ABP
Persbericht ABP, tweede halfjaar 2007
Het beleggingsresultaat over het 2e halfjaar 2007 bedroeg 0,7%, waarmee het totale
rendement over 2007 uitkomt op 3,8%. Het belegd vermogen groeide met bijna 8 miljard.
De financiële positie (dekkingsgraad) op basis van actuele marktrentes is uitgekomen op
140,3%. Dit is een stijging van 6,8%-punten ten opzichte van ultimo 2006.
Hoofdpunten
· Belegd vermogen ABP groeit met bijna 8 miljard euro.
· Dekkingsgraad stijgt met bijna 7%-punten tot 140,3%.
· Alle beleggingscategorieën behalve onroerend goed, dragen positief bij aan resultaat.
Heerlen, 16 januari 2008 Stichting Pensioenfonds ABP maakt bekend dat het beleggingsrendement
over 2007 is uitgekomen op 3,8%. Daarmee kent het vermogen van ABP nu een omvang van ruim
216 miljard. De waarde van de nominale pensioenverplichtingen daalde over 2007 met bijna 2
miljard. Door interesttoevoeging en daarnaast de toekenning van reguliere en na-indexatie namen de
verplichtingen in waarde toe, maar de gestegen kapitaalmarktrente zorgde per saldo voor een lichte
afname van de waarde van de verplichtingen. Door het grotere vermogen en de lagere verplichtingen
steeg de dekkingsgraad in 2007 met 6,8%-punten naar 140,3%.
Door de verbetering van de financiële positie van ABP was het in 2007 voor het eerst sinds 2003 mogelijk de
actieve deelnemers en gepensioneerden weer volledig (2,05%) te indexeren. Daarnaast is na-indexatie
toegekend om de gemiste indexatie (1,96%) over de periode 2003-2006 te compenseren. In totaal beloopt
daarmee de toekenning van indexatie over 2007 zo'n 4%. Deze toekenning leidt tot een daling van de
dekkingsgraad met 5,7%-punt. Per saldo ligt de dekkingsgraad van ABP eind 2007 nochtans bijna 7%-punt
hoger dan de dekkingsgraad eind 2006.
Dick Sluimers, voorzitter directieraad ABP: "Met de toegekende indexatie van 4% is 2007 voor onze
deelnemers een goed jaar geweest. Ondanks de stevige indexatietoekenning en een wat lager rendement,
is de financiële positie van ABP verder verbeterd, wat een goed perspectief biedt voor de toekomst."
De beleggingsportefeuille van ABP heeft over 2007 een totaalrendement behaald van 3,8%. Alle
beleggingscategorieën, behalve onroerend goed, hebben een positief rendement laten zien. De alternatieve
beleggingscategorieën grondstoffen (+31,0%), infrastructuur (+21,0%), private equity (+29,4%) en de
overige beleggingen, waaronder vooral hedge funds (+13,2%) waren de positieve uitschieters. Onroerend
goed viel na een aantal jaren van zeer hoge rendementen, als verwacht, enigszins terug. Vastrentende
waarden hadden vooral te lijden onder de gestegen kapitaalmarktrente, maar ook onder de onrust op
financiële markten in de Verenigde Staten.
Roderick Munsters, directeur Vermogensbeheer ABP: "Het afgelopen jaar was een jaar met twee gezichten.
De eerste helft van 2007 kende goede rendementen, maar de tweede helft was onder invloed van de
kredietcrisis, duidelijk minder. Het beleid van ABP heeft evenwel ook tijdens de onrustige maanden in de
tweede helft van het jaar zijn waarde bewezen. Onze verwachting is dat de onrust op de financiële markten
het komend halfjaar zal aanhouden. Daarbij zien we toenemende inflatie als een nadrukkelijk risico."
1/5
Ontwikkeling financiële positie
Over 2007 is de dekkingsgraad gestegen met 6,8%-punten. De volgende factoren hebben aan de
verbetering van de positie bijgedragen (in %-punten dekkingsgraad):
2007
stijging vermogen door beleggingsrendement +3,8
stijging waarde verplichtingen door benodigde interesttoevoeging en indexatie -8,5
daling waarde verplichtingen door stijging kapitaalmarktrente +8,5
noemer-effect +3,0
---
per saldo +6,8
De dekkingsgraad nam allereerst toe door het behaalde rendement op het vermogen van 3,8%. De
verplichtingen namen toe door de benodigde interesttoevoeging en indexatie. ABP heeft vorig jaar de
pensioenen weer laten meelopen met de loonontwikkeling (2,05%) en tevens de gemiste indexatie in
eerdere jaren goedgemaakt met de zogenoemde na-indexatie (1,96%). De stijging van de
pensioenverplichtingen wordt echter gecompenseerd door de daling van de verplichtingen als gevolg van de
gestegen kapitaalmarktrente van 4,25% naar 4,85%. Het noemereffect treedt op doordat het vermogen de
verplichtingen overtreft. Het weerspiegelt ondermeer het gemaakte rendement op de financiële buffer van
ABP.
Beleggingsrendement tweede halfjaar 2007
De beleggingsportefeuille van ABP heeft over het tweede halfjaar van 2007 een rendement behaald van
0,7%. Dit resulteert in een totaal rendement over 2007 van 3,8%. Hiervan is 1% toe te schrijven aan actief
beleggingsbeleid. Het driejaars-gemiddelde rendement bedraagt 8,6%.
Gedurende de tweede helft van 2007 presteerde de asset categorie grondstoffen als gevolg van de
gestegen olieprijs bijzonder sterk (23,1%). Binnen zakelijke waarden rendeerde private equity (9,5%) en
infrastructuur (16,1%) goed. Als gevolg van de aanhoudende kredietcrisis in de Verenigde Staten bleef
gedurende de tweede helft van 2007 het rendement van aandelen achter (-3,5%). Ook onroerend goed en
vastgoedfondsen hebben een negatief rendement behaald (-7,4%). Het rendement van hedge funds,
inclusief overige beleggingen, bedraagt over het tweede halfjaar 4,3%. Het afdekken van het dollarrisico in
de beleggingsportefeuille heeft dit jaar een positief effect gehad op het rendement. De Amerikaanse dollar
verzwakte met ongeveer 9,8% ten opzichte van de euro. Vanaf eind vorig jaar wordt het renterisico in de
balans gedeeltelijk afgedekt in de beleggingsportefeuille door middel van het verlengen van de gemiddelde
looptijd. Door de gestegen rente was het effect van de gedeeltelijke renteafdekking op het rendement over
2007 negatief.
2/5
Belangrijkste kengetallen
2006 2e halfjaar 2007 mutatie
2007 2007
Fondspositie (Nominale dekkingsgraad, %) 133,5 140,3 +6,8
Vermogen ( miljard) 208,9 216,7 +7,8
Verplichtingen ( miljard) 156,4 154,5 -1,9
Rendement beleggingsportefeuille (%) 9,5 0,7 3,8
Vastrentende waarden 0,9 2,6 1,9
Zakelijke waarden 17,0 -1,8 5,2
· Aandelen 13,5 -3,5 5,3
· Onroerend goed en vastgoedfondsen 35,9 -7,4 -9,4
· Infrastructuur 41,3 16,1 21,0
· Private equity 29,8 9,5 29,4
· Grondstoffen -18,5 23,1 31,0
Hedge Funds (incl. overige beleggingen) 9,5 4,3 13,2
Samenstelling beleggingsportefeuille (%)
Vastrentende waarden 41,8 40,3 -1,5
Zakelijke waarden 54,4 55,2 +0,8
Hedge Funds (incl. overige beleggingen) 3,8 4,4 +0,6
Ontwikkeling financiële markten
Kapitaalmarktrente (%) 4,25 4,85 +0,60
3/5
Economische vooruitzichten
Wat leek op een zomerdip is uitgegroeid tot een serieuze winterkou. Markten zijn gefocust op de
neerwaartse risico's en somberheid is troef. Centrale banken hebben veel moeite gehad om weer rust op de
markten te brengen, waarbij ze zeer actief zijn geweest de financiële markten met liquiditeit te bedienen. Pas
sinds de tweede helft van december zijn de erg hoge risicopremies op de geldmarkten weer aan het
afnemen tot meer normale niveaus.
De wereldeconomie heeft de laatste maanden duidelijk aan glans verloren. Over de macro-economische
ontwikkelingen zijn we niettemin voorzichtig optimistisch. Een recessie in de VS lijkt niet onvermijdelijk. De
Amerikaanse huizensector zal zwak blijven, maar slechts matig de groei vertragen. De neergang op de
huizenmarkt is niet recent, maar is al twee jaar geleden begonnen. Het grootste deel van de correctie heeft
al plaatsgevonden. Een groter neerwaarts effect vanuit deze sector op de groei treedt pas op wanneer dit in
de toekomst nog sterker uitpakt, wat vrij onwaarschijnlijk is. De Amerikaanse export groei hard en de
arbeidsmarkt en de inkomensontwikkeling blijven de economische groei ondersteunen. In geval van nood
zullen begrotings- en monetair beleid te hulp komen, zoals ook in 2001 het geval was. De Europese Unie zal
minder hard groeien dan afgelopen jaar, maar mede onder invloed van de impulsen vanuit haar periferie, is
ook in 2008 een behoorlijk groeitempo mogelijk.
We verwachten dat de groei in de opkomende markten slechts licht zal vertragen door een afnemende
wereldgroei en een lagere exportgroei als gevolg van geapprecieerde valuta's. Daarbij is het monetaire
beleid in een aantal landen verkrapt om de inflatie te beteugelen. Azië heeft een eigen dynamiek ontwikkeld
en de onderlinge handel is veel belangrijker geworden dan exportgroei naar de VS. De fiscale positie in de
meeste landen is gezond en overheidsbestedingen kunnen, indien nodig, voor voldoende impuls zorgen.
Vooral ten aanzien van de infrastructuur zijn nog veel investeringen nodig om de economische vooruitgang
niet vast te laten lopen.
Voor 2008 wordt verwacht dat de beleggingsrendementen een spiegelbeeld zullen zijn van 2007. In het
eerste deel van het jaar zal de risicoaversie aanhouden, terwijl later de zoektocht naar rendement zal
terugkeren. De risicoaversie zal eerder maanden of kwartalen duren dan jaren. Dit impliceert dat naar
verwachting in het eerste deel van 2008 beleggingen zoals staatsobligaties en indexleningen een gunstig
resultaat zullen tonen, terwijl later de wat risicovollere beleggingen goed kunnen renderen.
4/5
Lange termijn rendement
In onderstaande grafiek is het gecumuleerde rendement vanaf 1993 weergegeven, zowel nominaal als reëel.
De waarde van iedere in 1993 belegde 100 is per 31 december 2007 gegroeid naar 315. Het gemiddelde
nominale jaarrendement ligt op 7,9%, terwijl het reële jaarrendement op gemiddeld 5,9% uitkomt.
RENDEMENTEN 1993 ULTIMO 2007
350
nominaal rendement 7,9% / jaar
300 reëel rendement
"prudent" reëel rendement
250 5,9% / jaar
200
3,0% / jaar
150
100
50
0
92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07
PROFIEL
Stichting Pensioenfonds ABP (ABP) is het bedrijfstakpensioenfonds voor werkgevers en werknemers van
overheids- en onderwijsinstellingen in Nederland. ABP heeft 2,7 miljoen klanten en een beheerd vermogen
van 217 miljard (per 31 december 2007). Daarmee behoort ABP tot de top drie van grootste
pensioenfondsen ter wereld.
DISCLAIMER
Dit bericht bevat verwachtingen voor de toekomst. Deze zijn gebaseerd op huidige veronderstellingen en
inzichten. ABP aanvaardt geen verplichting deze naar aanleiding van toekomstige inzichten of
gebeurtenissen publiekelijk te actualiseren. ABP wijst er bovendien op dat de uitgesproken verwachtingen
noodzakelijkerwijs onderhevig zijn aan onzekerheden waardoor uiteindelijke rendementen materieel kunnen
afwijken bijvoorbeeld door onvoorziene omstandigheden in voor ABP relevante markten, valutakoersen, het
renteniveau en ontwikkelingen in wet- en regelgeving. De cijfers in dit document zijn deels gebaseerd op
schattingen en niet gecontroleerd door de accountant en externe actuaris.