755 miljoen
EUR.
Na boeking van de verliezen van FSA, wordt het nettoresultaat
groepsaandeel van Dexia voor het tweede kwartaal 2008 op 539 miljoen
EUR geraamd (-32 % tegenover het tweede kwartaal 2007). Het
onderliggende nettoresultaat groepsaandeel daalde met 37,5 % tot
440 miljoen EUR.
Eind juni 2008 had Dexia een geraamde Tier 1-ratio van 11,3 %. De
financiële soliditeit is stevig en ligt ruim boven het streefdoel van
10,5 %. De liquiditeitspositie van de Groep, die zeer gezond is,
blijft onveranderd.
Eind juni 2008 bedroeg het boekhoudkundig eigen vermogen van de Groep
8,6 miljard EUR bedroeg en het kern eigen vermogen kwam uit op 15,6
miljard EUR. De credit spreads waren eind juni nog altijd ruim en de
niet in de resultatenrekening opgenomen winsten en verliezen
(accumulated Other Comprehensive Income - OCI) bleven negatief (-7,0
miljard EUR), vergelijkbaar met het niveau van eind maart 2008 (-6,7
miljard EUR).
Axel Miller, gedelegeerd bestuurder van Dexia, verklaarde: "Tijdens de
voorbije maanden hebben we een diepgaande analyse gemaakt van de
strategie en de vooruitzichten van FSA. We erkennen dat er voor de
kredietverzekeringsactiviteit op korte en middellange termijn veel
onzekerheden bestaan. Toch zijn we tot de conclusie gekomen dat er
waarde kan worden gecreëerd voor onze aandeelhouders door de
activiteit van FSA te concentreren op de financiële dienstverlening
aan de publieke sector en de financiering van infrastructuur, een
metier waarin Dexia wereldleider is. Daarom hebben we besloten de
interactie tussen Dexia en FSA op het niveau van het management en het
risicobeheer te versterken, de activiteit ABS en gestructureerde
financieringen stop te zette en de activiteit Financial Products terug
te schroeven en haar risico door Dexia te laten dragen. Verder hebben
we de reserves van FSA verhoogd om te anticiperen op een Amerikaanse
hypotheekcrisis die nog minstens tot midden 2009 voort duurt en ten
vroegste midden 2010 naar een normale situatie terugkeert. De injectie
van bijkomend 300 miljoen USD zal de financiële AAA-soliditeit van FSA
op het niveau AAA versterken en de nieuwe productie inzake de
financiële dienstverlening aan de publieke sector en financiering van
infrastructuur ondersteunen.
De vooruitzichten zullen voor de markt in haar geheel en zelfs voor de
spelers met een AAA-rating wellicht nog enkele maanden negatief
blijven. We geloven echter dat dankzij deze maatregelen FSA zich op de
gemeentelijke sector zal kunnen concentreren en een waardevolle
activiteit zal kunnen ontwikkelen op een voor Dexia strategische
markt, met een belangrijk waardepotentieel en een product dat het
bancaire aanbod van Dexia op een geschikte manier aanvult. Er zal
wereldwijd altijd een grote nood zijn aan nieuwe openbare
infrastructuur en aan de vervanging van verouderde projecten. De markt
van de financiële dienstverlening aan de publieke sector biedt enorme
mogelijkheden die beantwoorden aan het conservatieve businessmodel van
Dexia en FSA, en dit aan historisch erg aantrekkelijke rendementen. De
credit spreads zijn ruim, de Amerikaanse publieke emittenten blijven
talrijk en van uiteenlopende kredietkwaliteit, en als de toestand
eenmaal is opgeklaard, verwachten we dat een marktspeler,
gespecialiseerd in de kredietverzekering van gemeenteobligaties en die
zich aan de veranderende marktomstandigheden kan aanpassen, een
belangrijke rol kan spelen.
In het tweede kwartaal 2008 bleek Dexia stevig te zijn in een
bijzonder woelige markt. FSA niet in aanmerking genomen, nam het
onderliggende nettoresultaat groepsaandeel toe met ongeveer 24 % tot
760 miljoen EUR. Rekening houdend met de reserves die we in het tweede
kwartaal 2008 voor FSA hebben aangelegd, blijft onze Tier 1-ratio op
11,3 %, ruim boven ons streefdoel. Daarom kan Dexia deze nieuwe
strategische opstelling doorvoeren zonder schadelijke gevolgen op zijn
kapitaalpositie of -beleid. Uiteraard blijven we, gezien de huidige
marktomstandigheden en de beperkte visibiliteit, de
marktontwikkelingen volgen en bijkomende acties evalueren."
_______________________
* Dexia is een beursgenoteerd bedrijf. Dit persbericht bevat
informatie die onderworpen is aan de transparantievoorschriften.
U vindt bijkomende informatie over the activiteit Financial
Products in de presentaties van Dexia en van FSA die op www.dexia.com
kunnen geraadpleegd worden
Het onderliggend nettoresultaat houdt geen rekening met de
waarderingen tegen marktwaarde van de eigen kredietrisico's van de
Groep. Het gaat hier om de enige wijziging in de bepaling van de
"onderliggende" cijfers in 2Q 2008, die wordt gerechtvaardigd door de
omvang van de aanpassing tijdens het kwartaal. Het nettoresultaat van
FSA is positief beïnvloed door waarderingen tegen de reële waarde voor
een bedrag van 500,3 miljoen USD; deze waarderingen zijn afkomstig van
het eigen kredietrisico van FSA. Een dergelijk element speelt niet op
het niveau van Dexia.