. Meesman
Indexbeleggen de nieuwe norm investments
Den Haag, 23 december 2009
Indexbeleggen hoort de norm te zijn. Dat lijkt de Autoriteit Financiële Markten (AFM) te zeggen in de gisteren
gepubliceerde leidraad `Zorgvuldig advies bij vermogensopbouw'. Hierin spreekt de AFM zich voor het eerst
duidelijk uit over actief versus passief beleggen. De toezichthouder stelt onder andere dat de keuze tussen actief
en passief beleggen een belangrijke is en dat de prestaties van actieve beleggingsfondsen in verreweg de meeste
gevallen achterblijven bij passieve indexfondsen. Vanwege de slechte prestaties van actief beheerde
beleggingsfondsen vindt de AFM dat `het standaard aanbieden en adviseren van actief gemanagede fondsen
niet in het belang van de klant lijkt te zijn.' Desondanks worden in Nederland `vrijwel alleen maar actief
gemanagede fondsen actief aangeboden en geadviseerd'. Maar het meest opmerkelijke is toch het volgende:
Een advies om (voor een deel van de portefeuille) in een actief gemanaged fonds te stappen, moet
zorgvuldig worden gemotiveerd. Een motivering als `de onderzoeksafdeling heeft de beste actieve
fondsmanagers zorgvuldig geselecteerd' is onvoldoende, omdat het immers blijkt dat in slechts weinig
gevallen de actief gemanagede fondsen het beter doen.
De AFM zegt hier iets heel wezenlijks. Door te stellen dat een adviseur de keuze voor een actief beheerd fonds
moet motiveren, zegt de AFM impliciet dat passief beheerde indexfondsen de norm (default optie) zouden
moeten zijn. Dit is natuurlijk ook zo. De eenvoudige, goedkope optie (indexbeleggen) zou altijd de norm
moeten zijn. We zouden alleen voor de complexe en dure optie (actief beleggen) moeten kiezen als we goede
redenen hebben om te denken dat het iets extra's biedt waar we ook echt behoefte aan hebben. Dit geldt
overigens niet alleen bij beleggen maar bij alle keuzes die wij als consument maken. Precies zoals Arthur
Docters van Leeuwen, voorzitter van onze Raad van Advies, het twee maanden geleden verwoordde bij de
uitreiking van het eerste exemplaar van het boek De Schitterende Eenvoud van Indexbeleggen.
Dat bij de keuze tussen actief en passief beleggen de bewijslast bij actief beleggen zou moeten komen te liggen
weet de AFM natuurlijk al langer. Maar dit is (voor zover ons bekend) de eerste keer dat de toezichthouder dit
in het openbaar ook lijkt te zeggen. Het is een doorbraak in het denken over beleggen in Nederland. In de eerste
plaats bij de toezichthouder. Maar hopelijk in de toekomst ook bij financiële dienstverleners. Dan komt er
mogelijk toch nog wat terecht van het voornemen van de banken (en anderen) om het belang van de klant weer
voorop te stellen.
Ingezonden persbericht