Promotie Drs. D.C. Blitz
Titel proefschrift
Benchmarking Benchmarks
---
Promotors:
Prof.dr. A.G.Z. Kemna
Prof.dr. W.F.C. Verschoor
---
Datum
03 maart 2011 15:30
---
Locatie:
Woudestein, senaatszaal
---
Faculteit
Erasmus School of Economics (ESE)
Aandelen met laag risico leveren hoger rendement dan theorie voorspelt
Passieve beleggingsfondsen in Europa blijven 50-150 basispunten per
jaar achter bij hun benchmarks, als gevolg van kosten en
dividendbelastingen. En aandelen met laag risico leveren hoger
rendement dan theorie voorspelt. Dit zijn een aantal van de conclusies
van David Blitz in zijn proefschrift Benchmarking Benchmarks. Blitz
deed een serie studies over beleggen die zijn geïnspireerd op de
populariteit van benchmarking in zowel de academische literatuur als de
beleggingspraktijk. Hij promoveert op donderdag 3 maart aan de Erasmus
Universiteit Rotterdam.
Drie studies zijn gewijd aan de vraag of huidige benchmark
prijsvormingsmodellen volstaan voor het verklaren van de rendementen
van aandelenportefeuilles.
Blitz beschrijft een momentumstrategie gebaseerd op residuele
aandeelrendementen die aanzienlijk sterker is dan traditionele
momentumstrategieën. Hij laat zien dat aandelen met een lage
volatiliteit abnormale hoge voor risico gecorrigeerde rendementen
opleveren en werpt een kritische blik op de recent geïntroduceerde
"fundamental indexation" aanpak.
Tevens stelt hij de vraag of actieve allocatie over
beleggingscategorieën waarde kan toevoegen boven een benchmark
strategische asset allocatie. Blitz stelt dat waarde- en
momentumeffecten zich niet alleen binnen beleggingscategorieën, maar
ook over beleggingscategorieën heen voordoen, en presenteert daarnaast
een praktisch raamwerk voor dynamische strategische asset allocatie
gebaseerd op de economische cyclus.
Tot slot analyseert Blitz of benchmark indexrendementen daadwerkelijk
realiseerbaar zijn in de praktijk. Hij formuleert de hypothese dat zijn
bevindingen mede worden veroorzaakt door het fenomeen benchmarking
zelf, en dat het daarom de uitdaging is om benchmarks zodanig aan te
passen dat gewenst gedrag meer wordt gestimuleerd.
Erasmus Universiteit Rotterdam