DSM


10E 28 April 2004


Q1 2004 operating profit of EUR 110 million substantially higher than expected


Sales up 29% from Q1 2003, mainly because of contribution from DSM Nutritional Products and autonomous volume growth of 5%
Operating profit 21% higher than in Q1 2003; net profit up 8% from Q1 2003
Development of DSM Nutritional Products above expectations
DSM Anti-Infectives puts results of Life Science Products under strong pressure
Q2 operating profit expected to be around Q1 2004 level; profit on ordinary activities after taxation for 2004 expected to be clearly higher than that for 2003

|EUR million                               |first        |      |
|                                          |quarter      |      |
|                                          |2004  |2003  |+/-   |
|Net sales                                 |1,873 |1,453 |29%   |
|                                          |      |      |      |
|Operating profit plus depreciation &      |234   |187   |25%   |
|amortization (EBITDA)                     |      |      |      |
|                                          |      |      |      |
|Operating profit before amortization of   |116   |97    |20%   |
|goodwill (EBITA)                          |      |      |      |
|- Life Science Products                   |21    |52    |-60%  |
|    DSM Nutritional Products              |47    |-     |      |
|- Performance Materials                   |37    |34    |9%    |
|- Industrial Chemicals                    |21    |21    |0%    |
|- Other activities                        |-10   |-10   |      |
|                                          |      |      |      |
|Operating profit (EBIT)                   |110   |91    |21%   |
|                                          |      |      |      |
|Profit on ordinary activities after       |74    |72    |3%    |
|taxation                                  |      |      |      |
|                                          |      |      |      |
|Extraordinary profit after taxation       |-     |-     |      |
|                                          |      |      |      |
|Net profit                                |79    |73    |8%    |
|                                          |      |      |      |
|Per ordinary share in EUR:                |      |      |      |
|- profit on ordinary activities after     |0.71  |0.69  |      |
|taxation                                  |      |      |      |
|- net earnings                            |0.76  |0.70  |      |
|                                          |      |      |      |
|Average number of ordinary shares (x      |95.8  |96.0  |      |
|million)                                  |      |      |      |

Q1 2004 operating profit of EUR 110 million substantially higher than expected


General

In the first quarter of 2004 DSM posted an operating profit of EUR 110 million, which is EUR 19 million higher than in the first quarter of 2003. The profit on ordinary activities after taxation was EUR 74 million. Net profit was EUR 79 million, up
EUR 6 million (8%) from Q1 2003.

Commenting on the results, DSM Managing Board chairman Peter Elverding said: "The results for the first quarter of this year exceeded the expectations we had when we presented the annual figures for 2003. We are particularly satisfied with the good progress being made at DSM Nutritional Products. The result of DSM Anti-Infectives came under heavy pressure, as expected. As against this, there were positive developments in the Performance Materials businesses in particular."

About the second quarter of 2004 he said:
"On the basis of current market developments for our businesses, I expect that the second quarter of this year will produce a result around the level of the first quarter of 2004."

About the whole of 2004 Peter Elverding said:
"There are still many uncertainties with regard to the economy - especially in Europe- , the dollar exchange rate and raw material prices. Based on current developments, I expect DSM's profit on ordinary activities after taxation for the whole of 2004 to be clearly higher than last year.
This is a step in the right direction, but a considerable further improvement of the profitability of our activities is necessary; we are therefore working hard to implement the programmes we have initiated to that effect."


Net sales

| EUR million                                       |first quarter   |
|                                                   |2004   |2003   |
|                                                   |       |       |
|Life Science Products                              |464    |503    |
|  DSM Nutritional Products                         |471    |-      |
|Performance Materials                              |473    |458    |
|Industrial Chemicals                               |373    |388    |
|Other activities                                   |92     |104    |
|                                                   |       |       |
|Total                                              |1,873  |1,453  |

Net sales in Q1 2004 were up 29% from Q1 2003. The contribution from DSM Nutritional Products accounted for a 32% increase in sales, and autonomous volume growth added another 5%. Lower selling prices had an effect of -4% on sales. Lower exchange rates of the US dollar, the pound sterling and the yen relative to the euro also had an effect of -4%.


Operating profit

The Q1 operating profit amounted to EUR 110 million, up 21% from Q1 2003. As expected, the results of the Life Science Products cluster were under strong pressure due to the result of DSM Anti-Infectives. The Performance Materials cluster turned in a clearly better performance and DSM Nutritional Products moreover made a strong contribution, leading to a substantial increase in operating profit on balance.


Business review


Life Science Products cluster
|                                                     |first quarter   |
|EUR million                                          |                |
|                                                     |2004   |2003   |
|                                                     |       |       |
|Net sales including intra-Group supplies             |494    |516    |
|Operating profit plus depreciation and amortization  |61     |92     |
|Operating profit                                     |21     |52     |

Sales of this cluster decreased by 4% compared with Q1 2003. DSM Anti-Infectives saw its operating profit decline sharply due to lower prices, lower margins and a lower dollar exchange rate and the business group dipped into the red. The decline at DSM Anti-Infectives was thus on balance responsible for the decline in the results for the cluster. The results of DSM Pharmaceutical Products improved strongly and were positive. The other business groups (DSM Fine Chemicals, DSM Food Specialties and DSM Bakery Ingredients) posted operating profits that were stable compared with Q4 2003 but slightly lower than in Q1 2003, mainly because of the weaker dollar.

DSM Nutritional Products
|                                                     |first quarter   |
|EUR million                                          |                |
|                                                     |2004   |2003   |
|                                                     |       |       |
|Net sales including intra-Group supplies             |471    |-      |
|Operating profit plus depreciation and amortization  |75     |-      |
|Operating profit                                     |47     |-      |

DSM Nutritional Products is developing satisfactorily. In the first 180 days a great deal of progress was made in its integration and transformation. This transition is being structured in the VITAL project. A major effort is currently being made to unbundle the unit from Roche, integrate it into DSM and improve its competitive strength via cost reductions. The effects of these cost reductions were already noticeable in the first quarter.

For DSM Nutritional Products no comparative figures for Q1 2003 are available. Compared with Q4 2003, DSM Nutritional Products saw its sales decrease by 5% due to unfavourable exchange rate effects. Its operating profit increased very strongly thanks to lower costs and further growth in new products and formulations in particular.

The Animal Nutrition and Health business posted lower volumes, mainly because of the avian flu in Asia, with price trends being stable on average. In Human Nutrition and Health and in Pharma and Personal Care, volumes were up while price trends were on average stable.

Performance Materials cluster
|                                                     |first quarter   |
|EUR million                                          |                |
|                                                     |2004   |2003   |
|                                                     |       |       |
|Net sales including intra-Group supplies             |477    |459    |
|Operating profit plus depreciation and amortization  |59     |54     |
|Operating profit                                     |37     |34     |

Sales increased 4% due to 9% volume growth partly offset by lower prices and unfavourable exchange rates. The operating profit for the cluster improved thanks to higher volumes (although margins were slightly lower) and was thus above the good level of the first quarter of 2003. There was a strong improvement in volumes and also in margins compared with Q4 2003. DSM Engineering Plastics, DSM Coating Resins and DSM Dyneema performed strongly. DSM Elastomers' operating profit was substantially higher than in Q4 2003.

Industrial Chemicals cluster
|                                                     |first quarter   |
|EUR million                                          |                |
|                                                     |2004   |2003   |
|                                                     |       |       |
|Net sales including intra-Group supplies             |404    |421    |
|Operating profit plus depreciation and amortization  |40     |42     |
|Operating profit                                     |21     |21     |

Sales for this cluster were on balance slightly lower than in Q1 2003, mainly due to unfavourable exchange rates. DSM Fibre Intermediates' operating profit was lower than in Q1 2003 but remained stable compared with Q4 2003. As expected, the results of DSM Melamine were under pressure from lower selling prices and higher raw material costs. DSM Agro saw its operating profit increase very strongly, mainly because of higher margins.

Other activities
|                                                     |first quarter   |
|EUR million                                          |                |
|                                                     |2004   |2003   |
|                                                     |       |       |
|Net sales including intra-Group supplies             |92     |104    |
|Operating profit plus depreciation and amortization  |-1     |-1     |
|Operating profit                                     |-10    |-10    |

Sales were lower because of the discontinuation of the ABS tolling business. The operating profit for the Other activities cluster on balance remained unchanged from Q1 2003 because the elimination of the positive contribution from the ABS tolling business was offset by a decrease in one-off expenses.


Net profit

Net profit increased by EUR 6 million (8%) compared with Q1 2003 and stood at
EUR 79 million.

Financial expense amounted to EUR 14 million in Q1 2004, up EUR 13 million from Q1 2003. This increase was due mainly to the increase in net debt resulting from the acquisition of DSM Nutritional Products in 2003. Net debt decreased by EUR 173 million in Q1 2004 and stood at EUR 498 million at the end of the quarter.

At 25%, the effective tax rate in Q1 2004 was higher than in Q1 2003 (22%). This increase was due to the fact that the profit included a higher proportion of elements taxable at the normal rate.

At EUR 2 million, the Profit from non-consolidated companies was unchanged from Q1 2003.

The Profit on ordinary activities after taxation was EUR 74 million, up EUR 2 million from the first quarter of 2003.

Minority interests had an effect of EUR 5 million on the overall profit due to the lower performance of a number of subsidiaries.

Cash flow, capital expenditure and financing
Cash flow (net profit plus depreciation and amortization) in the first quarter of 2004 amounted to EUR 203 million, which is EUR 34 million more than in Q1 2003. At
EUR 63 million, capital expenditure was far below the level of depreciation and amortization.

Workforce
As a result of restructuring measures, the workforce decreased by 578 in the first quarter, with DSM Nutritional Products accounting for 249.

Outlook
Based on current insights, DSM expects a Q2 operating profit around the Q1 2004 level.

Given the favourable development of DSM Nutritional Products, current expectations are that the operating profit for 2004 will exceed the figure of EUR 150 million announced earlier. On the other hand, there are signs that the result of the Life Science Products cluster will continue to be under pressure in the next quarter due to developments at DSM Anti-Infectives. The result for this cluster is expected to improve in the second half of the year.

It is too early to make a reliable prediction of how the result for DSM as a whole will develop in the second half of the year, given the fact that there are still major uncertainties regarding the speed of economic recovery, especially in Europe. Moreover, it is also highly uncertain how exchange rates and raw material prices will develop.

On the basis of the current development of the economy and the dollar exchange rate and based on current raw material prices, DSM expects that its profit on ordinary activities after taxation for the full year 2004 will be clearly higher than that for 2003.


Heerlen, 28 April 2004

The Managing Board of Directors


Important dates:

Publication of second-quarter results: Tuesday, 27 July 2004
Interim dividend 2004: Tuesday, 10 August 2004
Publication of third-quarter results: Wednesday, 27 October 2004
Annual report 2004: Thursday, 17 February 2005
Annual General Meeting: Wednesday, 6 April 2005


For more information:

DSM, Corporate Communications,
Tel. (+31) 45 5782421, fax (+31) 45 5740680
E-mail: media.relations@dsm.com

Investors:
DSM, Investor Relations
Tel. (+31) 45 5782864, fax (+31) 45 5782595
E-mail: investor.relations@dsm.com

Internet: www. dsm.com

Consolidated statement of income
|                                                   |first quarter    |
|EUR million                                        |2004  |2003      |
|                                                   |      |          |
|net sales                                          |1,873 |1,453     |
|                                                   |      |          |
|operating profit plus depreciation and amortization|234   |187       |
|(EBITDA)                                           |      |          |
|                                                   |      |          |
|operating profit before amortization of goodwill   |116   |97        |
|(EBITA)                                            |      |          |
|amortization of goodwill                           |-6    |-6        |
|                                                   |      |          |
|operating profit (EBIT)                            |110   |91        |
|balance of financial income and expense            |-14   |-1        |
|                                                   |      |          |
|profit on ordinary activities before taxation      |96    |90        |
|taxes on profit on ordinary activities             |-24   |-20       |
|profit from non-consolidated companies             |2     |2         |
|                                                   |      |          |
|profit on ordinary activities after taxation       |74    |72        |
|extraordinary profit after taxation                |-     |-         |
|                                                   |      |          |
|group profit after taxation                        |74    |72        |
|minority interests' share                          |5     |1         |
|                                                   |      |          |
|net profit                                         |79    |73        |
|                                                   |      |          |
|net profit                                         |79    |73        |
|dividend on cumulative preference shares           |-6    |-6        |
|net profit available to holders of ordinary shares |73    |67        |
|                                                   |      |          |
|cash flow                                          |203   |169       |
|depreciation and amortization                      |124   |96        |
|capital expenditure                                |63    |90        |
|                                                   |      |          |
|per ordinary share in EUR*:                        |      |          |
|- profit on ordinary activities after taxation     |0.71  |0.69      |
|- net earnings                                     |0.76  |0.70      |
|- cash flow                                        |2.06  |1.70      |
|                                                   |      |          |
|average number of ordinary shares (x million)      |95.8  |96.0      |
|number of ordinary shares at end of quarter (x     |95.8  |94.4      |
|million)                                           |      |          |
|                                                   |      |          |
|workforce                                          |25,533|**26,111  |
|of which in the Netherlands                        |7,882 |**7,996   |

* After deduction of dividend on cumulative preference shares.
** At year-end 2003.
The financial information set out in this quarterly report has not been audited.

Consolidated balance sheet

|EUR million                        |end of March 2004 |year-end 2003     |
|                                   |        |        |        |        |
|fixed assets                       |        |        |        |        |
|intangible fixed assets            |409     |        |405     |        |
|tangible fixed assets              |4,164   |        |4,188   |        |
|financial fixed assets             |403     |        |371     |        |
|                                   |--------|        |--------|        |
|                                   |-       |        |-       |        |
|                                   |        |4,976   |        |4,964   |
|current assets                     |        |        |        |        |
|inventories                        |1,460   |        |1,474   |        |
|receivables                        |1,820   |        |1,746   |        |
|cash / marketable securities       |1,359   |        |1,216   |        |
|                                   |--------|        |--------|        |
|                                   |-       |        |-       |        |
|                                   |        |4,639   |        |4,436   |
|                                   |        |--------|        |--------|
|                                   |        |-       |        |-       |
|Total                              |        |9,615   |        |9,400   |
|                                   |        |        |        |        |
|                                   |        |        |        |        |
|EUR million                        |end of March 2004 |year-end 2003     |
|                                   |        |        |        |        |
|group equity                       |        |        |        |        |
|shareholders' equity               |4,914   |        |4,918   |        |
|minority interests' share          |40      |        |43      |        |
|                                   |--------|        |--------|        |
|                                   |-       |        |-       |        |
|                                   |        |4,954   |        |4,961   |
|provisions                         |        |894     |        |901     |
|long-term liabilities              |        |1,523   |        |1,505   |
|current liabilities                |        |        |        |        |
|- interest-bearing                 |334     |        |382     |        |
|- non-interest-bearing             |1,910   |        |1,651   |        |
|                                   |--------|        |--------|        |
|                                   |-       |        |-       |        |
|                                   |        |2,244   |        |2,033   |
|                                   |        |--------|        |--------|
|                                   |        |-       |        |-       |
|Total                              |        |9,615   |        |9,400   |
|                                   |        |        |        |        |
|                                   |        |        |        |        |
|capital employed                   |        |5,943   |        |6,162   |
|group equity / total assets        |        |0.52    |        |0.53    |
|net debt                           |        |498     |        |671     |
|net debt / group equity plus net   |        |0.09    |        |0.12    |
|debt                               |        |        |        |        |
|                                   |        |        |        |        |

The financial information set out in this quarterly report has not been audited.
Statement of cash flows
|                                       |                                |
|                                       |first quarter                   |
|EUR million                            |      |2004   |       |2003   |
|                                       |      |       |       |       |
|Cash at beginning of period            |      |1,216  |       |2,974  |
|                                       |      |       |       |       |
|Operating activities:                  |      |       |       |       |
|- net profit plus amortization and     |203   |       |169    |       |
|depreciation                           |      |       |       |       |
|- change in working capital            |62    |       |-100   |       |
|- other changes                        |-1    |       |-31    |       |
|                                       |------|       |-------|       |
|                                       |---   |       |--     |       |
|Net cash provided by operating         |      |264    |       |38     |
|activities:                            |      |       |       |       |
|                                       |      |       |       |       |
|Investing activities:                  |      |       |       |       |
|- capital expenditure                  |-63   |       |-90    |       |
|- divestments                          |1     |       |8      |       |
|- other changes                        |-3    |       |9      |       |
|                                       |------|       |-------|       |
|                                       |---   |       |--     |       |
|Net cash used in investing activities  |      |-65    |       |-73    |
|                                       |      |       |       |       |
|Cash flow used in financing activities |      |       |       |       |
|  (including dividend)                 |      |-60    |       |-9     |
|                                       |      |       |       |       |
|Effects of changes in consolidation    |      |       |       |       |
|and                                    |      |       |       |       |
|  exchange differences                 |      |4      |       |39     |
|                                       |      |-------|       |-------|
|                                       |      |--     |       |--     |
|Cash at end of period                  |      |1,359  |       |2,969  |
|                                       |      |       |       |       |

Statement of changes in Shareholders' equity
|                                         |                         first|
|                                         |quarter                       |
|EUR million                              |    |2004   |       |2003   |
|                                         |    |       |       |       |
|Shareholders' equity at beginning of     |    |4,918  |       |5,142  |
|period                                   |    |       |       |       |
|                                         |    |       |       |       |
|Changes:                                 |    |       |       |       |
|- net profit                             |    |79     |       |73     |
|- dividend                               |    |-118   |       |-6     |
|- exchange differences                   |    |35     |       |-28    |
|- repurchased shares                     |    |-      |       |-76    |
|- other                                  |    |-      |       |2      |
|                                         |    |-------|       |-------|
|                                         |    |--     |       |--     |
|Shareholders' equity at end of period    |    |4,914  |       |5,107  |
|                                         |    |       |       |       |

The financial information set out in this quarterly report has not been audited.


---- --


10N 28 april 2004


Bedrijfsresultaat Q1 2004 met EUR 110 miljoen substantieel hoger dan verwacht


Omzet met 29% gestegen ten opzichte van Q1 2003, met name door de bijdrage van DSM Nutritional Products en autonome volumegroei van 5%.
Bedrijfsresultaat 21% hoger dan in Q1 2003; nettowinst 8% boven Q1 2003.
Ontwikkeling DSM Nutritional Products boven verwachting.
DSM Anti-Infectives zet resultaat Life Science Products onder sterke druk.
Bedrijfsresultaat Q2 naar verwachting rond niveau Q1 2004; resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening na belastingen in 2004 naar verwachting beduidend hoger dan in 2003.
|in EUR miljoen                            |eerste       |      |
|                                          |kwartaal     |      |
|                                          |2004  |2003  |+/-   |
|Netto-omzet                               |1.873 |1.453 |29%   |
|                                          |      |      |      |
|Bedrijfsresultaat plus afschrijvingen     |234   |187   |25%   |
|(EBITDA)                                  |      |      |      |
|                                          |      |      |      |
|Bedrijfsresultaat vóór afschrijving       |116   |97    |20%   |
|goodwill (EBITA)                          |      |      |      |
|- Life Science Products                   |21    |52    |-60%  |
|    DSM Nutritional Products              |47    |-     |      |
|- Performance Materials                   |37    |34    |9%    |
|- Industrial Chemicals                    |21    |21    |0%    |
|- Other activities                        |-10   |-10   |      |
|                                          |      |      |      |
|Bedrijfsresultaat (EBIT)                  |110   |91    |21%   |
|                                          |      |      |      |
|Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening  |74    |72    |3%    |
|na belasting                              |      |      |      |
|                                          |      |      |      |
|Buitengewoon resultaat na belastingen     |-     |-     |      |
|                                          |      |      |      |
|Nettowinst                                |79    |73    |8%    |
|                                          |      |      |      |
|Per gewoon aandeel in EUR:                |      |      |      |
|- resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening|0,71  |0,69  |      |
|na belastingen                            |      |      |      |
|- nettowinst                              |0,76  |0,70  |      |
|                                          |      |      |      |
|Gemiddeld aantal gewone aandelen (x mln)  |95,8  |96,0  |      |

Bedrijfsresultaat Q1 2004 met EUR 110 miljoen substantieel hoger dan verwacht


Algemeen

DSM heeft in het eerste kwartaal 2004 een bedrijfsresultaat gerealiseerd van EUR 110 miljoen, EUR 19 miljoen meer dan in het eerste kwartaal 2003. Het resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening na belastingen was EUR 74 miljoen. De nettowinst kwam uit op EUR 79 miljoen, hetgeen EUR 6 miljoen (8%) meer is dan in het eerste kwartaal 2003.


Peter Elverding, voorzitter van de Raad van Bestuur van DSM, stelt: "De resultaten behaald in het eerste kwartaal van dit jaar zijn beter dan we hadden verwacht bij de presentatie van de jaarcijfers 2003. Met name de goede voortgang die geboekt wordt bij DSM Nutritional Products stemt tot tevredenheid. Conform verwachting is het resultaat bij DSM Anti-Infectives zwaar onder druk komen te staan. Daartegenover staan positieve ontwikkelingen, met name bij de activiteiten in het cluster Performance Materials."


Over het tweede kwartaal 2004 zegt hij: "Op basis van het huidige marktbeeld voor onze activiteiten verwacht ik dat het tweede kwartaal van dit jaar een resultaat zal opleveren dat zich rond het niveau van het eerste kwartaal 2004 ontwikkelt."


Voor geheel 2004 stelt Peter Elverding: "Er zijn nog veel onzekerheden met betrekking tot de economie - vooral in Europa -, de dollarkoers en de grondstofprijzen. Op basis van de huidige ontwikkelingen verwacht ik dat het resultaat van DSM uit gewone bedrijfsuitoefening na belastingen over geheel 2004 beduidend hoger zal zijn dan vorig jaar.


Dat is een stap in de goede richting, maar de winstgevendheid van onze activiteiten zal nog aanzienlijk verder moeten verbeteren; we werken daarom hard aan de uitvoering van de daarop gerichte programma's."


Netto-omzet

| in EUR miljoen                                    |eerste kwartaal |
|                                                   |2004   |2003   |
|                                                   |       |       |
|Life Science Products                              |464    |503    |
|  DSM Nutritional Products                         |471    |-      |
|Performance Materials                              |473    |458    |
|Industrial Chemicals                               |373    |388    |
|Other activities                                   |92     |104    |
|                                                   |       |       |
|Totaal                                             |1.873  |1.453  |

De netto-omzet in het eerste kwartaal 2004 steeg met 29% ten opzichte van het eerste kwartaal 2003. De bijdrage van DSM Nutritional Products aan de omzetstijging bedroeg +32% en de autonome volumegroei droeg 5% bij. Lagere opbrengstprijzen hadden een effect van -4%. De lagere koers van de Amerikaanse dollar, het Britse pond en de Japanse yen ten opzichte van de euro had een effect van eveneens -4%.


Bedrijfsresultaat

Het bedrijfsresultaat bedroeg in het eerste kwartaal EUR 110 miljoen, een stijging van 21% ten opzichte van het eerste kwartaal 2003. De resultaten van het cluster Life Science Products stonden, zoals verwacht, sterk onder druk door het resultaat van DSM Anti-Infectives. Het cluster Performance Materials presteerde duidelijk beter en daarenboven leverde DSM Nutritional Products een sterke bijdrage, waardoor het bedrijfsresultaat per saldo substantieel steeg.


Gang van zaken


Life Science Products cluster
|                                                     |eerste kwartaal |
|in EUR miljoen                                       |                |
|                                                     |2004   |2003   |
|                                                     |       |       |
|Netto-omzet inclusief interne leveringen             |494    |516    |
|Bedrijfsresultaat plus afschrijvingen                |61     |92     |
|Bedrijfsresultaat                                    |21     |52     |

De omzet van het cluster daalde ten opzichte van het eerste kwartaal 2003 met 4%. DSM Anti-Infectives liet als gevolg van lagere prijzen, lagere marges en de lagere dollar een scherpe daling van haar bedrijfsresultaat zien en belandde hierdoor in de rode cijfers. De daling bij DSM Anti-Infectives verklaart daarmee per saldo de teruggang van het resultaat in het cluster. De resultaten van DSM Pharmaceutical Products verbeterden aanzienlijk en waren positief. De overige businessgroepen (DSM Fine Chemicals, DSM Food Specialties en DSM Bakery Ingredients) behaalden ten opzichte van het vierde kwartaal 2003 een stabiel bedrijfsresultaat, maar het bedrijfsresultaat was, vooral als gevolg van de lagere dollar, ten opzichte van het eerste kwartaal 2003 enigszins lager.

DSM Nutritional Products
|                                                     |eerste kwartaal |
|in EUR miljoen                                       |                |
|                                                     |2004   |2003   |
|                                                     |       |       |
|Netto-omzet inclusief interne leveringen             |471    |-      |
|Bedrijfsresultaat plus afschrijvingen                |75     |-      |
|Bedrijfsresultaat                                    |47     |-      |

DSM Nutritional Products ontwikkelt zich naar tevredenheid. In de eerste 180 dagen is er grote vooruitgang geboekt bij de integratie en transformatie. Dit transitieproces is verankerd in het VITAL-project.
Op dit moment wordt veel aandacht gegeven aan de ontkoppeling uit Roche en de integratie in DSM en aan verbetering van de concurrentiekracht via kostenverlagingen. De effecten van deze kostenverlagingen zijn in het eerste kwartaal al zichtbaar.


Voor DSM Nutritional Products zijn geen vergelijkende cijfers over het eerste kwartaal 2003 beschikbaar. Ten opzichte van het vierde kwartaal 2003 was de omzet 5% lager, per saldo als gevolg van nadelige wisselkoerseffecten. Het bedrijfsresultaat steeg fors dankzij lagere kosten en verdere groei van met name nieuwe producten en formuleringen.
De activiteiten in Animal Nutrition and Health lieten lagere volumes zien, vooral als gevolg van de vogelgriep in Azië; het prijsverloop was gemiddeld stabiel. In Human Nutrition and Health en Pharma and Personal Care waren de volumes hoger bij een gemiddeld stabiel prijsverloop.

Performance Materials cluster
|                                                     |eerste kwartaal |
|in EUR miljoen                                       |                |
|                                                     |2004   |2003   |
|                                                     |       |       |
|Netto-omzet inclusief interne leveringen             |477    |459    |
|Bedrijfsresultaat plus afschrijvingen                |59     |54     |
|Bedrijfsresultaat                                    |37     |34     |

De omzet was 4% hoger door 9% hogere volumes, ten dele gecompenseerd door lagere prijzen en ongunstige wisselkoersen. Het bedrijfsresultaat van het cluster verbeterde door hogere volumes bij enigszins lagere marges en lag daarmee boven het goede niveau van het eerste kwartaal 2003. Ten opzichte van het vierde kwartaal 2003 verbeterden volumes en ook marges aanzienlijk. Vooral DSM Engineering Plastics, DSM Coating Resins en DSM Dyneema presteerden sterk. Het bedrijfsresultaat van DSM Elastomers lag aanzienlijk boven het niveau van het vierde kwartaal 2003.

Industrial Chemicals cluster
|                                                     |eerste kwartaal |
|in EUR miljoen                                       |                |
|                                                     |2004   |2003   |
|                                                     |       |       |
|Netto-omzet inclusief interne leveringen             |404    |421    |
|Bedrijfsresultaat plus afschrijvingen                |40     |42     |
|Bedrijfsresultaat                                    |21     |21     |

De omzet van het cluster was per saldo enigszins lager in vergelijking met het eerste kwartaal 2003, vooral als gevolg van ongunstige wisselkoersen. Het bedrijfsresultaat van DSM Fibre Intermediates was lager dan in het eerste kwartaal 2003, maar stabiel ten opzichte van het vierde kwartaal vorig jaar. Conform verwachting stonden de resultaten van DSM Melamine onder druk door lagere opbrengstprijzen en hogere grondstofkosten. Het bedrijfsresultaat van DSM Agro was fors hoger door met name hogere marges.

Other activities
|                                                     |eerste kwartaal |
|in EUR miljoen                                       |                |
|                                                     |2004   |2003   |
|                                                     |       |       |
|Netto-omzet inclusief interne leveringen             |92     |104    |
|Bedrijfsresultaat plus afschrijvingen                |-1     |-1     |
|Bedrijfsresultaat                                    |-10    |-10    |

De omzet was lager door het beëindigen van de ABS-tollingactiviteiten. Het bedrijfsresultaat van het cluster Other activities was per saldo gelijk aan het eerste kwartaal vorig jaar doordat het wegvallen van de positieve bijdrage van de ABS-tollingactiviteiten werd gecompenseerd door lagere incidentele kosten.


Nettowinst

De Nettowinst nam ten opzichte van het eerste kwartaal 2003 toe met EUR 6 miljoen (8%) tot EUR 79 miljoen.

De Financiële lasten bedroegen in het eerste kwartaal 2004 EUR 14 miljoen, hetgeen EUR 13 miljoen meer is dan in het eerste kwartaal 2003. Deze toename is vooral het gevolg van de stijging van de nettoschuld door de acquisitie van DSM Nutritional Products in 2003. De nettoschuld daalde in het eerste kwartaal 2004 met EUR 173 miljoen tot EUR 498 miljoen.

De belastingdruk was in het eerste kwartaal 2004 met 25% hoger dan die over het eerste kwartaal 2003 (22%). Deze stijging is het gevolg van de toename van het aandeel van normaal belaste winstbestanddelen in het resultaat.

Het Resultaat niet-geconsolideerde deelnemingen bleef met EUR 2 miljoen gelijk aan het eerste kwartaal 2003.

Het Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening na belasting bedroeg EUR 74 miljoen en was daarmee EUR 2 miljoen hoger dan in het eerste kwartaal 2003.

Het resultaateffect van het Belang van derden bedroeg EUR 5 miljoen vanwege de mindere gang van zaken bij een aantal dochters.

Cashflow, investeringen en financiering
De cashflow (nettowinst plus afschrijvingen) in het eerste kwartaal bedroeg EUR 203 miljoen, hetgeen EUR 34 miljoen meer is dan in het eerste kwartaal 2003. De investeringen lagen met EUR 63 miljoen fors beneden het niveau van de afschrijvingen.

Personeel
Als gevolg van herstructureringen nam in het eerste kwartaal het personeelsbestand af met 578 personen, waarvan 249 bij DSM Nutritional Products.

Verwachting

Op grond van de huidige inzichten verwacht DSM voor het tweede kwartaal een bedrijfsresultaat rond het niveau van het eerste kwartaal 2004.


De voorspoedige ontwikkeling bij DSM Nutritional Products leidt ertoe dat naar de huidige verwachting het bedrijfsresultaat in 2004 boven de eerder aangegeven


EUR 150 miljoen zal uitkomen. Anderzijds ziet het er naar uit dat, als gevolg van de ontwikkelingen bij DSM Anti-Infectives, het resultaat van het cluster Life Science Products het komende kwartaal onder druk zal blijven staan. Voor de tweede helft van dit jaar wordt een verbetering van het resultaat van dit cluster verwacht.


Voor het tweede halfjaar is de resultaatontwikkeling voor DSM als geheel nog niet goed in te schatten, gelet op de nog altijd grote onzekerheid met betrekking tot het tempo waarin de economie - vooral in Europa - zal aantrekken. Daarnaast zijn ook de ontwikkeling van de wisselkoersen en de grondstofprijzen zeer onzeker.


Op basis van de huidige ontwikkeling van de economie en van de dollarkoers en uitgaande van de huidige grondstofprijzen, verwacht DSM dat het resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening na belastingen in 2004 beduidend hoger zal zijn dan in 2003.


Heerlen, 28 april 2004

De Raad van Bestuur


Relevante data:

Bericht over het tweede kwartaal: dinsdag 27 juli 2004
Interim-dividend 2004: dinsdag 10 augustus 2004
Bericht over het derde kwartaal: woensdag 27 oktober 2004
Jaarverslag 2004: donderdag 17 februari 2005
Algemene Vergadering van Aandeelhouders: woensdag 6 april 2005


Voor meer informatie

DSM, Corporate Communications,
Tel. +31 (45) 5782421, fax +31 (45) 5740680
E-mail: media.relations@dsm.com

Beleggers
DSM Investor Relations
Tel. +31 (45) 5782864, fax +31 (45) 5782595
E-mail: investor.relations@dsm.com

Internet: www. dsm.com


Geconsolideerd resultatenoverzicht
|                                                |eerste kwartaal      |
|in EUR miljoen                                  |2004   |2003        |
|                                                |       |            |
|netto-omzet                                     |1.873  |1.453       |
|                                                |       |            |
|bedrijfsresultaat plus afschrijvingen (EBITDA)  |234    |187         |
|                                                |       |            |
|bedrijfsresultaat vóór afschrijving goodwill    |116    |97          |
|(EBITA)                                         |       |            |
|afschrijving goodwill                           |-6     |-6          |
|                                                |       |            |
|bedrijfsresultaat (EBIT)                        |110    |91          |
|financiële baten en lasten                      |-14    |-1          |
|                                                |       |            |
|resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening vóór   |96     |90          |
|belastingen                                     |       |            |
|belastingen resultaat uit gewone                |-24    |-20         |
|bedrijfsuitoefening                             |       |            |
|resultaat niet-geconsolideerde deelnemingen     |2      |2           |
|                                                |       |            |
|resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening na     |74     |72          |
|belastingen                                     |       |            |
|buitengewoon resultaat na belastingen           |-      |-           |
|                                                |       |            |
|groepsresultaat na belastingen                  |74     |72          |
|belang van derden                               |5      |1           |
|                                                |       |            |
|nettowinst                                      |79     |73          |
|                                                |       |            |
|nettowinst                                      |79     |73          |
|dividend op cumulatief preferente aandelen      |-6     |-6          |
|nettowinst toekomend aan de houders van         |       |            |
|  gewone aandelen                               |73     |67          |
|                                                |       |            |
|cashflow                                        |203    |169         |
|afschrijvingen                                  |124    |96          |
|investeringen                                   |63     |90          |
|                                                |       |            |
|per gewoon aandeel in EUR*:                     |       |            |
|- resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening na   |0,71   |0,69        |
|belastingen                                     |       |            |
|- nettowinst                                    |0,76   |0,70        |
|- cashflow                                      |2,06   |1,70        |
|                                                |       |            |
|aantal gewone aandelen, gemiddeld kwartaal (x   |95,8   |96,0        |
|mln)                                            |       |            |
|aantal gewone aandelen, ultimo kwartaal (x mln) |95,8   |94,4        |
|                                                |       |            |
|personeel                                       |25.533 |**26.111    |
|waarvan in Nederland                            |7.882  |**7.996     |

* Na aftrek dividend op cumulatief preferente aandelen.
** Ultimo 2003.

Op dit kwartaalbericht is geen accountantscontrole toegepast.

Geconsolideerde balans

|in EUR miljoen                     |ultimo maart 2004 |ultimo 2003       |
|                                   |        |        |        |        |
|vaste activa                       |        |        |        |        |
|immateriële vaste activa           |409     |        |405     |        |
|materiële vaste activa             |4.164   |        |4.188   |        |
|financiële vaste activa            |403     |        |371     |        |
|                                   |--------|        |--------|        |
|                                   |-       |        |-       |        |
|                                   |        |4.976   |        |4.964   |
|vlottende activa                   |        |        |        |        |
|voorraden                          |1.460   |        |1.474   |        |
|vorderingen                        |1.820   |        |1.746   |        |
|liquide / uitgezette middelen      |1.359   |        |1.216   |        |
|                                   |--------|        |--------|        |
|                                   |-       |        |-       |        |
|                                   |        |4.639   |        |4.436   |
|                                   |        |--------|        |--------|
|                                   |        |-       |        |-       |
|Totaal                             |        |9.615   |        |9.400   |
|                                   |        |        |        |        |
|                                   |        |        |        |        |
|in EUR miljoen                     |ultimo maart 2004 |ultimo 2003       |
|                                   |        |        |        |        |
|groepsvermogen                     |        |        |        |        |
|eigen vermogen                     |4.914   |        |4.918   |        |
|belang van derden                  |40      |        |43      |        |
|                                   |--------|        |--------|        |
|                                   |-       |        |-       |        |
|                                   |        |4.954   |        |4.961   |
|voorzieningen                      |        |894     |        |901     |
|langlopende schulden               |        |1.523   |        |1.505   |
|kortlopende schulden               |        |        |        |        |
|- rentedragend                     |334     |        |382     |        |
|- niet-rentedragend                |1.910   |        |1.651   |        |
|                                   |--------|        |--------|        |
|                                   |-       |        |-       |        |
|                                   |        |2.244   |        |2.033   |
|                                   |        |--------|        |--------|
|                                   |        |-       |        |-       |
|Totaal                             |        |9.615   |        |9.400   |
|                                   |        |        |        |        |
|                                   |        |        |        |        |
|geïnvesteerd vermogen              |        |5.943   |        |6.162   |
|groepsvermogen / totaal vermogen   |        |0,52    |        |0,53    |
|nettoschuld                        |        |498     |        |671     |
|nettoschuld / groepsvermogen plus  |        |        |        |        |
|  nettoschuld                      |        |0,09    |        |0,12    |
|                                   |        |        |        |        |

Op dit kwartaalbericht is geen accountantscontrole toegepast.

Kasstroomoverzicht
|                                       |                                |
|                                       |eerste kwartaal                 |
|in EUR miljoen                         |      |2004   |       |2003   |
|                                       |      |       |       |       |
|Liquide middelen begin periode         |      |1.216  |       |2.974  |
|                                       |      |       |       |       |
|Operationele activiteiten:             |      |       |       |       |
|- nettowinst plus afschrijvingen       |203   |       |169    |       |
|- mutatie bedrijfskapitaal             |62    |       |-100   |       |
|- overige mutaties                     |-1    |       |-31    |       |
|                                       |------|       |-------|       |
|                                       |---   |       |--     |       |
|Kasstroom operationele activiteiten    |      |264    |       |38     |
|                                       |      |       |       |       |
|Investeringsactiviteiten:              |      |       |       |       |
|- investeringen                        |-63   |       |-90    |       |
|- desinvesteringen                     |1     |       |8      |       |
|- overige mutaties                     |-3    |       |9      |       |
|                                       |------|       |-------|       |
|                                       |---   |       |--     |       |
|Kasstroom investeringsactiviteiten     |      |-65    |       |-73    |
|                                       |      |       |       |       |
|Kasstroom financieringsactiviteiten    |      |       |       |       |
|(inclusief                             |      |       |       |       |
|  dividend)                            |      |-60    |       |-9     |
|                                       |      |       |       |       |
|Effecten van wijzigingen in de         |      |       |       |       |
|consolidatie en                        |      |       |       |       |
|  koersverschillen                     |      |4      |       |39     |
|                                       |      |-------|       |-------|
|                                       |      |--     |       |--     |
|Liquide middelen einde periode         |      |1.359  |       |2.969  |
|                                       |      |       |       |       |

Mutatieoverzicht Eigen vermogen
|                                         |                              |
|                                         |eerste kwartaal               |
|in EUR miljoen                           |    |2004   |       |2003   |
|                                         |    |       |       |       |
|Stand begin periode                      |    |4.918  |       |5.142  |
|                                         |    |       |       |       |
|Mutaties:                                |    |       |       |       |
|- nettoresultaat                         |    |79     |       |73     |
|- dividend                               |    |-118   |       |-6     |
|- koersverschillen                       |    |35     |       |-28    |
|- inkoop eigen aandelen                  |    |-      |       |-76    |
|- overig                                 |    |-      |       |2      |
|                                         |    |-------|       |-------|
|                                         |    |--     |       |--     |
|Stand einde periode                      |    |4.914  |       |5.107  |
|                                         |    |       |       |       |

Op dit kwartaalbericht is geen accountantscontrole toegepast.


---- --