Rijksoverheid


11 juli 2011

Kamervragen aangaande bericht 'ETF's: het nieuwste gevaar voor de financiële markten'

Geachte voorzitter,

In antwoord op de Kamervragen over het bericht 'ETF's: het nieuwste gevaar voor de financiële markten', die mij zijn toegezonden per brief van 30 mei 2011 onder nummer 2011Z11345, deel ik u mede dat de vragen worden beantwoord als aangegeven in de bijlage. Hoogachtend,

De minister van Financiën,

mr. drs. J.C. de Jager



Vragen van het lid Irrgang (SP) aan de minister van Financiën over het bericht 'ETF's: het nieuwste gevaar voor de financiële markten' (ingezonden 30 mei 2011)


1. Bent u bekend met het artikel `ETF's1 : het nieuwste gevaar voor de financiële markten' 2? Ja Wat vindt u van het gegeven dat er geen verplichting is dat het onderpand lijkt op de oorspronkelijke indexbelegging? Er zijn veel verschillende soorten ETFs. Het onderpand van fysieke ETFs is belegd in (onderdelen van) de te volgen index. Wanneer het niet mogelijk of wenselijk wordt geacht om de onderliggende index als onderpand te gebruiken kan er ander onderpand aangeboden worden, zoals het geval is bij synthetische ETFs. Wanneer het onderpand de gevolgde index niet weerspiegelt, kan dit tot problemen leiden indien investeerders op grote schaal hun aandelen verkopen, of wanneer de ETF-aanbieder failleert. Investeerders hebben in zulke gevallen immers een claim op het onderpand, wat een significant andere exposure kan opleveren dan gewenst. Daarom is het van belang dat aanbieders van ETFs transparant zijn over de fondsconstructie en dat investeerders begrijpen in welke producten ze i nvesteren en welke risico's daaraan zijn verbonden. AFM heeft in 2010 een rapport3 gepubliceerd waarin zij aanbieders heeft gewezen op de belangrijkste kenmerken die in de informatieverstrekking naar voren dienen te komen. Hierin is onder andere opgenomen dat een belegger volledig geïnformeerd dient te worden over de risico's die aan synthetische ETFs zijn verbonden. 2. Wat vindt u van het gegeven dat een groot aantal trackers niet fysiek belegt in de onderliggende waarde? Er bestaan veel verschillende soorten trackers of wel ETFŽs. Bij synthetische ETFŽs hoeft het onderpand niet overeen te komen met de onderliggende index. Het is belangrijk dat de bijhorende risico's bekend zijn en dat de swap geheel of zelfs overgecollateraliseerd is. Dit betekent dat er meer onderpand is dan er door de belegger is geïnvesteerd. 3. Kunt u bevestigen dat synthetische ETF's door banken worden gebruikt om geld op te halen met een illiquide onderpand dat op geen enkel andere manier bruikbaar zou zij n? Zo nee, kunt u bevestigen dat dat niet het geval is? Uit welk onderzoek blijkt dat? Het kan zijn dat banken minder liquide stukken gebruiken als onderpand voor de swap die aan de synthetische ETF ten grondslag ligt. Dit zegt overigens niet dat dergelijk onderpand op geen enkele andere wijze gebruikt kan worden. 4. Vindt u het van belang dat men kan weten waar men uiteindelijk in belegt? Het is uiteraard van belang dat beleggers weten wat een belegging in een ETF inhoudt. Om die reden geven ETFs een prospectus uit waarmee beleggers geïnformeerd worden. De AFM heeft een

1 2 3

Exchange Traded Funds De Pers, 24 mei 2011 Http://www.afm.nl/nl/professionals/regelgeving/thema/informatieverstrekking/aandachtspunten/beleggingen/indextrackers.as px