Vijf vragen en antwoorden over coco's
Gepubliceerd op 05 november 2015
Vijf vragen en antwoorden over Contingent Convertible notes (coco's)
Wat zijn coco's?
Contingent Convertible notes (coco's) zijn een soort obligaties die als de bank in zwaar weer dreigt te komen, kunnen worden omgezet van vreemd vermogen naar eigen vermogen. De obligaties worden dan omgezet in aandelen. In plaats van omzetten naar aandelen kunnen coco's ook worden
afgestempeld. In dat geval is de investeerder zijn inleg kwijt en voegt de bank de inleg toe aan de reserves van de bank. De voorwaarden waaronder coco's worden omgezet of afgestempeld staan in de coco-overeenkomst en worden getriggerd als de financiele buffer van de bank onder een bepaald
niveau komt. Ook kan de couponbetaling worden opgeschort. Kortom: er bestaan veel modellen voor Coco's.
Waarom worden deze producten uitgegeven door banken?
Door het uitgeven van CoCo's in goede tijden kan de bank zich goed voorbereiden op een situatie waarin de bank extra eigen vermogen moet aantrekken om de balans te versterken. In minder goede tijden vormt het aantrekken van extra kapitaal een grote uitdaging. Het komt de stabiliteit van de
bank ten goede als het extra kapitaal al vooraf geregeld is door de uitgifte van coco's. Een bank verzekert zich met CoCo's dus van voldoende kapitaal en voorkomt dure financiering in geval van financiele problemen. Als een bank omvalt, vormen de Coco's een onderdeel van het bail-in vermogen
oftewel vermogen dat even aansprakelijk is als eigen vermogen.
Waarom wilden banken een belastingvoordeel voor deze producten?
In veel Europese landen waren deze producten al fiscaal aftrekbaar. Banken hebben de Nederlandse overheid gevraagd om de belastingwetgeving op dit punt harmoniseren om een gelijk speelveld met andere Europese banken te creeren.
Zijn deze producten geschikt voor particuliere beleggers?
Coco's zijn risicovolle beleggingen omdat investeerders het risico lopen op verlies van inleg en het niet ontvangen van rente. Daarbij verschillen de kenmerken van dit product sterk per lening en kan de soms beperkte handel leiden tot grote koersschommelingen. Nederlandse banken vinden deze
producten daarom niet geschikt voor het overgrote deel van de particuliere beleggers, zoals ook de AFM al vaststelde.
Voor wie zijn deze producten dan wel interessant?
CoCo's kunnen voor grote, professionele investeerders die de kenmerken en risico's begrijpen een interessante belegging zijn omdat zij vanwege de lage rentestand op zoek zijn naar een hoger rendement op hun uitzettingen.