Kwartaalbericht
1e kwartaal 2009
·Dekkingsgraad 89%
·Belegd vermogen 68,3 miljard
·Herstelplan ingediend
In het eerste kwartaal heeft Pensioenfonds Zorg en Welzijn een verlies op beleggingen geleden van
4,5%. De wereldeconomie zit in een recessie en de problemen bij financiële instellingen houden aan.
Financiële markten bereikten in het eerste kwartaal hun dieptepunt medio maart. Meevallende cijfers en
nieuwe plannen van beleidsmakers zorgden in de tweede helft van maart voor een beperkte ommekeer,
maar het herstel in de laatste weken was onvoldoende om eerdere verliezen goed te maken.
Het belegd vermogen is aan het einde van het eerste kwartaal uitgekomen op 68,3 miljard. De gemiddelde
lange rente is in het eerste kwartaal gestegen naar 3,63%. Per saldo resulteerde dit in een dekkings-
graad van Pensioenfonds Zorg en Welzijn van 89% per 31 maart 2009.
Peter Borgdorff, directeur Pensioenfonds Zorg en Welzijn: "We hebben opnieuw een moeilijk kwartaal
achter de rug, hoewel de tweede helft van maart een positief beeld liet zien. Binnenkort bespreken
wij met onze deelnemers de maatregelen voor herstel van onze financiële situatie."
Pensioenfonds Zorg en Welzijn heeft eind maart zijn herstelplan ingediend bij De Nederlandsche Bank.
Op basis van de uitgangspunten van dit plan beschikt Pensioenfonds Zorg en Welzijn over voldoende
herstelkracht, om in 2014 de dekkingsgraad op tenminste het minimaal vereiste niveau van 105% te
brengen.
Kerncijfers*
Jaarlijks
gemiddeld
vanaf 1971 Q1 2009 Q4 2008 Q3 2008 Q2 2008 Q1 2008
Dekkingsgraad
(kwartaalultimo) 89% 92% 125% 143% 137%
Totaalrendement 7,7% -4,5% -13,2% -5,5% 0,2% -2,9%
* De cijfers over het voorgaande kwartaal zijn geactualiseerd. Het totaalrendement is inclusief het resultaat op de rentehedge.
De cijfers voor 2009 zijn voorlopig.
1 Kwartaalbericht eerste kwartaal 2009
Dekkingsgraad
De dekkingsgraad is in het eerste kwartaal van 2009 gedaald van 92% naar 89%. Deze daling deed
zich voor in de maanden januari (stand maandultimo: 91%) en vooral in februari (stand maandultimo:
85%). In maart is de dekkingsgraad weer wat hersteld.
De daling in het eerste kwartaal is voor 4 procentpunten toe te schrijven aan het gecombineerde effect
van rendement, rentetoevoeging aan de voorziening pensioenverplichtingen en afdekking van het rente-
risico (Pensioenfonds Zorg en Welzijn heeft als beleid om een deel van het renterisico van de verplich-
tingen af te dekken). De stijging van de lange rente van 3,55% naar 3,63% heeft een positief effect
van 1 procentpunt op de dekkingsgraad.
Beleggingsportefeuille en rendement
Beleggingen endement
---
31-03-2009 Q1 2009
in mln in % in %
Aandelen 28.110 41,1% -7,0%
Liquide aandelen 23.210 33,9% -7,8%
Private Equity 4.283 6,3% -1,3%
Structured Credit 617 0,9% -17,5%
Obligaties 10.383 15,2% 0,6%
Staatsobligaties en credits 7.912 11,6% -0,6%
High income bonds 2.471 3,6% 5,2%
Inflation linked bonds 12.244 17,9% 0,7%
Grondstoffen 3.888 5,7% -10,1%
Vastgoed & Infrastructuur 10.531 15,4% -6,6%
Publiek vastgoed 3.697 5,4% -15,2%
Privaat vastgoed 6.001 8,8% -1,0%
Infrastructuur 833 1,2% -5,6%
Portfolio of Strategies 2.844 4,2% -1,0%
Totaal 68.340 100,0% -4,5%
In bovenstaande tabel worden de belangrijkste beleggingscategorieën weergegeven. Een aantal kleine categorieën, waaronder Kas,
is niet in de tabel zichtbaar. Daardoor zijn de totalen niet geheel gelijk aan de som van de diverse beleggingscategorieën. In het
totaalrendement is de contributie van de rentehedge opgenomen.
De wereldeconomie bevindt zich midden in een recessie. Beleidsmakers doen er alles aan om het tij te
keren. Daar waar nog ruimte is, verlagen centrale banken de beleidsrente. Daar waar geen ruimte meer is
omdat de beleidsrente al op 0% staat, gaan ze over op de aankoop van staatsobligaties waarmee ook
de lange rente onder druk komt te staan. Regeringen zoeken de oplossing in het ondersteunen van
2 Kwartaalbericht eerste kwartaal 2009
financiële instellingen, het opkopen van slechte leningen en het stimuleren van de economie via extra
uitgaven. Zakelijke waarden deden het opnieuw slecht. Op het dieptepunt in het eerste kwartaal, de
tweede week van maart, stonden aandelenkoersen ongeveer een kwart lager dan aan het begin van het
kwartaal. Dankzij een stevig herstel bleef de schade voor liquide aandelen aan het einde beperkt tot
een verlies van 7,8%. Bij publiek vastgoed (-15,2%) en Structured Credit (-17,5%) was de klap nog
groter. Privaat vastgoed en Private Equity behaalden licht negatieve rendementen (resp. -1,0% en
-1,3%). Grondstofprijzen stabiliseerden, maar door een negatief rolrendement bij het verlengen van de
futurecontracten werd toch verlies geleden op de grondstofbeleggingen (-10,1%). Pensioenfonds Zorg
en Welzijn houdt geen directe beleggingen aan in grondstoffen, maar doet dit via futures. Deze hebben
een ander rendement dan de grondstoffen zelf.
Door een verlaging van de korte rente in Europa en een daling van de credit spreads boekten
High income bonds een winst (5,2%). De Europese 30-jaars swaprente steeg marginaal.
Pensioenfonds Zorg en Welzijn dekt een deel van het renterisico van de verplichtingen af. Bij een
stijgende rente, zoals in het eerste kwartaal het geval was, leidt dit tot een negatief resultaat op
deze afdekking. De rentehedge leverde daardoor een negatief resultaat van 358 miljoen.
Langjarig perspectief
Gecumuleerd rendement Pensioenfonds Zorg en Welzijn vanaf 1999
300
tne )001 = 8991 reb 250
medner feitalu 200
muC meced 13 ;xedni( 150
100 31/03/09
50
31/12/98 31/12/99 31/12/00 31/12/0131/12/02 31/12/03 31/12/04 31/12/0531/12/0631/12/0731/12/08
Portefeuilleontwikkeling ALM prognose
Gemiddeld 3,9%/jr Gemiddeld 8,1%/jr.
In bovenstaande grafiek wordt het gecumuleerde rendement gedurende de laatste tien jaar afgezet
tegen de gecumuleerde prognose die wordt gehanteerd in het ALM beleid. De grafiek laat zien dat
het gerealiseerde rendement in 1999 boven de ALM prognose lag. In de jaren 2000-2002 lag het
gerealiseerde rendement veel lager, waarna herstel optrad tot en met 2007. Met name het negatieve
resultaat over de laatste vijf kwartalen heeft tot gevolg dat het gecumuleerde rendement over de
afgelopen tien jaar fors lager ligt dan de ALM prognose.
3 Kwartaalbericht eerste kwartaal 2009
De ALM prognose wordt gebruikt om het beleggingsbeleid af te stemmen op het verloop van de
toekomstige pensioenuitkeringen. Het ALM-beleid wordt jaarlijks geëvalueerd.
Rendement vanaf 1971
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
1791 2791 3791 4791 5791 6791 7791 8791 9791 0891 1891 2891 3891 4891 5891 6891 7891 8891 9891 0991 1991 2991 3991 4991 5991 6991 7991 8991 9991 0002 1002 2002 3002 4002 5002 6002 7002 8002 9002
Jaarlijks Rendement vanaf 1971 Gemiddeld rendement sinds 1971
2009 betreft alleen het eerste kwartaal
Het gemiddeld jaarlijks rendement vanaf 1971, het beginjaar van het pensioenfonds, bedraagt 7,7%.
In bovenstaande grafiek wordt het rendement vanaf 1971 weergegeven. Duidelijk is dat een breed
gespreide portefeuille op lange termijn een hoog en relatief stabiel rendement kan opleveren, ook als
het jaarlijkse rendement sterk schommelt. Dit onderstreept de lange termijn visie die Pensioenfonds
Zorg en Welzijn heeft.
Herstelplan
Pensioenfonds Zorg en Welzijn heeft eind maart zijn herstelplan ingediend bij De Nederlandsche Bank.
Op basis van de uitgangspunten van dit plan beschikt Pensioenfonds Zorg en Welzijn over voldoende
herstelkracht, om in 2014 de dekkingsgraad op tenminste het minimaal vereiste niveau van 105% te
brengen. De hoofdpunten van het herstelplan zijn:
·Geen indexatie tijdens dekkingstekort (niet toegestaan).
·Premie ongewijzigd, inclusief herstelopslag van 2,5%.
·Intentie tot 50% indexatie bij dekkingsgraad boven 105%.
·Beleggingsbeleid en pensioenregeling ongewijzigd.
4 Kwartaalbericht eerste kwartaal 2009
Profiel Pensioenfonds Zorg en Welzijn
Pensioenfonds Zorg en Welzijn biedt een verplichtgestelde collectieve pensioenregeling voor de sector
zorg en welzijn. Het doel is om de deelnemers te voorzien van een goed pensioenpakket tegen een
zo laag mogelijke prijs. Solidariteit is het uitgangspunt van deze regeling. Deelnemers en werkgevers
kunnen met het product Extra Pensioen binnen de collectieve regeling aanvullend pensioen opbouwen.
Pensioenfonds Zorg en Welzijn belegt de premie die door werkgevers en werknemers is ingebracht
zodanig, dat een hoog, stabiel, en verantwoord rendement wordt nagestreefd over een lange termijn
tegen aanvaardbare risico's. Het fonds belegt wereldwijd in de beleggingscategorieën aandelen,
private equity, vastrentende waarden, vastgoed, commodities en portfolio of strategies.
Het Pensioenfonds Zorg en Welzijn is een stichting. Het bestuur van deze stichting is verantwoordelijk
voor beleid en uitvoering van de collectieve pensioenregeling. Het bestaat uit zes vertegenwoordigers
van werkgeversorganisaties uit de sector, zes vertegenwoordigers van werknemersorganisaties en een
onafhankelijke voorzitter.
Een belangrijk orgaan binnen onze organisatie is de Pensioenraad. Deze raad bestaat uit deelnemers,
gepensioneerden en werkgevers. Voor de implementatie van de zogeheten principes voor goed pensioen-
fondsbestuur is gekozen om de medezeggenschapfunctie en de nieuwe verantwoordingsfunctie te
integreren in de Pensioenraad.
Disclaimer
PGGM, handelend als uitvoeringsorganisatie in opdracht van Pensioenfonds Zorg en Welzijn, besteedt
de grootste zorg aan de samenstelling van dit kwartaalbericht. Desondanks is het mogelijk dat de
gepubliceerde informatie onvolledig of onjuist is. Noch Pensioenfonds Zorg en Welzijn, noch PGGM
aanvaardt hiervoor enige aansprakelijkheid.
Tevens sluiten Pensioenfonds Zorg en Welzijn en PGGM elke aansprakelijkheid uit voor schade die
voortvloeit uit, of verband houdt met, het gebruik van (of juist de onmogelijkheid van gebruik van),
het vertrouwen op of (het nalaten van) acties ondernomen naar aanleiding van, de gepubliceerde
informatie in dit kwartaalbericht.
Alle in dit kwartaalbericht genoemde cijfers betrekking hebbende op 2009 zijn voorlopige cijfers
waarop geen accountantscontrole is toegepast.
Ingezonden persbericht