Koninklijke BAM Groep nv
Datum 4 maart 2010
BAM: nettoresultaat 2009 31 miljoen door vastgoed
· Vastgoed verlies, alle overige sectoren winstgevend
· Verliezen Vastgoed in 2009: 266 miljoen inclusief bijzondere waardeverminderingen en
afwaardering goodwill
· Opbrengsten 2009: 8,4 miljard (2008: 8,8 miljard)
· Orderportefeuille 11,2 miljard ultimo 2009 ( 13,1 miljard ultimo 2008)
· Dividendvoorstel 0,10 in contanten per gewoon aandeel (2008: 0,50)
· Versterking vermogenspositie door claimemissie van circa 250 miljoen
Boekjaar Boekjaar
(x miljoen, tenzij anders aangegeven) 2009 2008
Opbrengsten 8.353 8.835
Bedrijfsresultaat vóór afschrijvingen en
bijzondere waardeverminderingen 197,5 428,9
Resultaat vóór belastingen en bijzondere
waardeverminderingen 81,5 352,5
Marge vóór belastingen en bijzondere
waardeverminderingen 1,0% 4,0%
Nettoresultaat toerekenbaar aan
aandeelhouders 31,3 161,9
Winst per aandeel (x 1) 0,23 1,21
Winst per aandeel (fully diluted) (x 1) 0,23 1,20
Garantievermogen 1.077 1.098
Solvabiliteit 15,8% 16,3%
Rendement op eigen vermogen 3,6% 17,6%
Netto-liquiditeiten 715 510
Rentedragende schulden 2.107 2.130
Nettoschuldpositie 1.388 1.479
Werkkapitaal (excl. netto-liquiditeiten) 71 527
Orderportefeuille (ultimo) 11.200 13.100
Gang van zaken 2009
Koninklijke BAM Groep heeft een moeilijk jaar achter de rug. In vrijwel alle markten kampen
werkmaatschappijen met krimpende volumes, toenemende concurrentie en aanzienlijke prijsdruk.
Hierdoor staan resultaat, omzet en werkvoorraad onder druk. Diverse bedrijven zowel binnen als
buiten Nederland hebben hun organisatie aangepast aan de gewijzigde marktsituatie. Gegeven de
ongunstige marktomstandigheden hebben de meeste werkmaatschappijen in 2009 naar behoren
gepresteerd. Met uitzondering van vastgoedactiviteiten in Nederland, het Verenigd Koninkrijk en
Ierland hebben alle sectoren en alle landen het boekjaar 2009 winstgevend afgesloten.
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN
De opbrengsten zijn in 2009 met circa vijf procent gedaald tot 8,4 miljard (2008: 8,8 miljard). De
daling is voor ongeveer de helft het gevolg van valutakoersverschillen en hangt tevens samen met
afgenomen opbrengsten bij vastgoed en woningbouw. Het resultaat vóór belasting en bijzondere
waardeverminderingen is sterk afgenomen tot 82 miljoen (2008: 353 miljoen). De winstdaling is
voornamelijk het gevolg van het verlies in de sector Vastgoed en slechts in beperkte mate door lagere
winstbijdragen in de overige sectoren.
Het verlies in de sector Vastgoed wordt veroorzaakt door lagere opbrengsten en
opbrengstverwachtingen, voorzieningen voor herontwikkelingskosten en onderdekking van algemene
kosten. Het totale verlies in de sector Vastgoed ( 266 miljoen), heeft voor 132 miljoen een
operationeel karakter en is voor 94 miljoen geboekt als bijzondere waardevermindering van
vastgoedposities. In de loop van 2009 is gebleken dat het herstel van de vastgoedmarkt meer tijd zal
vergen dan ultimo 2008 werd aangenomen. Hierdoor was BAM bij de rapportage over de eerste negen
maanden genoodzaakt om goodwill die is betaald bij de acquisitie van de Nederlandse
vastgoedactiviteiten, met 40 miljoen verder af te waarderen.
Hoewel de ontwikkeling van de vastgoedmarkt net als vrijwel alle overige markten nog steeds
wordt gekenmerkt door een grote mate van onzekerheid, is BAM ervan overtuigd dat de eigen
vastgoedbedrijven op termijn opnieuw aan de winst van de Groep zullen bijdragen.
Het nettoresultaat van de Groep in 2009 bedraagt 31 miljoen (2008: 162 miljoen), mede positief
beïnvloed door de reeds gemelde buitengewone fiscale bate van 80 miljoen als gevolg van de
liquidatie van niet-operationele activiteiten in Duitsland.
Sectorale verdeling van opbrengsten en resultaten
(x miljoen) 2009 2008
Resultaat Opbrengsten Resultaat Opbrengsten
Bouw 77,7 3.528 144,7 3.826
Vastgoed* -132,3 824 47,4 1.205
Infra 114,2 3.944 139,2 3.795
Publiekprivate samenwerking 11,2 66 19,4 67
Installatietechniek 9,0 260 12,2 244
Consultancy en engineering 11,6 207 28,1 232
Eliminaties en overige -2,3 -476 -3,5 -534
Totaal sectoren 89,1 8.353 387,5 8.835
Groepskosten 1,6 -14,4
Groepsrente* -36,5 -63,3
Operationele activiteiten 54,2 309,8
Baggeren 27,3 42,7
Resultaat vóór belastingen en 81,5 1,0% 352,5 4,0%
bijzondere waardeverminderingen
Bijzondere waardevermindering
Vastgoed -94,3 -
Afwaardering goodwill -40,0 -100,0
Belastingen 89,1 -86,7
Aandeel derden -5,0 -3,9
Nettoresultaat 31,3 0,4% 161,9 1,8%
* Rentelasten aangepast aan herstructurering financieringsfaciliteit AM.
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 2
Bouw
· Resultaten Nederlandse werkmaatschappijen positief
· Positief resultaat BAM Construct UK naar verwachting
· BAM Deutschland zet stijgende lijn voort
· Goed resultaat Interbuild bij lagere omzet
(x miljoen)
2009 2008
Opbrengsten 3.528 3.826
Resultaat vóór belastingen 77,7 144,7
Marge (vóór belastingen) 2,2% 3,8%
Orderportefeuille (ultimo) 4.468 5.268
In de sector Bouw hebben de Nederlandse werkmaatschappijen per saldo positieve, maar lagere
resultaten behaald bij een licht lagere omzet ten opzichte van 2008.
In de utiliteitsbouw werd een lager, maar goed resultaat behaald. Door de verwerving van enkele
omvangrijke opdrachten in de eerste helft van het jaar is de orderportefeuille van utiliteitsbouw hoger
dan ultimo 2008.
In de woningbouw is de omzet sterk gedaald ten opzichte van het voorgaand jaar. Toch is het
woningbouwbedrijf erin geslaagd om het jaar met een klein positief resultaat af te sluiten. De
orderportefeuille van woningbouw is in het verslagjaar met bijna 30 procent afgenomen en komt
overeen met de verwachte jaaromzet. De capaciteit van het bedrijf is in 2009 stapsgewijs aan het
gewijzigde marktbeeld aangepast.
Bij BAM Construct UK zijn in 2009 de opbrengsten, gemeten in Britse ponden, met drie procent
gestegen ten opzichte van 2008. Door valutakoersverschillen is echter sprake van lagere opbrengsten
in euro's. De resultaatsbijdrage in 2009 is goed te noemen in een moeilijke markt, echter lager dan de
uitstekende bijdrage van voorgaand jaar. Het prijsniveau van nieuwe opdrachten staat sterk onder druk
door toegenomen concurrentie, anticiperend op verwacht lagere overheidsuitgaven na de verkiezingen
van 2010. De orderportefeuille is weliswaar gedaald, maar blijft de verwachte jaaromzet ruim
overtreffen. In 2009 is BAM Construct UK geselecteerd voor vijf nieuwe raamcontracten. Deze
raamcontracten bieden een goede uitgangspositie voor de komende jaren.
BAM Deutschland heeft in 2009 conform verwachting een hogere winst behaald bij lagere
opbrengsten. De orderportefeuille van BAM Deutschland is van voldoende omvang.
Interbuild heeft in België opnieuw een goed resultaat behaald bij lagere opbrengsten. Het
utiliteitsbouwbedrijf heeft in 2009 enkele projecten uit voorgaande jaren zeer succesvol kunnen
afsluiten. De omvang van de orderportefeuille is afgenomen ten opzichte van de hoge stand ultimo
2008, maar nog steeds op een bevredigend niveau.
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 3
Vastgoed
· Verlies Vastgoed 2009: 266 miljoen, waarvan 132 miljoen operationeel, 94 miljoen
bijzondere waardevermindering en 40 miljoen afwaardering goodwill
· Operationeel verlies in Nederland van 95 miljoen
· Woningverkopen uit eigen ontwikkeling in vierde kwartaal 2009 sterk toegenomen
· Verlies in Ierland van 25 miljoen
· Verlies in Verenigd Koninkrijk van 19 miljoen; stabiel in tweede helft 2009
· Mooie resultaten Belgische vastgoedactiviteiten
(x miljoen)
2009 2008
Opbrengsten 824 1.205
Resultaat vóór belastingen1,2) -132,3 47,4
Marge (vóór belastingen) Neg. 3,9%
Orderportefeuille (ultimo) 1.467 2.460
1) Rentelasten aangepast aan herstructurering financieringsfaciliteit AM.
2) Voor bijzondere waardeverminderingen ( 94 miljoen) en goodwill ( 40 miljoen)
Het negatieve resultaat in de sector Vastgoed is uitermate teleurstellend. In het vierde kwartaal zijn de
operationele verliezen toegenomen met 51 miljoen, voornamelijk in Nederland. Bovendien heeft de
Groep in het vierde kwartaal een additionele bijzondere waardevermindering vastgoedposities van
50 miljoen getroffen. Totaal komt in 2009 de bijzondere waardevermindering vastgoedposities op
94 miljoen uit.
In Nederland bedroeg het operationele verlies in 2009 95 miljoen. Hierin zijn begrepen voorzieningen
voor lagere opbrengstverwachtingen voor lopende projecten, kosten voor herontwikkeling van
projecten (waaronder afboeken oude ontwikkelingskosten) en onderdekking algemene kosten.
Begin 2010 heeft BAM de vastgoedactiviteiten van AM en BAM Vastgoed samengevoegd tot één
organisatie onder de naam AM. De integratie verloopt volgens plan. De organisatie presteert in 2010
op operationeel niveau conform verwachting, waar het de voornaamste kernactiviteit
nieuwbouwwoningen betreft.
De woningmarkt in Nederland laat door het jaar heen een grillig verloop zien, met een dieptepunt in het
eerste kwartaal en een beter dan verwacht vierde kwartaal. De markt bevindt zich echter nog steeds
op een onbevredigend laag niveau. Herstel van het consumentenvertrouwen is noodzakelijk voor een
structureel marktherstel. In 2009 heeft de Groep in Nederland 1.983 woningen uit eigen ontwikkeling
verkocht (2008: 3.231; 2007: 5.334). De onverkochte, onverhuurde voorraad van de Groep in
Nederland per 31 december 2009 is beperkt en bedraagt 62 woningen en circa 5.000 m2 commercieel
vastgoed (72 woningen en circa 2.000 m2 commercieel vastgoed ultimo 2008). Het aantal onverkochte
woningen in aanbouw is gedaald naar 727 woningen per ultimo 2009 (974 woningen ultimo 2008). De
Groep blijft onverminderd positief over de langetermijn-vooruitzichten in de Nederlandse woningmarkt,
mede door het structurele tekort aan goede woningen.
De vastgoedactiviteiten in het Verenigd Koninkrijk en Ierland liggen al enige tijd op een zeer laag
niveau. In Ierland lijkt, na de oprichting van de vastgoedherstructureringsbank NAMA, de markt de
bodem te hebben bereikt. Door het lage aantal transacties blijft sprake van onzekerheid. De
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 4
waardering van de Ierse vastgoedposities, gebaseerd op huidige verwachtingen van opbrengsten uit
verkoop en huur, heeft geleid tot een verlies in 2009 van 25 miljoen.
De verliesvoorziening in het Verenigd Koninkrijk, genomen in 2008 en de eerste helft van 2009, is gelet
op de huidige marktsituatie adequaat gebleken.
In België heeft Kaïros goed gepresteerd. Het vastgoedbedrijf is erin geslaagd om onder moeilijke
marktomstandigheden succesvol te zijn.
Het totaal per 31 december 2009 van de aan vastgoed gerelateerde investering in voorraden is
afgenomen tot 1.714 miljoen (ultimo 2008: 1.785 miljoen), mede door de getroffen bijzondere
waardeverminderingen. Van deze investeringen bevindt zich 1.446 miljoen in Nederland, 161
miljoen in het Verenigd Koninkrijk, 74 miljoen in Ierland en 33 miljoen in België. De investeringen in
voorraden zijn deels gefinancierd met recourse en non-recourse projectleningen. Per 31 december
2009 bedragen de recourse vastgoedleningen 302 miljoen (ultimo 2008: 268 miljoen) en de non-
recourse vastgoedleningen 503 miljoen (ultimo 2008: 490 miljoen).
Infra
· Resultaten Nederlandse infrabedrijven op lager maar goed niveau
· Opnieuw goede prestaties in het Verenigd Koninkrijk
· Belgische infrabedrijven verbeteren omzet en resultaat
· Resultaat Duitse activiteiten licht lager
· Ierse activiteiten presteren behoorlijk
· Goede resultaatsbijdrage BAM International
(x miljoen)
2009 2008
Opbrengsten 3.944 3.795
Resultaat vóór belastingen 114,2 139,2
Marge (vóór belastingen) 2,9% 3,7%
Orderportefeuille (ultimo) 4.778 5.248
De Nederlandse infrabedrijven hebben in 2009 gegeven de marktomstandigheden een lager maar
goed resultaat behaald. Vooral BAM Wegen en BAM Infratechniek hebben een sterke bijdrage aan het
resultaat geleverd. De orderportefeuille in Nederland is vergelijkbaar met het voorgaande jaar. Het
volume in de Nederlandse inframarkt blijft op niveau, mede door de verwachte effecten van
stimuleringsmaatregelen.
In het Verenigd Koninkrijk heeft BAM Nuttall goed gepresteerd in moeilijke marktomstandigheden. De
opbrengsten en resultaten, gemeten in Britse ponden, zijn vergelijkbaar met het voorgaand jaar. De
huidige markt kenmerkt zich door hevige concurrentie en onzekerheid met betrekking tot lagere
overheidsuitgaven na de komende verkiezingen. De orderportefeuille is toegenomen.
De Belgische infra-activiteiten hebben in 2009 hogere opbrengsten, resultaten en marge behaald ten
opzichte van het voorgaand jaar. Ondanks voldoende marktvolume leidt hevige concurrentie tot
prijsdruk bij aanbestedingen.
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 5
BAM Contractors heeft in Ierland bij lagere opbrengsten een goede marge behaald. De
omstandigheden in de Ierse markt zijn uiterst moeilijk. Het marktvolume van de private sector en de
publieke sector is zeer laag. Dit is zichtbaar in de teruggelopen orderportefeuille. BAM Contractors
verwacht significant lagere opbrengsten in de komende jaren en heeft de organisatie hierop
aangepast.
Het Duitse Wayss & Freytag Ingenieurbau heeft bij hogere opbrengsten conform verwachting een
bescheiden positief resultaat behaald. De orderportefeuille bevindt zich met diverse grote
tunnelopdrachten op een hoog niveau.
BAM International heeft bij hogere opbrengsten een goede bijdrage geleverd aan het resultaat. De
orderportefeuille is aanzienlijk lager dan het hoge niveau van 2008. De onderneming richt zich selectief
op specialistische nichemarkten buiten Europa.
Publiekprivate samenwerking
· Drie nieuwe opdrachten in 2009
· Goede resultaten uit operationele pps-contracten
· Groot aantal lopende aanbiedingen
(x miljoen)
2009 2008
Opbrengsten 66 67
Resultaat vóór belastingen 11,2 19,4
Marge (vóór belastingen) 17,0% 29,1%
Orderportefeuille (ultimo) 405 389
De positieve resultaten uit operationele pps-contracten van BAM PPP waren in lijn met de
verwachtingen. De opbrengsten zijn in lijn met voorgaand jaar. De daling van het resultaat wordt
veroorzaakt door hogere aanbiedingskosten en lager resultaat bij desinvesteringen in vergelijking tot
2008.
In 2009 heeft BAM PPP drie nieuwe opdrachten aan de portfolio toegevoegd: Studentenhuisvesting
Kantienberg (België), Brandenburger parlementsgebouw (Duitsland) en gevangenis Burgdorf
(Zwitserland).
Per 31 december 2009 heeft BAM PPP 27 pps-contracten in portefeuille, waarvan 15 contracten
operationeel zijn. Momenteel wordt gewerkt aan 22 aanbiedingen. De vraag naar pps-contracten is
sterk in alle thuislanden van de Groep. In het vierde kwartaal is het resterende 50-procentbelang in
een joint venture met investeringsfonds DIF (Dutch Infrastructure Fund) verkocht. Deze verkoop
resulteerde in een boekwinst van circa 9 miljoen.
Het totaal per 31 december 2009 van de aan pps-contracten gerelateerde vorderingen (inclusief
kortlopend deel) en immateriële vaste activa (concessies) is toegenomen tot 728 miljoen (ultimo
2008: 600 miljoen), mede door de koersstijging van het Britse pond ten opzichte van ultimo 2008. De
non-recourse pps-leningen per 31 december 2009 bedragen 670 miljoen (ultimo 2008: 558
miljoen). De gecommitteerde netto-investering voor de 27 pps-contracten in portefeuille bedraagt circa
189 miljoen (ultimo 2008: 180 miljoen). Hiervan is per 31 december 2009 circa 61 miljoen
daadwerkelijk geïnvesteerd (ultimo 2008: 69 miljoen).
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 6
Installatietechniek
· Goede, maar lagere resultaten BAM Techniek
· Orderportefeuille op recordhoogte
(x miljoen)
2009 2008
Opbrengsten 260 244
Resultaat vóór belastingen 9,0 12,2
Marge (vóór belastingen) 3,5% 5,0%
Orderportefeuille (ultimo) 428 274
BAM Techniek heeft in 2009 bij hogere opbrengsten een goed, maar lager resultaat behaald. BAM
Techniek is er in geslaagd de orderportefeuille, die in het eerste halfjaar al sterk gegroeid was, verder
uit te bouwen. De werkvoorraad bevindt zich op recordhoogte. Bij steeds meer projecten is sprake van
vruchtbare samenwerking met zusterondernemingen, zoals bij een inmiddels opgeleverd datacentrum
in Boxtel en bij omvangrijke ziekenhuisprojecten in uitvoering in Rotterdam en Zwolle.
Consultancy en engineering
· Gevolgen verslechterde markt voor Tebodin zichtbaar
· Verbeterd marktbeeld in vierde kwartaal 2009
(x miljoen)
2009 2008
Opbrengsten 207 232
Resultaat vóór belastingen 11,6 28,1
Marge (vóór belastingen) 5,6% 12,1%
Orderportefeuille (ultimo) 110 118
Tebodin heeft in 2009 een fors lager resultaat behaald vergeleken met de uitstekende resultaten van
voorgaande jaren. De prijsdruk is in vrijwel alle markten merkbaar. De omvang van de markten in
vooral Centraal- en Oost-Europa is sterk afgenomen door een sterk verslechterd investeringsklimaat.
Tebodin heeft in 2009 in deze markten adequate maatregelen genomen. De markten in het Midden- en
Verre Oosten zijn voor Tebodin relatief gunstig. Het totale marktbeeld lijkt zich in het vierde kwartaal
2009 licht te hebben verbeterd.
Baggeren
De participatie in baggerbedrijf Van Oord (21,5 procent) heeft in 2009 een bijdrage van 27 miljoen
aan het resultaat geleverd (2008: 43 miljoen). Zoals eerder aangekondigd, verwacht BAM de
gesprekken over de mogelijkheden tot verkoop van het minderheidsbelang in Van Oord niet voor mei
2010 te hervatten.
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 7
Geografische verdeling van opbrengsten en resultaten
2009 2008
(x miljoen) Opbrengsten Resultaat Marge Opbrengsten Resultaat Marge
Nederland* 3.741 -23,6 -0,6% 3.901 178,7 4,6%
Verenigd Koninkrijk 1.984 51,6 2,6% 2.151 109,7 5,1%
België 753 27,4 3,6% 749 30,0 4,0%
Ierland 371 -9,5 -2,6% 467 20,0 4,3%
Duitsland 938 12,2 1,3% 1.040 1,6 0,2%
Wereldwijde activiteiten 561 31,0 5,5% 508 47,5 9,3%
Overige 5 - 19 -
Totaal landen 8.353 89,1 1,1% 8.835 387,5 4,4%
Groepskosten 1,6 -14,4
Groepsrente* -36,5 -63,3
Operationele activiteiten 54,2 309,8
Baggeren 27,3 42,7
Resultaat vóór belastingen en 81,5 1,0% 352,5 4,0%
bijzondere waardeverminderingen
* Rentelasten aangepast aan herstructurering financieringsfaciliteit AM.
Belastingbate
Het resultaat over 2009 bevat, zoals bij de rapportage over de eerste negen maanden van 2009 al was
gemeld, een fiscale bate van 80 miljoen. Deze bate volgt uit de liquidatie van de oude
projectontwikkelingsactiviteiten in Duitsland, die naar verwachting in 2010 zal worden voltooid. Met
deze liquidatie komt een deel van de compensabele verliezen in Duitsland te vervallen.
Voor de twee operationele werkmaatschappijen in Duitsland (BAM Deutschland en Wayss & Freytag
Ingenieurbau) blijft ten minste 400 miljoen aan compensabele verliezen beschikbaar, welke zijn te
verrekenen met toekomstige Duitse winsten.
De fiscale bate van 80 miljoen zal worden gerealiseerd door verrekening van het liquidatieverlies met
de Nederlandse fiscale winsten. Deze verrekening vindt grotendeels plaats door de gangbare methode
van carry-back en carry-forward en heeft derhalve geen direct effect op de netto-liquiditeiten.
Orderportefeuille
De orderportefeuille is in 2009 met bijna veertien procent gedaald tot 11,2 miljard per 31 december
2009 (ultimo 2008: 13,1 miljard). De daling van de orderportefeuille werd voornamelijk veroorzaakt
door een daling in de sector Vastgoed, het utiliteitsbouwbedrijf in het Verenigd Koninkrijk, woningbouw
in Nederland en BAM International. De daling in de sector Vastgoed en in woningbouw in Nederland
komt overeen met de lagere opbrengstverwachtingen voor de komende jaren. Naar verwachting wordt
van de totale orderportefeuille 6,3 miljard uitgevoerd in 2010 en 4,9 miljard in latere jaren.
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 8
Financiële positie
De netto-liquiditeiten, het saldo van liquide middelen minus kortlopende bankkredieten, bedragen per
31 december 2009 715 miljoen (ultimo 2008: 510 miljoen). Deze stijging is het gevolg van strak
werkkapitaal beheer en is in lijn met de verbeterde situatie in de tweede helft van het jaar. Het
werkkapitaal (exclusief netto-liquiditeiten) bedraagt per 31 december 2009 71 miljoen (ultimo 2008:
527 miljoen). De daling ten opzichte van 31 december 2008 is het gevolg van betere
financieringsituaties bij werken in uitvoering voor derden en de bijzondere waardevermindering van
vastgoedposities.
De rentedragende schulden bedragen per 31 dectember 2009 2.107 miljoen (ultimo 2008: 2.130
miljoen) en de nettoschuldpositie 1.388 miljoen (ultimo 2008: 1.479 miljoen). De daling van de
nettoschuldpositie wordt vooral veroorzaakt door een toename van de netto-liquiditeiten. Het overgrote
deel van de schulden bestaat uit non-recourse pps-leningen en projectfinancieringen ( 1.174 miljoen),
recourse projectfinancieringen ( 302 miljoen) en een achtergestelde lening ( 200 miljoen). Het
garantievermogen van de Groep bedraagt per 31 december 2009 1.077 miljoen en is vergelijkbaar
met de stand ultimo 2008 ( 1.098 miljoen). Door een hoger balanstotaal is de solvabiliteit op basis van
garantievermogen lager en bedraagt per 31 december 2009 15,8 procent (ultimo 2008: 16,3 procent).
In het eerste kwartaal van 2009 is de overname van het resterende 49-procentbelang in AM afgerond.
BAM heeft de financieringsfaciliteiten op AM-niveau ( 360 miljoen) toegevoegd aan de faciliteiten op
Groepsniveau, in lijn met de financieringsstructuur van de Groep en de afspraken met de banken.
Gebaseerd op berekeningen van de Groep wordt per 31 december 2009 voldaan aan de convenanten
voor de kredietfaciliteit van 550 miljoen, de lening van 360 miljoen en de achtergestelde lening van
200 miljoen. De belangrijkste convenanten zijn de leverage ratio met een limiet van 4,0 en de solvency ratio met een limiet van > 15%. Gebaseerd op
berekeningen van de Groep bedroeg per 31 december 2009 de leverage ratio 0,75, de interest
coverage ratio 6,2 en de solvency ratio 20,4%. De leverage ratio is bepalend voor de interestopslag op
de leningen en de faciliteit. Gebaseerd op de berekeningen van de Groep gaat de Groep ervan uit,
evenals in het eerste kwartaal van 2009, dat in het eerste kwartaal van 2010 slechts de minimale
opslag moet worden betaald.
Resultaat per gewoon aandeel
Het aantal winstgerechtigde gewone aandelen is in 2009 bijna onveranderd gebleven en bedraagt per
31 december 2009 circa 135,2 miljoen stukken. Op dit moment resteren nog circa 350.000
converteerbare preferente aandelen.
Het gemiddeld aantal uitstaande gewone aandelen over 2009 is ten opzichte van vorig jaar met ruim
één procent gestegen tot 135,2 miljoen stukken (2008: 133,8 miljoen stukken). Deze toename volgt uit
de omwisseling, vooral gedurende 2008, van converteerbare preferente aandelen in gewone aandelen.
Door de lagere behaalde resultaten en de beperkte toename van het gemiddeld aantal
winstgerechtigde gewone aandelen is het nettoresultaat per gewoon aandeel in 2009 gedaald tot
0,23 (2008: 1,21). Uitgaande van volledige omwisseling van de converteerbare preferente
aandelen is het nettoresultaat per gewoon aandeel gedaald tot 0,23 (2008: 1,20).
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 9
Dividendvoorstel 2009
Koninklijke BAM Groep streeft naar een dividenduitkering op gewone aandelen tussen 30 procent en
50 procent van de nettowinst. Aan de algemene vergadering van aandeelhouders, te houden op 21
april 2010 te Amsterdam, wordt voorgesteld het dividend over 2009 vast te stellen op 0,10 in
contanten per gewoon aandeel (2008: 0,50). Het voorstel komt overeen met een pay-out van 43
procent op basis van het nettoresultaat over 2009 ad 31,3 miljoen. Het dividendrendement op
gewone aandelen bedraagt hiermee 1,4 procent op basis van de slotkoers 2009 (2008: 7,8 procent).
Op de converteerbare en de niet-converteerbare cumulatief preferente aandelen wordt over 2009 een
dividend van 0,37086 respectievelijk 0,38346 in contanten voorgesteld.
Versterking vermogenspositie
BAM is voornemens om haar vermogenspositie te versterken met een bedrag van 250 miljoen door
haar bestaande aandeelhouders gewone aandelen aan te bieden middels verhandelbare claimrechten.
De netto opbrengst van de aandelenuitgifte zal worden aangewend om de vermogenspositie van BAM
te versterken en de financiële flexibiliteit van de onderneming te vergroten. Opdrachtgevers hechten
steeds meer belang aan een financieel sterke partner. Voorts acht BAM het van belang de balans te
versterken ten einde haar positie in de pps-markt verder uit te bouwen. BAM ziet de vraag naar pps-
projecten in het huidige economische klimaat toenemen, zoals onder meer blijkt uit het grote aantal
actieve en potentiële biedingen van de Groep. BAM verwacht een significant deel van de netto-
opbrengst van de aandelenuitgifte te gebruiken voor financiering van haar belang in deze pps-
projecten.
Om haar financiële flexibiliteit verder te vergroten, gaat BAM in gesprek met haar bankensyndicaat om
een aantal voorwaarden van reeds bestaande gecommitteerde bankfaciliteiten aan te passen,
waaronder aanpassing van de convenanten aan het seizoenspatroon en het verlengen van de
faciliteiten met een jaar tot 2013/2014. ING en Rabobank hebben zich reeds gecommitteerd aan de
aanpassing van deze voorwaarden. De onderneming verwacht op korte termijn tot overeenstemming
te komen met haar bankengroep.
ING en Rabobank steunen de voorgenomen claimemissie middels de afgifte van een volume
underwriting commitment. Tijdens de algemene vergadering van aandeelhouders op 21 april 2010 zal
de claimemissie ter goedkeuring worden voorgelegd aan de aandeelhouders. Na goedkeuring door de
algemene vergadering zal BAM in verband met de emissie een prospectus opstellen en algemeen
verkrijgbaar stellen.
De emissie zal bij publicatie van het prospectus door de betrokken financiële instellingen zijn
gegarandeerd, op basis van een underwriting agreement op de gebruikelijke voorwaarden. Het
prospectus zal door de Autoriteit Financiële Markten moeten worden goedgekeurd. Het prospectus zal
onder andere kunnen worden verkregen op de website van BAM.
BAM streeft er naar, na goedkeuring van de algemene vergadering, de voorgenomen claimemissie
medio 2010 afgerond te hebben.
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 10
Op de emissie zijn in bepaalde jurisdicties mogelijk effectenrechtelijke beperkingen van toepassing.
Bepaalde aandeelhouders zullen hierdoor mogelijk geen rechten kunnen ontvangen, kopen of
verkopen, en niet op de emissie kunnen inschrijven.
Verwachting 2010
Koninklijke BAM Groep verwacht in 2010 een omzet te behalen van circa 8 miljard. De verwachte
daling ten opzichte van 2009 hangt samen met een uitzonderlijke lange vorstperiode begin 2010 en
weerspiegelt tevens het afgenomen volume in woningbouw en vastgoed.
De huidige marktomstandigheden kenmerken zich door een grote mate van onzekerheid, door onder
meer uitstel van de besluitvorming omtrent de Crisis- en Herstelwet in Nederland, bezuinigingen en
onduidelijkheid over het effect en de voortzetting van de stimuleringsprogramma's van overheden in de
andere thuislanden. In dit licht acht BAM het nu niet mogelijk om een winstprognose voor 2010 af te
geven.
Bunnik, 4 maart 2010
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 11
Nadere informatie
Pers: Drs. A.C. Pronk, (030) 659 86 21, ac.pronk@bamgroep.nl
Analisten: Drs. P.R.E. Snippe, (030) 659 87 07, p.snippe@bamgroep.nl
Financiële agenda 2010
21 april 2010 Algemene vergadering van aandeelhouders
23 april 2010 Notering ex-dividend
27 april 2010 Record-datum dividendgerechtigheid
29 april 2010 Betaalbaarstelling dividend
20 mei 2010 Publicatie resultaten eerste kwartaal (voorbeurs)
26 augustus 2010 Publicatie halfjaarcijfers (voorbeurs)
18 november 2010 Publicatie resultaten derde kwartaal (voorbeurs)
Live audio webcast
De raad van bestuur van Koninklijke BAM Groep geeft op 4 maart 2010 tijdens de persbijeenkomst
(10.00-11.00 uur) en de analistenbijeenkomst (11.30-13.00 uur) een toelichting op het jaarresultaat
2009. Beide bijeenkomsten zijn te volgen via een live audio webcast (www.bam.nl). De bijeenkomsten
vinden plaats in het Nederlands. Tevens is het mogelijk te kiezen voor simultane Engelse vertaling van
de analistenbijeenkomst.
Bijlagen
1. Verkorte geconsolideerde winst- en verliesrekening
2. Geconsolideerd overzicht van gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten
3. Geconsolideerde balans
4. Geconsolideerd kasstroomoverzicht
5. Gesegmenteerde informatie
6. Mutaties in het eigen vermogen
7. Gegevens per gewoon aandeel van nominaal 0,10
8. Toelichting
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 12
1. Verkorte geconsolideerde winst- en verliesrekening
(x miljoen)
2009 2008
Opbrengsten 8.353 8.835
Bedrijfsresultaat vóór afschrijvingen en waardeverminderingen 197,5 428,9
Afschrijvingen materiële en immateriële vaste activa -102,7 -95,5
Bijzondere waardeverminderingen vastgoed -94,3 -
Bijzondere waardevermindering goodwill -40,0 -100,0
Bedrijfsresultaat -39,5 233,4
Financieringsbaten 13,3 27,2
Financieringslasten -55,3 -58,1
Resultaat uit deelnemingen 28,7 50,0
Resultaat vóór belastingen -52,8 252,5
Belastingen 89,1 -86,7
Nettoresultaat voor de periode 36,3 165,8
Belang derden -5,0 -3,9
Nettoresultaat toerekenbaar aan aandeelhouders 31,3 161,9
(x 1)
Per gewoon aandeel van nominaal 0,10 0,23 1,21
Per gewoon aandeel van nominaal 0,10 (fully diluted) 0,23 1,20
2. Geconsolideerd overzicht van gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten
(x miljoen)
2009 2008
Nettoresultaat voor de periode 36,3 165,8
Reële waarde kasstroomafdekkingen 28,5 -93,4
Valutakoersverschillen 35,7 -117,2
Overige niet-gerealiseerde resultaten 64,2 -210,6
Totaal gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten 100,5 -44,8
Toerekenbaar aan:
Belang derden 5,3 3,6
Aandeelhouders van de vennootschap 95,2 -48,4
(x 1)
Per gewoon aandeel van nominaal 0,10 0,70 -0,36
Per gewoon aandeel van nominaal 0,10 (fully diluted) 0,70 -0,35
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 13
3. Geconsolideerde balans
(x miljoen)
2009 2008
Materiële vaste activa 425,7 430,2
Immateriële vaste activa 818,4 802,3
Pps-vorderingen 498,3 421,3
Deelnemingen 196,1 184,0
Overige financiële vaste activa 66,1 60,6
Derivaten - 0,7
Vorderingen voor pensioenrechten 76,7 61,3
Latente belastingvorderingen 108,0 53,7
Vaste activa 2.189,3 2.014,1
Voorraden 1.737,4 1.808,6
Handels- en overige vorderingen 2.110,3 2.258,9
Te vorderen winstbelasting 50,9 6,2
Derivaten 2,1 3,0
Liquide middelen 718,7 651,0
Vaste activa aangehouden voor verkoop 0,1 0,1
Vlottende activa 4.619,5 4.727,8
Totaal activa 6.808,8 6.741,9
Aandelenkapitaal 469,4 469,4
Reserves -181,4 -245,4
Ingehouden resultaten 587,0 623,4
Eigen vermogen toerekenbaar aan
aandeelhouders van de vennootschap 875,0 847,4
Belang derden 6,2 5,7
Groepsvermogen 881,2 853,1
Leningen 1.714,7 1.768,8
Derivaten 94,4 136,3
Personeelsgerelateerde voorzieningen 133,5 134,0
Voorzieningen 94,1 79,8
Latente belastingverplichtingen 57,9 79,1
Langlopende verplichtingen 2.094,6 2.198,0
Leningen 392,1 361,1
Handels- en overige schulden 3.361,3 3.217,6
Derivaten 2,6 2,2
Voorzieningen 57,7 78,3
Verschuldigde winstbelasting 19,3 31,6
Kortlopende verplichtingen 3.833,0 3.690,8
Totaal groepsvermogen en verplichtingen 6.808,8 6.741,9
Garantievermogen 1.076,8 1.098,2
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 14
4. Geconsolideerd kasstroomoverzicht
(x miljoen)
2009 2008
Nettoresultaat boekjaar 36,2 165,8
Aanpassingen voor:
- Belastingen -89,1 86,7
- Afschrijvingen materiële vaste activa 93,0 86,0
- Afschrijvingen immateriële vaste activa 9,7 9,5
- Afschrijving goodwill 40,0 100,0
- Bijzondere waardevermindering vastgoed 94,3 -
- Resultaat op verkoop materiële vaste activa -0,9 -0,5
- Financieringsbaten -13,3 -27,2
- Financieringslasten 55,3 58,1
- Resultaat uit deelnemingen -28,7 -50,0
Mutaties in voorzieningen -22,3 -50,3
Mutaties in werkkapitaal (exclusief netto-liquiditeiten) 363,7 -48,0
Kasstroom uit operationele activiteiten 537,9 330,1
Betaalde rente -112,1 -121,5
Betaalde winstbelasting -51,9 -81,6
Netto-kasstroom uit bedrijfsactiviteiten 373,9 127,0
Verwerving van dochterondernemingen -12,6 -14,5
Investeringen in materiële vaste activa -99,1 -132,9
Investeringen in immateriële vaste activa -56,9 -65,2
Investeringen in financiële vaste activa -203,8 -169,2
Desinvesteringen in materiële vaste activa 16,7 43,7
Desinvesteringen in immateriële vaste activa 0,5 0,1
Desinvesteringen in financiële vaste activa 34,0 74,7
Vaste activa aangehouden voor verkoop - 0,1
Ontvangen rente 14,4 26,9
Ontvangen dividend (inclusief preferent dividend) 21,4 23,3
Netto-kasstroom uit investeringsactiviteiten -285,4 -213,0
Nieuwe langlopende leningen 720,2 556,0
Aflossing langlopende leningen -544,5 -349,9
Betaald dividend (inclusief preferent dividend) -67,6 -121,8
Betaald dividend aan belang derden -1,0 -0,3
Verkoop derivaten -3,4 2,8
Netto-kasstroom uit financieringsactiviteiten 103,7 86,8
Toename/afname netto-liquiditeiten 192,2 0,8
Beginstand netto-liquiditeiten 509,7 566,3
Valutakoersresultaat netto-liquiditeiten 13,3 -57,4
Eindstand netto-liquiditeiten 715,2 509,7
Waarvan in bouwcombinaties en andere samenwerkingsverbanden 190,0 226,5
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 15
5. Gesegmenteerde informatie
(x miljoen)
Primaire rapportage sectoren
2009 2008
Resultaat Opbrengsten Resultaat Opbrengsten
Bouw 77,7 3.528 144,7 3.826
Vastgoed* -132,3 824 47,4 * 1.205
Infra 114,2 3.944 139,2 3.795
Publiekprivate samenwerking 11,2 66 19,4 67
Installatietechniek 9,0 260 12,2 244
Consultancy en engineering 11,6 207 28,1 232
Eliminaties en overige -2,3 -476 -3,5 -534
Totaal sectoren 89,1 8.353 387,5 8.835
Groepskosten 1,6 -14,4
Groepsrente* -36,5 -63,3 *
Operationele activiteiten 54,2 309,8
Baggeren 27,3 42,7
Resultaat vóór belastingen en 81,5 1,0% 352,5 4,0%
bijzondere waardeverminderingen
Bijzondere waardevermindering Vastgoed -94,3 -
Afwaardering goodwill -40,0 -100,0
Belastingen 89,1 -86,7
Aandeel derden -5,0 -3,9
Nettoresultaat 31,3 0,4% 161,9 1,8%
Secondaire rapportage - geografisch
2009 2008
Resultaat Opbrengsten Resultaat Opbrengsten
Nederland* -23,6 3.741 178,7 3.901
Verenigd Koninkrijk 51,6 1.984 109,7 2.151
België 27,4 753 30,0 749
Ierland -9,5 371 20,0 467
Duitsland 12,2 938 1,6 1.040
Wereldwijde activiteiten 31,0 561 47,5 508
Overige - 5 - 19
Totaal landen 89,1 8.353 387,5 8.835
Groepskosten 1,6 -14,4
Groepsrente* -36,5 -63,3
Operationele activiteiten 54,2 309,8
Baggeren 27,3 42,7
Resultaat vóór belastingen en 81,5 1,0% 352,5 4,0%
bijzondere waardeverminderingen
Bijzondere waardevermindering Vastgoed -94,3 -
Afwaardering goodwill -40,0 -100,0
Belastingen 89,1 -86,7
Aandeel derden -5,0 -3,9
Nettoresultaat 31,3 0,4% 161,9 1,8%
* Rentelasten aangepast aan herstructurering financieringsfaciliteit AM.
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 16
6. Mutaties in het groepsvermogen
(x miljoen)
2009 2008
Stand per 1 januari 853,1 1.004,4
Nettoresultaat voor de periode 36,2 165,8
Reële waarde kasstroomafdekkingen 28,5 -93,4
Valutakoersverschillen 35,8 -117,2
Totaal gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten 100,5 -44,8
Conversie preferente aandelen 0,0 23,9
Betaald dividend -68,6 -122,0
Overige mutaties -3,8 -8,4
Mutatie 28,1 -151,3
Stand per ultimo 881,2 853,1
7. Gegevens per gewoon aandeel van nominaal 0,10
(x 1, tenzij anders aangegeven)
2009 2008
Nettoresultaat toerekenbaar aan aandeelhouders 0,23 1,21
Nettoresultaat toerekenbaar aan aandeelhouders (fully diluted) 0,23 1,20
Cashflow 1,98 2,67
Eigen vermogen 6,47 6,27
Hoogste slotkoers 9,39 16,60
Laagste slotkoers 4,94 4,67
Koers ultimo 7,25 6,41
Aantal winstgerechtigde aandelen per ultimo (x 1.000) 135.196 135.193
Gemiddeld aantal winstgerechtigde aandelen (x 1.000) 135.195 133.834
Gemiddeld aantal winstgerechtigde aandelen (fully diluted; x 1.000) 135.543 135.543
8. Toelichting
De financiële overzichten op pagina 13 tot en met 17 zijn ontleend aan de gecontroleerde jaarrekening
2009 van Koninklijke BAM Groep nv (`jaarrekening'). Bij die jaarrekening is op 3 maart 2010 een
goedkeurende accountantsverklaring verstrekt. De financiële overzichten dienen te worden gelezen in
samenhang met de jaarrekening, waaraan deze zijn ontleend, alsmede met de daarbij verstrekte
goedkeurende accountantsverklaring. De jaarrekening is uiterlijk 20 maart 2010 in digitale vorm
beschikbaar op de website van de vennootschap (www.bam.nl).
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 17
Disclaimer
Dit persbericht dient enkel informatiedoeleinden en geldt niet als een aanbieding - en kan niet als zodanig worden
gekwalificeerd tot verkoop of koop van gewone aandelen in het kapitaal van of andere effecten van BAM
Groep N.V. (dergelijke effecten: Effecten) in de Verenigde Staten of enige andere jurisdictie waarin een dergelijke
aanbieding of verkoop niet toegestaan zou zijn voordat voldaan is aan de vereisten tot registratie onder,
uitzondering tot registratie onder of naleving van de relevante effectenregelgeving van een dergelijke jurisdictie.
De Effecten zijn niet geregistreerd, noch zullen zij worden geregistreerd, onder de US Securities Act 1933, als
gewijzigd (de US Securities Act) en mogen niet worden aangeboden of verkocht in de Verenigde Staten zonder
registratie of de toepasselijkheid van een uitzondering tot registratie onder de US Securities Act. Er zal geen
openbare aanbieding van Effecten in de Verenigde Staten plaatsvinden.
De Effecten worden niet in het openbaar aangeboden in het Verenigd Koninkrijk als bedoeld in artikel 102B van de
Financial Services and Markets Act 2000, als gewijzigd, behalve aan rechtspersonen die zijn toegestaan om te
handelen in de financiële markten of, als zulks niet is toegestaan, wiens doelstelling enkel betrekking heeft op het
investeren in effecten of anderszins in gevallen waarin het niet noodzakelijk is een prospectus uit te brengen op
grond van de Prospectus Rules of the Financial Services Authority.
Dit persbericht wordt enkel verspreid onder en richt zich enkel op: (i) personen die buiten het Verenigd Koninkrijk
verblijven; (ii) investeringsdeskundigen (investment professionals) als bedoeld in artikel 19 lid 5 van de Financial
Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 (de Order); of (iii) veelvermogende entiteiten,
en andere personen aan wie het is toegestaan dit persbericht te communiceren, als bedoeld in artikel 49 lid 2
onder (a) tot en met (d) van de Order (al deze personen: Relevante Personen). De Effecten zijn enkel
beschikbaar voor de Relevante Personen. Enige uitnodiging, aanbieding of overeenkomst tot koop of anderszins
aanschaf van of inschrijving op de Effecten zal enkel worden gericht op of aangegaan met Relevante Personen.
Ieder ander persoon dan de Relevante Personen behoren niet te vertrouwen of te handelen op dit persbericht of
diens inhoud.
BAM Groep N.V. zal in geen enkele jurisdictie buiten Nederland handelingen verrichten waardoor het zou zijn
toegestaan om Effecten aan te bieden of dit persbericht of enig ander document betrekking hebbend op dergelijke
Effecten te bezitten of te verspreiden.
De uitgifte, publicatie of verspreiding van dit persbericht in sommige jurisdicties kan zijn beperkt door het
toepasselijke recht en personen in dergelijke jurisdicties waar dit persbericht is uitgegeven, gepubliceerd of
verspreid dienen zichzelf op de hoogte te stellen van deze beperkingen en zich daaraan te houden.
De in dit persbericht gegeven voorspellingen en verwachtingen worden verstrekt zonder enige vorm van garantie
ten aanzien van de toekomstige verwerkelijking ervan. Dit persbericht bevat of verwijst naar op de toekomst
gerichte uitspraken omtrent de voornemens, meningen of huidige verwachtingen van BAM Groep N.V. en zijn
directie of overige leidinggevenden ten aanzien van BAM Groep N.V. en zijn bedrijfsvoering. In het algemeen
wijzen termen en begrippen als "mogen", "zullen", "verwachten" "voornemen", "schatten", "voorzien", "geloven",
"van plan zijn", "pogen", "voortzetten" en dergelijke op uitspraken die op de toekomst zijn gericht. Dergelijke op de
toekomst gerichte uitspraken zijn geen garantie terzake van toekomstige prestaties. Ze zijn gebaseerd op huidige
opvattingen en aannames en zijn onderhevig aan bekende en onbekende risico's, onzekerheden en overige
factoren die zich veelal buiten de invloedssfeer van BAM Groep N.V. bevinden, ten gevolge waarvan de
daadwerkelijke resultaten of ontwikkelingen wezenlijk kunnen afwijken van de toekomstige resultaten of
ontwikkelingen zoals die impliciet of expliciet zijn neergelegd in de op de toekomst gerichte verklaringen. BAM
Groep N.V. aanvaardt geen enkele verplichting ten aanzien van het actualiseren of wijzigen van op de toekomst
gerichte verklaringen op grond van nieuwe informatie, toekomstige gebeurtenissen of om welke andere reden ook,
behoudens voorzover vereist krachtens toepasselijke wet- en regelgeving of op gezag van een terzake bevoegd
regelgevend orgaan.
Dit persbericht is geen prospectus. Enig aanbod tot aanschaf van Effecten in de voorgestelde uitgifte wordt enkel
gedaan op grond van de informatie die zal zijn vervat in het prospectus dat betrekking heeft op de uitgifte en dat te
zijner tijd in Nederland algemeen verkrijgbaar zal worden gesteld.
NOT FOR DISTRIBUTION IN THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA AND JAPAN 18
---- --
Koninklijke BAM Groep