KPMG
Vermogensbeheerders vrezen richtlijn voor alternatieve fondsen
04|03|10 - Alternative Investment Fund Managers Directive zal contra
productief zijn voor de industrie.
Europese vermogensbeheerders zien de nieuwe richtlijn voor
alternatieve beleggingsfondsen met veel onzekerheid tegemoet. Volgens
de beheerders gaat de richtlijn niet alleen leiden tot minder groei in
de sector en minder omzet voor de belegger, maar ook tot een beperking
van de mogelijkheden om een gediversificeerd beleggingsbeleid uit te
zetten als fondsmanagers én als investeerders. Vermogensbeheerders in
Europa vinden dan ook dat de Alternative Investment Fund Managers
Directive (AIFMD) contra productief zal zijn voor de industrie.
Dit blijkt uit onderzoek van KPMG onder Europese vermogensbeheerders.
Ruim de helft van de beheerders verwacht dat institutionele beleggers
zullen kiezen voor een UCITS product in plaats van een AIFM product
vanwege de betere bescherming of een specifiek op de klant ontworpen
product. Ruim de helft van de beheerders verwacht dat de omzet onder
druk komt te staan als gevolg van een stijging van de kosten. De
beheerders verwachten dat het met name de additionele kosten zullen
zijn die zullen zorgen voor lagere opbrengsten na invoering van de
richtlijn en niet zozeer de beperkingen opgelegd aan hun
beleggingsbeleid.
De onderzochte beheerders hopen dat de richtlijn uiteindelijk zal
leiden tot een concurrerend product waarvoor de belegger kan kiezen.
Er heerst bij de vermogensbeheerders echter grote onzekerheid over de
uiteindelijke gevolgen van de richtlijn. De helft van de onderzochte
beheerders geeft dan ook aan de definitieve tekst af te wachten
alvorens een beslissing te nemen over de locatie van de fondsen. En
niet veel minder beheerders beslissen op dat moment over de
definitieve locatie van waaruit zij zelf zullen opereren.
"Het is duidelijk dat de richtlijn de markt van alternatieve
beleggingsfondsen voor institutionele beleggers ingrijpend gaat
veranderen", constateert Martijn Huiskers, partner bij KPMG Financial
Services. Huiskers: "Maar de huidige concept-richtlijn wordt
gekenmerkt door een overkill aan maatregelen. De doelstellingen van de
richtlijn, zoals meer transparantie en een beperking van het
systeemrisico, worden door de sector weliswaar breed ondersteund. De
uitwerking ervan in het huidige concept schiet volgens de sector
echter zijn doel voorbij. Bovendien wordt een poging gedaan een zeer
diverse markt onder één vlag van regelgeving te brengen. De overkill
in de voorgestelde maatregelen valt niet los te zien van de slechte
naam van vooral hedge funds. Zij werden en worden, vaak onterecht,
gezien als veroorzakers van de crisis."
Protectionisme vormt volgens Huiskers bovendien een belangrijke
negatieve bijwerking. Huiskers: "Onder deze conceptrichtlijn zou het
heel lastig worden om als buitenlandse niet-EU-partij een fonds aan te
bieden op de EU-markt. AIF's die gevestigd zijn buiten de EU mogen,
tenzij wordt voldaan aan zeer strenge vereisten, geen diensten
aanbieden binnen de EU. Zij zouden zich dan eerst binnen de EU moeten
vestigen en een vergunningsprocedure moeten doorlopen. Daarmee houd je
de concurrentie van buiten de EU tegen, maar dus ook belangrijke
beleggingskansen voor institutionele beleggers. De reikwijdte van de
conceptrichtlijn is dan ook te grof, te weinig doordacht en staat te
veel op zichzelf. Er moet meer samenhang zijn met andere Europese
richtlijnen, zoals UCITS en MiFID. De situatie dat dezelfde fondsen
zowel onder UCITS als onder AIFMD naar de markt kunnen worden gebracht
zal tot 'level playing field'-discussies leiden. Dit is te voorkomen
door een scheiding aan te brengen tussen retailfondsen en
institutionele fondsen. In het laatste geval is het kennisniveau hoger
en dat zou volstaan kunnen worden met minder stringente eisen."
Voor meer informatie kunt u contact opnemen met Andy Bellm, (020) 656
7039.
© 2010 KPMG N.V., registered with the trade register in the
Netherlands under number 34153857, is a subsidiary of KPMG Europe LLP
and a member firm of the KPMG network of independent member firms
affiliated with KPMG International Cooperative ('KPMG International'),
a Swiss entity. All rights reserved.